【/h/】日前，2024年首单100亿元券商债券获批，国联证券拟发行不超过180亿元公司债券。回顾2023年，受股权融资受限等因素影响，券商发债数量和规模大幅增长。据Wind统计，2023年共有73家券商发债规模超1.5万亿元，同比增长34%。

【/h/】业内人士表示，股权融资步伐放缓，限制增加，因此债券融资规模也大幅增长。但从长远发展来看，一方面券商机构要根据业务发展需要谨慎“补血”，走“资本节约型”发展道路；另一方面，也要充分提高存量资本的利用效率。

【/h/】2024年首单券商发债180亿元。

【/h/】新年第一笔债券发行日前获批。国联证券日前公告称，近日，证监会同意公司向专业投资者发行面值总额不超过180亿元公司债券的注册申请。证监会要求国联证券严格按照向上交所报送的募集说明书发行公司债券。此外，本批复自同意注册之日起24个月内有效，国联证券可在注册有效期内分期发行公司债券。

【/h/】资金配置方面，相关文件显示，国联证券在扣除发行费用后，拟将100亿元用于偿还到期或回售的公司债券，80亿元用于补充流动资金。

【/h/】关于拟使用80亿元补充公司日常生产经营所需流动资金，国联证券表示，充足的资金供应是公司进一步扩大业务规模、提高经营效率的必要条件。随着公司业务范围和规模的不断扩大，特别是固定收益、股权和股权衍生品等交易业务以及融资融券业务的拓展，公司对营运资金的整体需求逐步增加。因此，本次债券发行募集资金补充流动资金将为公司正常经营发展提供有力保障。

【/h/】值得注意的是，市场上仍有多家券商计划发行数百亿债券，目前仍在推进中。Wind统计显示，2023年12月以来，仍有4家券商提交注册并计划发行规模超过100亿元，其中中金证券计划发行150亿元公司债，中国银河、国泰君安、海通证券分别计划发行次级债券、公司债和次级债券，发行金额均为200亿元。

【/h/】此外，2023年12月以来，华泰证券、中泰证券、东方证券、招商证券、中信建投、南京证券、CICC拟发行超百亿债券，上述项目均已在交易所获得受理或反馈。

【/h/】2023年证券公司发债规模超万亿元。

【/h/】回顾2023年，由于股权融资方面的不利因素，证券公司主要通过发行债券筹集资金。2023年成为证券公司发债大年，发债规模再创新高，突破1.5万亿元。

【/h/】据Wind统计，2023年，73家券商共发行债券787只，总规模15036.33亿元，同比分别增长38%和34%。36家券商发行规模超过100亿元，其中中信证券、招商证券、国信证券、中国银河等9家券商发行规模超过500亿元。中信证券、招商证券、国信证券分别以1240亿元、991亿元、977亿元的发债规模位列2023年券商发债规模前三。

【/h/】招商证券表示，证券公司债券是券商发行的证券，一般有三类发行需求。一是经营需要，即补充经营所需流动性，提高净稳定资本比率；二是补充资本需求，充实券商净资本；第三是偿还债务的需求，即偿还指定公司债务的本息。

【/h/】从增速来看，2023年有22家券商发债规模同比增长超过60%，其中14家实现翻倍增长，中信证券、AVIC证券、信达证券、红塔证券、兴业证券和中银证券增速居前。

【/h/】业内普遍认为，“补血”券需求增加与2023年券商股权融资受阻有关。

【/h/】“二级市场的低迷影响了券商的盈利能力和业务发展，同时股权融资环境有所收紧，因此券商更有必要进行债务融资以获得相对稳定的资金来源，支持业务的快速发展，并优化债务结构以应对流动性风险。”广西大学副校长、南开大学金融发展研究院院长田告诉我。

【/h/】东兴证券首席非银分析师刘嘉伟也表示，发债融资一部分用于借新还旧，或大比例用于补充营运资金，小部分用于扩大现有业务规模。

【/h/】事实上，已经有两家头部券商叫停了100亿配股计划，多家券商修改了发行方案，且不论券商机构对修改后的定增项目是否终止。此外，6家拟上市券商的审核进度也较为缓慢，券商股权融资的掣肘已逐步显现。

【/h/】走资本节约型发展道路。

【/h/】业内人士表示，在股权融资节奏放缓、限制增多、债券融资规模增加的背景下，一方面券商机构需要根据业务发展需要谨慎“补血”，走上“资本节约型”发展道路；另一方面，也要充分提高存量资本的利用效率。

【/h/】证监会此前表示，倡导证券公司必须聚焦主业，强化合规和风险控制意识，坚持稳健经营，走出一条资本节约型、高质量发展的新路子。

【/h/】除了限制大规模再融资，提高存量资金利用效率也是监管鼓励的方向。2023年11月，证监会就《证券公司风险控制指标计算规范规定》修订公开征求意见。《意见稿》支持合规稳健的优质证券公司适当扩大资本/【/k0/】，提高资本使用效率，做优做强。

【/h/】田表示，针对当前的市场风险和信用问题，券商机构需要慎重考虑自己的补血策略。在当前债券融资规模较大的情况下，券商需要仔细权衡融资的必要性和风险。虽然债券融资可以补充流动性，支持业务扩张，但过度的债券融资会形成和增加债务负担，影响偿债能力和经营稳定性。

【/h/】“券商机构未来发展需要提高盈利能力，提高运营效率，提高内生融资比重，减少对外部融资的依赖；要探索多元化融资渠道，降低单一融资方式的风险；要全面有效管理债务风险，确保经营的稳定性和可持续性。”田说: