2023年，中国全面深化资本市场改革继续推进。特别是今年7月以来，证券监管部门在全力维护资本市场稳定运行的基础上，积极推进股票发行注册制改革，加大投资端改革力度，促进投融资动态平衡，资本市场枢纽功能进一步强化，中国特色现代资本市场建设进入新征程。

促进投融资动态平衡。

今年7月召开的* *政治局会议提出“激活资本市场，提振投资者信心”。10月召开的* *金融工作会议再次提出“激活资本市场”。融资端和投资端是资本市场功能的两个侧面，两者相辅相成。要实现资本市场的可持续发展，需要充分考虑投融资两端的动态正平衡。2023年下半年以来，证监会在全力维护资本市场稳定运行的基础上，统筹一二级市场平衡，优化IPO和再融资监管安排，优化市场投融资动态平衡。

8月，证监会宣布分阶段收紧IPO节奏，促进投融资动态平衡。对于金融行业上市公司或其他行业大盘股上市公司的大额再融资，应实行事前沟通机制，关注融资的必要性和发行时机。同时，突出扶优限劣，适当限制破发、破净、经营业绩持续亏损、财务投入比例较高的上市公司的融资区间和规模。

与此同时，证监会进一步规范股份减持行为，完善股份减持制度，加强对违规减持和“绕道”减持的监管，严惩违规减持行为。12月，证监会发布《上市公司监管指引3号——上市公司现金分红》，修订发布《上市公司股份回购规则》，简化中期分红程序，进一步明确鼓励现金分红导向，促进分红水平提升，提高股份回购便利性，取消禁止回购窗口期规定。

在上述一系列措施的作用下，今年9月以来a股市场投融资动态平衡明显优化，产业资本用真金白银发出积极的市场信号。Wind统计显示，按网上发行日计算，四季度首次公开发行数量为46只，首次募集资金为298.8亿元。IPO数量和募资规模显著优化。从股份回购规模来看，12月份以来上市公司回购规模达到124.11亿元，创下最近4年12月份的新高。今年9月以来，共有817家上市公司回购股份，期间回购总金额达426.59亿元。与此同时，上市公司股东的增持也是马不停蹄。今年9月以来，共有341家上市公司重点股东(董及持股比例在5%以上的股东)实现净增，合计净增332.73亿元。

打破长期资本进入市场的壁垒。

股票发行注册制改革全面实施后，资本市场融资端改革成效持续显现。2023年以来，特别是下半年以来，证监会会同有关部门大力破除长期资金入市障碍，同时推进公募基金费率改革。

证监会表示，在引入更多中长期资金方面，重点是营造有利于中长期资金入市的政策环境。证监会将加强部际沟通协调，加大各类中长期基金引进力度，提高股权投资比例。证监会还表示，要大力发展股票型基金，从推动公募基金行业高质量发展、不断优化市场投资生态、加大中长期资金引进力度等方面进行系统安排。

今年10月30日，财政部发布进一步加强国有商业保险公司长期考核的通知，将《商业保险公司业绩考核办法》中经营效益指标的“净资产收益率”由“当年指标”调整为“三年周期指标+当年指标”。近日，财政部和人力资源和社会保障部起草的《全国社会保障基金境内投资管理办法(征求意见稿)》明确规定，增加和调整全国社会保障基金的投资范围，适度下调管理费率和托管费率上限，进一步提高全国社会保障基金的投资灵活性。

同时，证监会积极推进公募基金费率改革，降低投资者投资成本，使投资者有更好的投资体验。今年7月，公募基金行业费率改革正式启动。拟按照“管理费-交易费-销售费”的实施路径，分阶段采取15项措施推进费率改革，全面优化公募基金费率模式。12月8日，证监会发布《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定(征求意见稿)》，合理下调公开募集基金证券交易佣金费率，降低证券交易佣金分配比例上限。据国泰君安投研团队研究，基于2022年的数据，公募基金股票交易佣金总额将从188.68亿元降至126.36亿元，降幅为33.03%。

投资端改革可能成为重要议题。

中信证券认为，之前的资本市场改革更多侧重于融资端，综合注册制改革水到渠成。回过头来看，如何完善投资体系，增强投资者的获得感或是资本市场接下来的重要议题。中国经济进入了提速换挡的新时代。权益类资产作为财富增值的有效投资工具，将成为资产配置的重要投资方向。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈力对《经济参考报》记者表示，投资端改革为中国资本市场引入了更多的长期资金。由此，中国市场将更倾向于长期价值投资，整体市场风格将更加成熟，这也将有助于增强市场的流动性和稳定性。对于投资者来说，投资方式也进行了优化和创新，不同的投资者可以选择符合自己投资要求的产品进行投资，进一步增强了市场的多元化。

陈力认为，投资侧改革的重点应该放在提高市场流动性上，以更好地服务于实体经济。如何通过投资策略的优化，提高资本服务实体经济的效率，将是投资侧改革的重要目标。具体来说，从市场各大投资者机构的角度来看，首先需要提高投资风险系数，要根据市场风格不断更新，同时可以长期考虑投资收益，保证长期投资策略的有效性。此外，要与时俱进不断优化投资端，加大对违法行为的处罚力度。

“投资端改革是资本市场快速健康发展的基石之一。投资侧改革可以促进市场更加规范、透明和稳定，提高市场效率和公平性，降低市场波动和风险。而且投资端改革可以引导更多中长期资金入市，增加市场的流动性和深度，为a股市场的健康发展提供有力支撑。”广西大学副校长、南开大学金融发展研究院院长田告诉《经济参考报》记者。

在田看来，大力推进投资侧改革，关键在于专业化。同时，要在机构、创新、合作、监管等方面实现持续优化发展，促进投资者机构化发展，增强专业化，提高机构投资者投资能力和风险控制能力，促进价值投资，提高市场稳定性。资本市场需要通过创新增强其多样性和灵活性，推出更多的投资产品和交易工具。