【/h/]在公募费率改革持续推进的背景下，券商研究所正在发生变化。随着公募基金2023年年报披露完毕，4月1日，去年备受关注的基金券商佣金问题也浮出水面。据Wind资讯数据显示，2023年全年，券商基金佣金规模达168.33亿元，同比下降10.81%。整体来看，头部券商仍保持领先优势，部分中小券商“黑马”通过持续加强投研体系建设取得优异成绩。

【/h/]排名前20的公司占据了60%以上的市场份额。

【/h/]2023年券商研究业务集中度仍较高，前20大券商基金持仓佣金总额达110.88亿元，占比约66%。

【/h/]从具体排名来看，中信证券去年以11.51亿元的基金佣金夺得第一，同比下降14.96%，佣金席位占比小幅下降至6.84%；广发证券超越中信建投排名第二，实现佣金8.44亿元，同比下降9.94%，佣金席位占比5.01%。中信建投紧随其后，实现佣金8.17亿元，同比下降16.66%，佣金席位占比4.85%。此外，长江证券、招商证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、兴业证券、东方证券等券商去年基金持仓佣金均超过5亿元。

【/h/]从同比增速来看，2023年共有10只中资券商基金同比增长超过100%，部分中小券商由于基数较低，增长态势明显。其中，迈高证券、中邮证券的基金分仓佣金同比增速超过300%；一些外国证券公司也表现良好，并正在积极扩大其国内业务范围。去年，星展证券和高盛中国的基金开户佣金也同比增长超过100%。

【/h/]目前公募费率改革对券商研究业务产生影响，研究所主要收入来源的佣金受到直接影响，行业研究业务正在发生重塑。虽然行业整体佣金收入有所下降，但也有不少“黑马”脱颖而出。前20名公司中，仅有民生证券和浙商证券两匹“黑马”实现基金佣金同比增长。其中，民生证券2023年实现基金佣金3.66亿元，同比增长24.03%，行业排名上升至第17位。

【/h/]与2021年基金分仓佣金0.57亿元相比，近两年民生证券的收入实现了跨越式增长。据了解，民生证券坚持“投资+投行+投研”的业务发展战略，近年来在实践中取得了显著成效，在竞争激烈的券商行业中发挥了自身特色。在佣金率整体下行的行业趋势下，民生证券研究院依然稳扎稳打，乘势而上，广纳贤才，坚持专业研究，影响力不断增强。

【/h/]据《证券日报》记者估算，2023年基金持仓佣金将占证券经纪业务收入的17%左右。聚焦佣金率，Wind资讯数据显示，去年券商预估佣金率均值为0.078%（2022年约为0.076%），约36家券商预估佣金率高于行业均值。

【/h/]协调发展和多元化创收是关键。

【/h/]随着资本市场深化改革，卖方研究业务发展机遇与挑战并存，赛道上的竞争日趋激烈。为了更好地适应新的竞争环境和机构客户的需求，券商的研究业务正在加速转型，积极应对基金公募降费和交易佣金管理新规，探索多元化业务模式。

【/h/]中国人民大学财政金融学院教授郑志刚在接受《证券日报》记者采访时表示:“新规下，券商投研业务综合研究实力的重要性更加凸显，外部对券商综合服务能力的需求提升。券商应以专业能力和差异化服务打造核心竞争力，从单一研究服务向综合研究服务转型，同时抓住国际化发展和数字化发展机遇，实现研究业务的稳健转型和蓬勃发展。”

【/h/]2023年以来，公募基金行业费率改革稳步推进。民生证券相关负责人表示:“基金分仓市场规模的缩减将带动券商研究行业加速洗牌，而优秀的研究能力成为行业长期高质量发展的关键。公募基金费率改革的逐步实施将引导行业正本清源、回归研究。未来佣金分配将继续向研究实力优秀、经营稳健、风控合规性良好的券商倾斜。”

【/h/]记者了解到，“内外协同发展”“多元创收”成为不少券商研究业务发展的关键词。

【/h/]不少券商正在通过内外部协同发展，探索研究业务的综合价值。方正证券在展望中提到，2024年，对外，公司将重点提高分仓市场份额，做更多卖方研究并大力拓展私募客户；对内，以研究服务赋能股权投资和投行业务，完善“投资+投行+研究”业务协同模式。华安证券将深化内外业务并重的服务模式研究，拓展多元化收入渠道，加快产业研究中心建设，提升内部赋能。西南证券还计划建立面向财富客户和产业客户的研究服务体系，推动“外部服务+内部赋能”常态化运行。

【/h/]拓展客户资源是增加研究业务收入的重中之重。中国银河依托特色自研策略和投资分析，致力于为机构和高净值客户提供专业的策略服务。光大证券还通过优化客户分类、传统服务与定制服务相结合、线上线下服务互补等方式，推动与公募基金、保险资管核心客户的稳定合作，扩大银行理财、私募等客户的合作覆盖面。东方证券提到，2023年新增机构客户31家，将继续扩大客户覆盖面，积极开拓非公募客户。

国际市场为研究业务提供了新的空间。2024年，中信证券计划提高全球一体化研究水平，进一步扩大对上市公司和机构客户的服务覆盖面，提高市场份额，形成全球研究和服务体系，向境内外客户提供全球综合研究服务。中信建投还针对海外机构客户的研究需求提供优质的投研服务，借助海外机构的销售团队积极覆盖国外机构客户。

【/h/]数字工具也将为研究业务提供强大的支持。华泰证券持续升级迭代数字化平台，夯实投研基础，沉淀投研数据资产，着力提升平台生产效率和数字化运营能力，拓展研究成果的触达和深度。国源证券还表示，“智慧研究院”等数字化项目正在有序推进。