5月1日起，沪深北交所将正式实施《上市公司可持续发展报告指引》(以下简称《指引》)。《指引》作为a股首个统一、规范、实用的ESG披露标准，将指导和规范上市公司发布《上市公司可持续发展报告》或《上市公司环境、社会与公司治理报告》(ESG报告)。数据显示，目前的指引涵盖了约457家需要披露可持续发展报告的a股上市公司，这些公司最迟应于2026年首次披露2025年可持续发展报告。

业内人士表示，该指引明确规范了我国上市公司的可持续信息披露，填补了我国上市公司监管层面ESG信息披露标准的空白。随着《指引》的实施，信息的可比性和透明度将逐步增强，上市公司可持续发展报告有望“量增质增”，有利于企业高质量发展，吸引更多可持续投资资金进入a股，促进良好发展生态的构建。

三大交易所的标准化ESG信封要求

经过前期充分征求意见和研究，沪深交易所近日分别发布了《上海证券交易所上市公司自律监管指引第14号——可持续发展报告(试行)》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第17号——可持续发展报告(试行)》和《北京证券交易所上市公司可持续监管指引第11号——可持续发展报告(试行)》。

“上市公司披露的规范性、一致性、可比性和真实性是ESG评级的基本保证，指引的发布将极大提高我国ESG评级的质量。“中国程心国际表示，在《指引》中，强制要求披露上证180、科创50、深证100、创业板指数等重要市场指数的样本公司以及境内外上市公司的可持续发展报告。通过示范效应，推动整个市场上市公司乃至企业持续信息披露的规范发展。

中证指数公司表示，该指引的发布是我国可持续发展信息披露领域的重要里程碑。它为上市公司提供了明确的报告框架和标准。基于双重重要性和四因素框架，它设立了反映国际共识的问题，如应对气候变化、生态系统和生物多样性保护、循环经济和能源利用，以及突出中国特色和优先事项的问题，如农村振兴、创新驱动和平等对待中小企业。《指引》明确了要求披露可持续发展报告的上市公司范围和可持续发展信息的质量要求，并根据上市公司的实际情况设定了合理的准备期。

总体来看，指引将披露分为环境、社会、治理三个维度，设置了21个具体专题。其中，环境信息公开设置了应对气候变化、污染物排放、生态系统和生物多样性保护等8个专题；社会信息公开设置了乡村振兴、社会贡献、创新驱动等9个专题；与可持续发展相关的治理信息公开设置了利益相关者沟通、反不正当竞争等四个专题。

关于规则的实施，上交所表示，上证180、科创50指数样本公司和境内外上市公司最迟应于2026年首次披露2025年可持续发展报告，并鼓励其他上市公司主动披露。深交所也明确设定了过渡安排。报告期内，持续纳入深证100和创业板指数的公司，以及同时在境内外上市的公司，最迟可于2026年4月30日前首次披露2025年可持续发展报告，鼓励其他上市公司自愿披露。

考虑到创新型中小企业处于发展阶段的特点，北交所规则不要求强制披露可持续发展报告，鼓励公司“量力而行”，逐步推动上市公司加强披露。同时，适当放宽首次披露时的量化披露、指标同比变化、财务影响分析等要求。为增强信息披露的可比性和一致性，上市公司应适用《可持续发展报告自愿披露指引》，北交所也将引导公司积极适用相关指引。

“对于被ESG强制披露的公司，我们建议尽快采取行动。根据《指引》要求，强制披露将在2026年年报季生效，因此2024年和2025年将成为适应的关键时间窗口。对于现阶段不属于ESG强制披露的公司，考虑到扩大指引范围的可能性，建议提前做好准备(至少尽量披露ESG报告)以备未来需要，确保能够应对未来挑战。”郑融集团合伙人、郑融艾思奇合伙人闫娟说。

多维度问题框架进一步优化。

郑融一四季表示，与征求意见稿相比，正式发布的指引在披露时间、重要性原则、环境、社会、治理等方面进行了调整，更具操作性和灵活性，并充分吸收了各方反馈意见。具体来说，就披露时间而言，与征求意见稿相比，a股强制披露的时间节点没有变化，截止日期为每年的4月30日。ESG报告的发布时间应不早于年报，且不再要求与年报同时披露，对于披露主体更为灵活。

