临近跨月和春节，中国人民银行大幅增加了逆回购操作，以保护市场流动性。

【/h/]1月30日，央行以利率招标方式开展了5630亿元的7天期逆回购操作，以保持月末流动性平稳，操作利率维持在1.8%不变。鉴于当日有4650亿元逆回购到期，央行在公开市场实现净投放980亿元。

【/h/]从近几个交易日来看，自1月22日以来，央行逆回购操作规模维持在千亿元水平。1月22日至1月29日，央行通过逆回购累计投放资金24770亿元，对冲到期后实现净投放7880亿元。

【/h/]从资金价格来看，临近月末利率中枢抬升。据中国货币网数据显示，1月24日以来，DR007（银行间市场存款机构7天期回购加权平均利率）明显上行。1月24日，DR007报1.8813%，较前一日上涨约0.04个百分点。1月26日，DR007报1.9517%；1月29日，DR007微跌1.9401%。整体来看，在央行逆回购的呵护下，资金利率上行幅度不大。

【/h/]光大银行金融市场部宏观研究员周华茂对记者表示，近几日央行公开市场操作保持净投放，主要原因是市场利率上升，央行适度增加公开市场操作以满足金融机构短期资金需求，释放了保持流动性合理充裕的信号。

【/h/]展望2月，中信证券首席经济学家明明在接受记者采访时分析，经过测算，完全排除MLF（中期借贷便利）和逆回购到期的可能性。预计2月流动性缺口约5500亿元，资金面仍有一定压力。

【/h/]“今年的春节假期完全是在2月份。除去政府债券供给和银行信贷的因素外，居民企业在新年前的取现需求对银行间市场有明显的抽水效应。”姚明补充道。

【/h/]值得关注的是，央行近日宣布，自2024年2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（已执行5%存款准备金率的金融机构除外），此次下调将向市场提供1万亿元长期流动性。

【/h/]在周看来，央行将充分考虑春节假期、公开市场工具到期和政府债券发行等短期扰动因素，灵活操作RRR降准和公开市场操作等工具，平衡短期机构流动性需求，引导金融机构加大对实体经济的支持力度。

【/h/]显然，央行最近宣布RRR降息，表明后续货币政策将保持银行间流动性合理充裕。因此，节前资金压力有限。然而，在过去两年中，结构性工具（如最大单次RRR降息和再融资）的“定向降息”可能意味着短期MLF降息和其他工具的可能性将降低。