【/h/】界面新闻记者|刘晨光

【/h/】1月16日，滴灌链发布了澳大利亚滴灌链通用标准（以下简称通用标准或MAP）。

【/h/】据了解，通用标准旨在提供一套通用且方便的工具。通过对市场信息的综合统计和分析，对以下两个问题给出了市场参考值:第一，对投资者而言，在滴灌证券交易所上市的每日收益分享证书（DRO）的预期现金流和风险回收。第二，对于融资方（小微企业）来说，为了筹集足够的资金，转移收入的比例是多少，需要多长时间。

【/h/】例如，参考股票市场的“市盈率”概念，通用准则引入了“价格对净合约支付率”的基准指标。市场参与者可以清楚地看到估计的现金流在市场上的价值。

【/h/】据滴灌方面介绍，MAP的发布是滴灌全面进入“第二阶段”的必要和重大举措。

【/h/】在“第一阶段”，由于是一个全新的领域，滴灌只能尝试通过“角色扮演”来开拓这个全新的市场。滴灌成立了“滴灌龙头基金”，发挥投资人作用；组建市场拓展团队，寻找和筛选需要融资的小微企业；组建交易所团队，筹备交易所的成立和运营。

【/h/】滴灌认为，“第一阶段”的实践证明了几个方面。首先，中国拥有庞大的消费市场；二是实体店资金缺口巨大；第三，每日收入分成合同（DRC）非常受小微商店的欢迎；第四，利用刚果民主共和国/DRO在中国投资实体店得到了主流国际投资机构的认可。

【/h/】界面新闻记者注意到，李小嘉当天在滴灌官网发布了一篇博客，对一些核心问题进行了解释。

【/h/】他说:“通过澳大利亚交易所进行的滴灌于2023年8月开始运营。然而，为了让大家知道这个新市场是如何运作的，在过去的两年里，我们组织了‘滴灌龙头基金’。我们用自有资金和机构的第三方资金，先投资了1万多家小店，帮助市场‘投石问路’。”

【/h/】李小嘉坦言，每个刚果民主共和国都有一张与之对应的地图。地图的基本信息区域显示本合同的地区、行业和上市日期等基本信息，以及预计回收总额和合同期限等静态信息。同时，MAP将宣布在此合同日收到了多少钱，已经收到了多少钱，并根据过去的表现计算未来可能收到多少钱；税费怎么样，风险系数怎么样，投资者当天实际收到多少钱，累计收到多少钱，预计未来在税费和风险折扣后收到多少钱。

【/h/】他说这些信息不是年度报告或季度报告，而是每天更新和披露的。在科技的帮助下，滴灌的信息披露可以粒度更小、频率更高、更直接。

【/h/】李小嘉对滴灌环节的投资成果打了及格分。

【/h/】“我之所以只给投资打及格分，主要是因为前期的整体投资回报率有了很大的提升/【/k0/】。投资回报不尽如人意，这主要体现了天时、地利、人和的挑战。”

【/h/】他认为，滴灌也开始探索第二条战略发展道路。一条在世界上更有可能成功的道路，特别是在人口集中和微观经济至关重要的发展中国家。李小嘉称第二种策略为“根部滴灌”。

【/h/】在监管方面，李小嘉指出，在滴灌的早期阶段，最大的重点是监管实践。“尽一切努力寻找合适、简单和有效的监测、披露、控制和权利保护。这其中的核心是滴灌通每日收益分成合约的三级结构性风险化解机制:打破底层资产标的；建立风险吸收和隔离机制；建立多元化、分散化的风险组合。”

【/h/】在过去的两年里，滴灌证券交易所已经上市了超过10，000家商店的DRO合约，并撮合了近40亿元人民币，为投资者回收了10.6亿元人民币（数据截至2023年12月31日）。