【/h/]2月6日市场探底回升，龙虎榜数据爆表。超过460家公司上榜，其中大部分是盘中涨停的小盘股龙虎榜数据。在卖出席位上，出现了许多市场认可的量化席位。有分析师认为，“龙虎榜上出现这么多数据可能与量化有关，T0和中性策略可能都在减仓。”

【/h/]有量化行业人士指出，DMA策略的现货全部是四倍杠杆。现在，在市场传播策略受限后，它被限制做空，delta被减少，四倍杠杆被去泡沫化，因此CSI 1000跌得很惨。因此，私募中证1000指数量化增强出现大规模亏损，许多产品已经触及传统平仓线。

1。做空小盘股的量化DMA策略，被限制卖出？

【/h/]近期a股持续下行，市场流动性风险逐步显现，尤其是中小盘股流动性风险凸显。有市场分析人士认为，小票大跌也与量化DMA策略有关！雪球的产品主要基于中证500和中证1000指数。中小指数的波动让雪球不断砸进来，然后中证500和中证1000继续下跌。不过，最近神秘资金开始流向创业板，这在一定程度上缓解了流动性危机。

【/h/]雪球敲进去的过程伴随着指数股指期货基差的扩大，导致部分量化中性和DMA（杠杆量化中性）获利平仓，同时卖出小微股票和股指期货空持仓。因为小微盘之前处于高度拥挤的状态，所以导致小微盘下跌，这导致更多的趋势投机者竞相抛售，造成大幅下跌，从而加速了小微盘的下跌。

【/h/]近日，市场上有传言称“DMA期货订单被限制出售”。对此，一位顶级量化私募人士告诉记者，“对我们来说，现在是指令要执行监管，绝对服从，全部窗口指导，并且点对点沟通，但即使我们收到了，也不会影响客户。”

【/h/]据记者了解，早在去年，DMA业务就在私募圈大热。DMA是各家券商去年重点研究和开发的衍生品业务之一，它将与股指期货、证券借贷和期权进行对冲。

【/h/]由于去年是小盘股的结构性行情，不少量化私募加速布局小盘股量化指数增持策略，并转向中证1000指数、中证2000指数及各类小盘股指数，阿尔法收益加速提升。量化基金可以通过券商自营交易平台加杠杆的形式放大到4倍杠杆！量化选股选择一些强势股，做超额。

【/h/]DMA策略的风险点在于策略的四倍杠杆。现在，在市场传播策略受限后，四倍杠杆被去泡沫化，这导致“四倍的快乐变成了四倍的痛苦”，抱团微盘股票的DMA产品被“践踏”。成都创科投资董事长丁永成告诉记者，DMA策略受到对冲端空政策调整的影响，4倍的现货杠杆受到去杠杆的影响。

【/h/]券商自营DMA策略都是基于4倍杠杆，仅限于做空，delta降低，4倍杠杆去泡沫化，所以中证1000跌的很惨。2000多亿的规模看似不大，但现货的裸仓和没有对手的悲观市场带来了不小的市场冲击成本，因此类似的量化基金大幅回撤。

2。“现在亏损很大，相当于放弃了这两年的所有利润。”

【/h/]近期，多家数百亿量化私募的中证1000指数增配产品遭遇大幅回撤，去年业绩排名第一的英诺资产也未能幸免。据记者了解，截至2月2日，因诺信中证1000指数增强1号的单位净值为1.666元，但近期已回撤不少。该产品今年以来累计下跌24.27%。从净值曲线来看，最近出现了断崖式下跌。

【/h/]一位市场人士在朋友圈表示，约有15%的量化DMA转手，正常一周就可以清仓。现在它正在缩小并赢得号码，估计需要两周以上的时间才能清除。

【/h/]事实上，英诺的上述产品并非个案。截至今年2月2日，百亿级私募优香延富投资旗下的延富中证1000指数1号单位净值为0.8608元，今年以来亏损超过20.9%。根据托管人提交的数据，最近一次净值变动日为2月2日，当期亏损13.83%。

【/h/]严复投资旗下的严复光宇中证1000量化牛一号2期净值也是如此。截至2月2日，该产品单位净值为0.8904元，今年以来累计亏损20.7%。根据托管人提交的数据，2月2日净值变动为当期亏损13.68%。这个亏损幅度是截至2月2日的数据。考虑到2月5日和2月6日的盘中大幅亏损，尤其是小盘股几乎失去了流动性，该产品的亏损可能会更大。

【/h/]截至2月2日，文博投资旗下文博安信中证1000指数增强系列6号单位净值为0.7656元，该产品今年收益亏损23.07%。从这只产品的净值曲线来看，最近的走势可以用直线下跌来形容。此外，截至2月2日文博1000指数增强系列7号A类份额单位数据为0.7634元，今年以来亏损23.42%。

【/h/]一位上百亿的顶级量化私募投资人告诉记者，虽然我们不做DMA，但这波DMA对市场的影响很大，这波是对量化的无差别攻击。上海一位上百亿的量化私募人士告诉记者，由于近期市场低迷，小盘股出现流动性危机，这导致一些量化策略中的小盘股出现踩踏现象。里面的量化基金还得换成股票。这部分资金会从小盘股出来，会寻找一些市场流动性好的票仓布局。

【/h/]当然，市场的下跌也不排除部分中证1000指数增强策略触及止损的情况。最近，该公司一直忙于安抚投资者的情绪。

【/h/]而上海一位顶级量化私募人士对记者表示，中小盘股惨遭踩踏。量化是程序化交易，程序化交易不仅仅是量化。在不久的将来，肯定会出现这种换仓平仓的情况。如果是卖给客户的DMA产品，会很麻烦，因为会有止损动作，高杠杆产品的止损特别高。现在亏损很大，也就是说这两年的利润都回撤了。