国务院近日发布《关于加强监管防范风险促进资本市场高质量发展的若干意见》(以下简称“新国九条”)，提出“优化保险资金股权投资政策环境，落实和完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励长期股权投资。完善保险资金股权投资监管制度，优化上市保险公司信息披露要求。”

对此，保险行业人士深受鼓舞，同时提出了诸多优化保险资金股权投资政策环境的建议，希望能有效推动保险资金股权投资布局，增强长期投资实力。

险资增加股权投资。

是市场和保险公司的共同需求。

中长期资金对于资本市场的发展和稳健运行非常重要。保险资金是中国a股市场的第二大机构投资者，在市场中起着“压舱石”和“稳定器”的作用。同时，保险资金还需要加大股权投资，增强投资收益的抗跌性，以应对潜在的利差损风险。

不过从保险股和证券投资基金的占比来看，还是处于比较低的水平。

这与保险资金的性质和股权投资的特点密切相关。负债期限长、资金成本刚性、追求稳健的投资收益是保险资金的典型特征，也是其资产配置的出发点，背离了风险相对较高的资本市场。其次，近年来权益市场波动较大，一定程度上制约了保险资金的增配意愿。

历史数据显示，保险股和证券投资基金的占比在2015年底达到15.18%的高位，随后几年大多在12%-14%之间波动。国家金融监督管理局数据显示，截至2023年末，保险资金对股票和证券投资基金的配置余额合计约3.33万亿元，占投资的12%左右。

但从收益率来看，根据监管部门披露的数据，2012年至2022年保险资金年平均理财收益率为5.28%。从有数据可查的保险公司情况来看，2013-2021年，部分重权益类资产仓位的保险公司平均年化投资收益率超过8%，部分公司超过10%，大幅跑赢行业平均水平。

不难看出，股权投资对保险资金的整体投资收益率有着重要的作用，市场的稳健发展也意味着保险资金更好的机会。新“国九条”聚焦上市公司质量、中介机构执业水平，以及一系列严格监管执法的安排，无疑让各类投资者对市场的稳健发展更有信心。

业内期待为权益类资产波动“松绑”。

以及目前保险公司的盈利表现

根据保险行业的诉求，受访保险机构建议，通过优化考核机制来熨平投资收益的波动。

需要多种措施来平滑投资收益的波动。整体来看，目前保险机构最关心的是降低新会计准则的影响。“保险机构投资者希望在未上市保险公司普遍实施新会计准则之前，能够进一步优化股权投资相关政策，在民生保障、国家重点项目投资等领域对股权资产采取相对稳定的会计政策，降低保险公司投资组合市值和利润的过度波动，促进保险投资业务稳健发展。”晏殊资产管理公司创始人之一陆对《证券日报》记者表示。

新会计准则参照中国版IFRS9(新国际会计准则第9号金融工具)和IFRS17(新国际会计准则第17号保险合同)。截至2023年1月1日，境内外上市保险公司均已全面实施新标准。

在新会计准则实施的第一年，相关保险公司深刻感受到了其强大的影响力。部分上市保险公司业绩波动较大。除了股权市场波动等因素外，会计准则变更带来的资产计量模式的变化也是重要原因之一。

IFRS 9实施后，金融资产分类由“四类”变更为“三类”，金融资产减值准备由“已发生损失法”变更为“预期信用损失法”。因此，很多权益类资产的市值波动直接进入了利润表，影响了上市保险公司当期的利润表现。

在此背景下，保险公司积极探索优化资产结构。例如，PICC资产总裁黄本耀表示，新会计准则下归类为FVOCI的金融资产比例将进一步提高，投资收益的稳定性将增强。中国人寿副总裁刘晖表示，将坚持多元化策略和结构优化，注重高分红股票的配置价值，降低股票组合的波动性。

东吴证券非银金融行业分析师葛宇翔对《证券日报》记者表示，目前上市保险公司仍在积极探索FVOCI题材的认定和布局。2023年末，被认定为FVOCI的上市保险公司股票持仓合计2235.86亿元，占股票持仓的21.04%，被认定的公司占比不高。在这种情况下，可以通过适当增加高分红、稳定收益的资产配置，加强股东权益退出和波动性管理，提高权益类资产的长期投资水平，降低权益类资产对利润表的影响。

在保险公司负责人看来，尽快探索完善资产认定标准，完善相应配套政策，最大限度减少会计制度层面的利润和股东权益波动，意义重大。

建议优化

股权投资的风险因素

资本市场基础制度的完善，为长期资金的“引进来”和“留得住”提供了良好的环境。新“国九条”提出“优化保险资金股权投资政策环境，落实和完善国有保险公司业绩考核办法”，完善保险资金股权投资监管制度。

投资伴随着风险。风险因子的计算和调整直接影响保险公司的偿付能力和投资决策。为了提高保险资金入市的积极性，葛宇翔建议优化股权投资的风险系数，比如降低股息率超过一定水平、持有超过一定期限的股票的风险系数。此外，建议降低各档股权投资余额对应的偿付能力要求。例如，根据《关于优化保险公司权益类资产配置监管的通知》，当保险公司权益类资产投资余额占上季末总资产的比例上限为25%时，对应的保险公司上季末综合偿付能力充足率为150%至200%，建议降低至125%至175%，或100%至150%，以鼓励保险资金为中小企业或科技企业提供多元化融资来源。

此外，葛宇翔还建议放宽公募基金FVOCI的认定，鼓励保险资金通过市场化的FOF(基金中的基金)/MOM(管理人的基金)委托机制，广泛布局高成长股票组合。

在改进绩效考核方式方面，去年发布的《关于引导保险资金长期稳健投资加强国有商业保险公司长期考核的通知》将国有商业保险公司经营效益绩效考核指标“ROE”由当年考核调整为“三年周期+当年”的组合，并鼓励其他商业保险公司效仿。

对此，鲁表示，这一要求已经在行业内得到落实，对保险行业的绩效评价起到了积极的推动作用。也希望监管部门继续推进行业风险管理的要求，加强对投资行为的社会监督，提升信息披露的广度和深度。

当前，随着无风险利率的持续下行，以及部分领域“资产荒”格局的延续，保险资金有必要提高权益类投资的收益，更好地覆盖负债成本，加大权益类资产的布局。

行业调查显示，保险资金股权投资信心指数连续三个季度明显回升。此外，随着中国稳增长政策的持续努力，经济复苏有望进一步巩固和增强。在此背景下，多家保险机构也明确表示，对中国经济持续向好和反弹充满信心，将坚持长期投资、价值投资和稳健投资。同时，2024年保险资金投资运营环境将逐步改善，投资机会将显著增加。

新“国九条”的发布，有望帮助保险资金进一步加大股权投资布局，继续为市场贡献长期资金实力，服务中国现代化建设大局。