6月中期借贷便利(MLF)操作结果出炉，作为中期政策利率的1年期MLF利率连续10个月保持不变。6月17日，中国人民银行宣布，为保持银行体系流动性合理充裕，人民银行开展40亿元公开市场逆回购操作和1820亿元MLF操作，充分满足金融机构需求，中标利率为1.8%和2.5%，与此前持平。由于17日有2370亿元MLF到期，公开市场实现净回笼550亿元。

本月MLF缩量平价操作符合市场预期。东方金诚首席宏观分析师王庆表示，当月收缩550亿元，主要是信贷需求疲软和金融紧缩。近期银行信贷投放节奏放缓，银行体系流动性充裕，商业银行MLF操作需求较低。

“目前正处于宏观经济复苏过程中的关键阶段，货币政策仍需有效发挥逆周期调节作用。因此，近期MLF缩量无需过度解读，并不意味着政策面释放量缩信号。”王庆认为。

中国光大银行金融市场部宏观研究员周表示，在价格工具方面，数据反映了经济和物价的持续复苏和回升；市场利率保持低位，实体经济综合融资成本稳步下降，利率环境继续为经济复苏提供有力支撑；银行净息差持续承压，加上海外市场大幅波动，货币政策调控需要兼顾内外平衡。从数量上看，当前市场利率维持低位，流动性宽松，同业存款利率走低，10年期国债收益率维持低位，削弱了MLF资金的吸引力。

在本次公开市场操作之前，央行公布的最新数据显示，5月末，广义货币(M2)余额301.85万亿元，社会融资规模存量391.93万亿元，人民币贷款余额248.73万亿元。

今年以来，央行下调RRR 0.5个百分点，取消全国个人住房贷款利率下限，下调个人住房公积金贷款利率，市场利率继续呈现下行趋势。数据显示，5月份，新增企业贷款加权平均利率为3.71%，新增个人住房贷款利率为3.64%，分别比去年同期低25个基点和53个基点，均处于历史低位。

在MLF操作利率保持稳定的背景下，预计6月份两个期限品种的LPR报价将维持不变。周表示，目前国内商业银行净息差压力仍然较大，取消个人住房贷款利率下限等一揽子政策的出台，有利于满足刚需和改善性住房需求，提振楼市信心。此外，该行调整LPR的成本较高，因此本月LPR大概率“按兵不动”。

展望后续货币政策操作，业内人士对记者表示，虽然目前降息空间仍在空之间，但也面临内外“双重约束”。

智联招聘首席研究员董希淼表示，从外部约束来看，利率调整要考虑对人民币汇率的影响。2024年初，中美利差倒挂扩大到180个基点，现在扩大到220个基点左右。如果政策利率进一步下调，将加剧人民币汇率波动。从内部约束来看，去年以来我国商业银行的净息差一直在收窄。到今年一季度末，商业银行净息差已降至1.54%，比去年底下降15个基点，首次跌破1.6%关口。如果下调MLF利率，推低LPR，银行保持净息差基本稳定的压力会加大，不利于银行稳健发展和加大对实体经济的支持服务。因此，是否下调政策利率还需要更长时间的观察。