特殊资产，包括不良资产，对银行来说是一种“负担”，是一种压力，但在那些以购买特殊资产为业务的投资机构眼里，这就是他们的“淘金场”——抱着变废为宝的希望冲进这个领域，不断培养自己的处置能力，发掘价值，寻求收益。

据记者业内调研，近期多家银行着力拓展和创新专项资产上市渠道，积极举办推介会等活动，加强与投资机构的面对面沟通。众多资产管理机构、信托公司、券商积极参与，主动加入“朋友圈”，共同构建链接上下游的特殊资产生态圈。

“这两年银行把特殊资产摆上台面的需求确实很迫切。”业内人士告诉记者，很多特殊资产都是在信贷高速增长时期形成的。如何处理这些资产，快速回笼资金，减轻负担，成为银行业面临的共同问题。与此同时，面对特殊资产估值和定价难的产业瓶颈，银行和下游“掘金者”也在不断寻求解决方案。

与时间的博弈。

相对于不良资产，特殊资产在银行业领域还是一个略占少数的名词。事实上，特殊资产的范畴更广。“特殊资产不仅包括违约的债权，还包括一些未违约但价格波动、偏离其应有价值的资产。”上海金融与发展实验室主任曾刚表示，银行业的不良资产仍然是特殊资产中最重要的部分。

近期，多家银行通过推介会等形式向投资机构介绍了多种特殊资产。抵押品包括商业房地产、工业厂房、土地使用权、住宅房地产以及信贷个人贷款资产包和信用卡资产包。以某股份行最近推荐的一个普惠业务的资产包为例。债权转让规模近5亿元，涉及45笔贷款，资产覆盖五级分类所有类别，其中正常类2笔，关注类7笔，次级类17笔，可疑类5笔，损失类14笔。随着2023年相关监管政策首次将关注类贷款纳入不良资产转让范围，今年各大银行转让的资产范围进一步扩大。

国家金融监督管理局数据显示，截至2024年一季度末，全国商业银行不良贷款余额3.4万亿元，较上季末增加1414亿元。业内普遍认为，今年银行业不良资产处置将加速，预计整体处置规模将阶段性创新高。

业内人士认为，通过不良资产处置，银行可以快速降低不良率，将释放出来的信贷资源投向符合国家政策的行业和企业，提高服务实体经济的质量和效率。

“管理金融风险最有效的时间不是在违约之后，而是在实质性违约之前。在资产价值发生重大变化时进行干预，不仅可以有效降低违约的可能性，还可以大大降低违约带来的损失。因此，真正有效的不良资产管理对象不应局限于已经违约的不良资产，还需要扩展到未违约，但其价值因各种因素发生重大变化的资产。”曾刚说。

“银行处置不良的渠道很多。主要的一种是银行自己核销集合，还有一种是出售，比如AMC(资产管理公司)。”曾刚表示，上一轮信贷快速增长周期形成的不良处置将持续很长时间，特殊资产的范围会越来越广。特殊资产的处置需要建立动态的长期理念，即通过把握经济周期，在不同的周期中挖掘和配置资产的价值。对于银行业来说，未来长期持有和重构是一个方向，银行可以通过多种方式参与其中。

挖掘特殊资产处置的价值是一场与时间的博弈。专家表示，不良资产处置对时效性要求非常高，时间与价值负相关。如果能在资产变成不良资产之前介入，资产的价值会被进一步挖掘。

个人贷款资产包备受关注。

"银行经常组织特别的资产推广活动，尤其是股份银行和地方银行."北方AMC的一位资深项目经理告诉记者。“我们最近比较关注某股份行的抛售个贷套餐。与反委托相比，收购方有很大的主动权。估计竞争会很激烈，很考验接收机构的处置能力。如果谈判顺利，作为优先方，我们会配合劣势方采购。我是资产处置出身，做了十几年的催收和诉讼相关业务。纯电提醒还是有限的。拿这个包主要看下后方的能力。”

