【/h/]2月22日，中国人民银行以利率招标方式开展了580亿元逆回购操作。当日有2550亿元逆回购到期，因此净回笼1970亿元。春节假期前后央行公开市场操作灵活开展，实现了节前流动性不紧、节后流动性不太宽松。

【/h/]专家预计，后续资金面将相对平稳，央行将继续保持一定程度的公开市场操作力度，保持流动性合理充裕。

【/h/]做好跨期微调

【/h/]春节假期后，前期开展的部分逆回购操作和中期借贷便利（MLF）操作迎来集中到期。数据显示，2月18日至23日，分别有13730亿元逆回购和4990亿元MLF到期。

【/h/]2月18日以来，央行小幅超额完成MLF期限，同时累计开展逆回购2270亿元，实现净回笼10540亿元。

【/h/]“公开市场操作由净投放转为净回笼，意味着央行在回收市场存在短期流动性过剩，这符合往年惯例。中国光大银行金融市场部宏观研究员周表示。

【/h/]春节假期前，央行采取了各种措施来保护流动性，并通过超预期的RRR降息和抵押补充贷款（PSL）工具增加了资金投入。业内人士分析称，节后一段时间流动性趋于宽松，因此春节假期后公开市场操作出现净回笼属于正常现象。

【/h/]仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞明表示，央行通过综合运用多种货币政策工具，适时适度释放流动性，做好流动性精细化跨周期调节，实现了节前流动性不偏紧、节后流动性不过度宽松的政策意图，维护了市场预期稳定，促进了以逆回购利率为中心的货币市场利率合理平稳运行。

【/h/]预计资金面平稳。

【/h/]展望后续，许多专家预测资金将相对稳定。

【/h/]“春节过后，资金面将呈现中性。”中泰证券首席固定收益分析师肖宇认为，有利因素是央行RRR降息释放的流动性可以有效补充资金缺口，近年来资金面整体波动幅度有所下降，因此春节假期后资金利率中枢和波动可能仍处于相对较低的位置。此外，当前信贷需求尚未完全恢复，预计央行保护流动性的态度短期内不会改变，资金面大幅收紧的风险有限。

【/h/]中信建投证券首席固定收益分析师曾宇表示，从近期的政策表述来看，货币政策不具备收紧的基础。同时，防止资金在金融体系中淤积空，保持货币市场平稳运行也是当前阶段的关注点，流动性短期内不具备持续大幅宽松的基础。预计2月资金面延续偏紧平稳态势，银行间市场代表性存款机构7天期债券回购利率（DR007）将在政策利率上方5至10个基点区间运行。

【/h/]广发证券首席固定收益分析师刘玉表示，预计2月至3月资金面将相对稳定，因此有必要警惕资金面的短期波动。考虑到2月税期和跨月资金需求的叠加以及3月的跨季，2-3月资金利率可能在月末出现波动，但幅度可控。

【/h/]刘玉认为，当前的货币政策和财政政策是协调的，后续政府债券发行对资金面的影响可能会有所缓解。

【/h/]庞明预计，近期，央行将继续保持一定程度的公开市场操作力度，逐步回收节前投放的短期流动性，同时配合MLF继续适时适度向银行体系注入中长期流动性，避免逆回购大规模到期对市场造成较大扰动，以确保资金面平稳和流动性合理充裕，支持社融增长和政府债券顺利发行。