在重要性原则方面，准则对“财务重要性”的定义更加明确，披露主体更加可识别，只有具有影响重要性的主题才不需要按照“四大支柱”框架进行披露，降低了披露主体的披露难度。《指引》要求，披露主体应根据自身行业和业务的特点，识别每个主题预计是否会对公司的商业模式、业务经营、发展战略、财务状况、经营成果、现金流量、融资方式和成本产生短期、中期和长期的重大影响。

围绕环境维度的问题，指引增加了“披露人参与碳排放权交易的，应披露报告期内是否已完成结算，是否存在相关部门要求整改或立案调查的情况；支持美丽中国建设；污染物排放对员工、当地社区居民和其他群体的影响；废物减排目标及实现目标所采取的具体措施”，将原第35条循环经济内容调整为第37条，并对相关表述进行了完善。

“增加碳排放权交易的说明，进一步表明国家对碳市场建设的重视，并将其作为企业信用表现的一部分；进一步增加要求主体明确污染物排放影响的内容；体现了对国家战略美丽中国建设的响应，报告披露的内容更具地方特色。”郑融·伊斯吉指出。

在社会维度问题方面，即将实施的指南进一步优化了问题框架，重点关注当前热点尤其是AI和生物医药产业发展中的科学和伦理问题；加强了部分行业可用性的内容披露，体现平等。具体来说，准则中的框架有所调整。原来的第二节“创新驱动力和供应商及客户”被分成第二节“创新驱动力和技术道德”和第三节“供应商和客户”。同时增加了“在创新决策和实践中遵守科学伦理”。发挥新的质量生产力；鼓励金融、医疗、电力、通信、公用事业等行业的披露主体披露报告期内产品和服务(如普惠金融、普惠医疗)的可获得性信息；并优化了员工章节的披露内容，重点关注灵活就业和员工权益。"

在治理维度上，《指引》将公司治理信息披露调整为可持续发展相关治理信息披露，增加了可持续发展尽职调查条款和利益相关方沟通，增强了ESG报告披露的可信度和参与度。《指引》鼓励披露主体披露报告期内识别和应对可持续发展相关负面影响或风险的尽职情况，包括但不限于负责尽职调查的机构或人员、尽职调查的范围、识别可持续发展相关负面影响或风险的程序以及应对相关负面影响和风险的具体情况。此外，披露主体应披露报告期内与包括投资者在内的利益相关者的具体沟通情况。

近60条指引涵盖拟披露上市公司。

随着《指引》的正式颁布，业内人士预测，未来披露可持续发展报告的上市公司数量将大幅增加。据Wind不完全统计，截至记者发稿时，已有超过760家上市公司主动披露了2023年ESG相关报告，另有约1840家上市公司此前披露了2022年ESG相关报告。根据即将实施的指引要求，郑融宜思齐的统计数据显示，目前指引下需要披露可持续发展报告的a股上市公司约有457家，其中近60家未发布ESG报告。

“我们建议各上市公司尽快做好准备，从财务和影响两个角度识别ESG风险，重点关注治理、战略、影响、风险和机遇、指标和目标等核心指标，不断完善ESG管理，提升整体水平。对于现阶段引导强制披露的公司，建议今年开始行动。该指南将于2025年在ESG报告中生效，只有两年的过渡期。”郑融·伊斯基建议道。

此外，郑融一四季表示，国内企业在披露ESG报告时要考虑国内外准则的差异，如何平衡和整合披露内容将成为未来重要的讨论话题，尤其是对两地上市的企业而言。例如，该指南在框架结构、基本概念、披露原则和披露框架方面与国际可持续标准理事会(ISSB)的指南相似，但在风格、披露框架、主题设置、气候相关披露、披露时间和生效日期方面有所不同。

近年来，全球资本市场高度关注ESG评级或ESG表现对企业信用的影响。2017年以来，国际三大评级机构逐渐开始在信用评级中融入ESG因素。随着ESG理念在国内的普及，相关政策和监管体系逐步完善，越来越多的机构投资者开始将ESG因素纳入资产配置和风险管理，ESG因素与企业经营和风险水平的相关性逐步提高。

“涉及海外业务布局的上市公司，包括新能源、医药等，基于供应链的要求，在ESG方面有了进一步的进展，将在业务和管理方面做出更多的改变。企业要想在“出海”的过程中走得远、走得稳，就必须重视并做好自身的ESG建设。良好的ESG业绩将有助于提高企业的市场竞争力和利润水平，有助于提高经营效率，有助于企业在国际市场赢得良好的声誉。”有市场人士表示，现阶段中国还停留在信息化层面，未来还有待进一步深化。