截至4月27日，共有24家券商披露了一季报。

【/h/]整体来看，自营业务扮演了赢家的角色，而资产管理业务的手续费净收入表现差异较大，有4家券商增幅超过100%。相比之下，大多数券商的经纪和投行业务在第一季度出现下滑。

性能降多增少。

此前，有非银分析师在研报中预测，结合去年的高基数，预计今年一季度证券行业营业收入和净利润将出现下滑。从目前披露的数据来看，预判基本兑现，上述24家券商净利润跌多涨少。

数据显示，18家券商净利润同比下降，其中14家出现营收和净利润“双下降”。兴业证券、海通证券、华西证券、太平洋证券净利润同比降幅均超过60%，华林证券、西部证券等10家券商降幅在10%-50%之间。

大型券商方面，目前披露业绩的三家券商也明显承压。券商“一哥”中信证券是唯一一家单季度营收超过100亿元的券商，但业绩较去年同期也有所下滑。公司一季度实现营收137.55亿元，同比下降10.38%；归母净利润49.59亿元，同比下降8.47%。另外两大券商招商证券和海通证券归母净利润分别下降4.54%和62.56%。

在行业普遍承压的情况下，中原证券、东兴证券、方正证券、首创证券、南京证券等5家券商营收和归属于母公司净利润均录得“双增”。其中，中原证券和东兴证券位列业绩增长前两位的券商。中原证券一季度营收同比增长38.93%，归母净利润同比增长85.53%；东兴证券一季度营收同比增长112.56%，归母净利润同比增长64.28%。

自营业务有赢有输。

券商业绩分化的主要原因在于自营业务。除首创证券外，其他4家实现“双增长”的券商均受益于报告期内投资收益的增加。以“投资收益+公允价值变动损益-合营企业投资收益”估算，一季度东兴证券自营业务收款5.54亿元，而南京证券、方正证券、中原证券的数字分别为4.04亿元、7.44亿元、3.1亿元。

反观太平洋证券、华西证券、海通证券、财达证券、兴业证券、郭进证券等，由于报告期内证券投资业务下滑，归母净利润下降38%以上。目前，华西证券自营业务下滑幅度排名第一，一季度自营收入4400万元，同比下滑89.77%。

首创证券的出色表现主要与其资产管理业务的实力有关。一季报显示，首创证券一季度资产管理业务手续费净收入为2.5亿元，同比增长1.69亿元。事实上，首创证券一季度自营业务收入弱于去年同期，同比下滑4.52%。

投行业务受到重创。

目前投行业务是券商业绩的一大拖累。

证券时报记者梳理数据发现，一季度有15家券商投行手续费净收入下滑，其中超七成券商下滑幅度超过20%。比如华林证券，该券商一季度投行业务手续费净收入同比下降73.79%。华林证券表示，由于IPO和再融资的阶段性收紧，投行相关业务量同比下降。

具体来看，投行业务手续费净收入降幅超过50%的券商有6家，既有中信证券、海通证券等头部券商，也有中原证券、太平洋证券等中小券商。中信证券投行业务手续费同比下降56.11%，明显高于券商和资管业务，也高于自营业务。

券商投行收入下降与股权融资市场放缓有直接关系。按发行日期计算，2024年一季度股权融资规模同比下降75%，上市公司IPO和再融资规模同比下降超过70%。

部分券商资产管理业务得到加强。

从数据上看，有14家券商的经纪业务手续费净收入也出现了下降，但相对于投行业务来说，这一降幅相对温和，大多在10%以内。跌幅超过10%的只有华西证券、首创证券和兴业证券，占比分别为15.31%、17.55%和23.44%。

资产管理业务的表现更加分化，有10家公司在该业务上实现正增长。其中，财达证券、南京证券、首创证券、太平洋证券资产管理业务手续费净收入同比增幅均超过100%。西部证券的资产管理业务也表现不俗，增速接近60%。公司季报显示，这主要是由于集合资产管理业务手续费净收入增加。相比之下，华林证券、中原证券等9家券商资产管理业务手续费收入降幅超过40%。

两融业务净利息收入方面，超过70%的券商下降。其中跌幅超过40%的券商有中信证券、兴业证券、第一创业、招商证券。

整体来看，券商一季度业绩难言良好，导致券商板块的关注度受到压制。招商证券非银分析师郑吉沙在4月26日发布的研究报告中提到，当前权益市场波动超预期，券商板块关注度下降。一季度券商板块持仓比例继续下降0.22%至0.46%。个股方面，综合类券商均有不同程度减持，中信证券、华泰证券、CICC持仓比例持续下降。

不过，郑吉沙也表示，当前行业进入改革阵痛期，营收面临冲击，销售业务改革方向尚不明朗，但投资者不应对行业发展过度悲观。无论是综合类券商、以研究业务为核心的中小券商，还是依托本土资本、深耕区域、打造差异化的本土券商，都在此轮行业清理风暴中占据了一定的独特优势，存在跑赢行业、开启第二条增长曲线的可能。展望未来，在新的改革周期下，资本市场的良性循环终将建成。随着投资者信心恢复，风险偏好升温，经济将继续高质量发展，流动性合理充裕，股市不会缺席。