个人贷款投资特殊资产是今年的热点之一。资深业内人士告诉记者，市面上银行转让的个贷资产包，很多都是反委托的。

“银行有不良率的考核，所以要在重点之前转让一部分不良资产，但AMC可能不愿意接。然后就是反委托，就是AMC买下来重新委托给银行，让银行自己去催收，相当于不良催收的责任还是在银行手里。AMC只是作为一个时点报告工具，帮助银行粉饰不良率指标。”上述资深人士表示。

“抛售处置对接盘方要求很高，需要高超的风险处置能力才能赚钱，真正发挥价值发掘的作用。”该人士表示。

某股份公司资产保全部相关负责人告诉记者:“整体来看，正常的套餐成交价比起拍价(溢价空)高10%到20%是有可能的。”

股份行人士解释，保费空和起步价在同业中也有较大差异:银行内部催收严格，诉讼前期非常细致，所以资产包保费空会压缩；银行诉讼催收和非诉催收相对宽松，其资产包在市场上更具吸引力。

“房贷之前特别火，最近两年比较理性。大家又开始涌入投资不良贷款。炒多了，价格就上去了，没有利润空。”上述人士表示。

近日，银登中心发布的2024年二季度不良贷款转让试点业务统计数据显示，2024年二季度不良贷款转让明显提速，挂牌数量和挂牌业务规模均较上季度大幅增长，单笔不良贷款批量转让交易规模激增5倍以上。

业内人士预计，随着贷款总量的持续增长和供给侧结构性改革的深入，银行特殊资产剥离和表外资产回归表内的压力将越来越大；同时，考虑到地方中小银行的改制重组，银行不良贷款仍将保持惯性增长态势。未来，特殊资产的增长趋势将从供给端和交易端两方面持续。

努力构建“生态圈”

多位业内人士表示，专项资产处置业务分工不断细化，专业性日益增强。单个机构很难覆盖，需要聚合资源，形成合力。构建“生态圈”，打造专门的资产处置产业链，畅通处置路径，成为行业加速探索的方向。

“围绕专项资产交易链条的各个环节，我们与多家政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、地方商业银行建立了合作机制，可以为各类资产交易提供量身定制的融资产品和服务，帮助提高项目的成交率和中标率。”据北京产权交易所相关负责人介绍，他们还与国家资产管理公司和地方资产管理机构、信托公司、保险公司、金融租赁公司、小额贷款公司建立了密切合作，提升了在专项资产处置领域的服务能力。

广州6月发布的《关于促进广州专项资产管理行业发展的若干措施》也提出，构建专项资产管理行业发展新格局，突破专项资产流通的堵点和难点，提高专项资产处置效率。特别提出构建专项资产多业务集合、大数据共享利用投资、跨平台对接、跨区域合作的赋能服务平台，为各类专项机会资产提供“线上+线下”、全链条、全周期、市场化服务。

多家银行表示，将沿着生态方向推进专项资产运营。

对于生态圈的各方来说，目前主要的问题是定价(估值)。据业内人士介绍，特殊资产具有“标的类型异质、资产范围不明确、未来收益不确定”等非标准属性，其收缴和处置往往受到法律因素、经济因素和社会因素的影响。"坏估计、不准确估计和快速估计是特殊资产评估面临的三大问题."平安银行特殊资产管理事业部相关负责人表示。

“特殊资产的评估定价一般是模拟支付的处置，这是不良处置过程中的难点之一。行业采用了一定的技术赋能方式，大部分对个人业务比较有效，对公业务的技术应用还比较差。”北京某银行资产保险负责人告诉记者，相比个贷领域，对公部门不良资产处置难度更大，清收难度更大。

处置专用资产的盈利模式主要包括折价收益、资产增值和整合收益。“掘金者”要想找到真金，“慧眼”、构建科学的估值体系、自身的处置能力等因素缺一不可。能否以合适的价格买到合适的资产，成为专用资产投资成败的关键一步。

"我们为资产包评估建立了自己的估值模型."多家地方资产管理机构向记者透露，近年来，他们一直在利用内部和外部手段完善和升级估值体系。