在风险偏好下降的背景下，高分红策略受到市场青睐。说到“分红群体”，一定不能绕过上市银行。每年财报季，我们经常能听到上市银行分红上千亿的新闻。

“几年前我看中了银行股。股价相对稳定，分红高，比很多理财产品都好。”北京居民肖鹏说。五年来，六大国有银行现金分红比例稳定在30%或以上，多家上市银行股息率超过6%。

为响应新“国九条”的要求，近期多家上市银行透露了中期分红意向。然而，在净息差持续收窄、资本补充能力承压的背景下，如何平衡股东收益与自身发展的跷跷板，是银行面临的重要课题。

业内人士表示，银行往往缺乏核心一级资本，发债“补血”多为补充二级资本和一级资本中的非核心一级资本。从长期来看，银行资本补充问题只能以内部增长为主，外部来源为辅来解决。

分红情况“冰火两重天”

2023年仅六大国有银行分红就将超过4100亿元。五年来，六大国有银行的分红比例稳定在30%。

其他类型银行的分红是分的。股份行中，兴业银行和招商银行近年来不断提高分红比例。2023年，招行现金分红比例为35%，在上市银行中排名第一。招商银行最近五年现金分红比例不低于33%。华夏银行、浙商银行2023年下调现金分红比例。

浙商银行副行长罗峰表示:“2022年分红比例为37%，因为上一年没有分红，避免影响配股进程，所以提高了2022年的分红比例。未来很长一段时间，浙商银行有信心将年分红比例保持在30%以上。”

城商行方面，分化态势进一步显现。近三年，北京银行、南京银行、江苏银行、重庆银行分红比例保持在30%以上，厦门银行、成都银行、重庆农商行分红比例稳步上升，青岛银行、Xi安银行、常熟银行、苏南银行分红比例明显下降。

值得注意的是，近三年，城商行中的“尖子生”宁波银行分红比例不足20%。2023年分红比例为16%，较2022年的14.8%略有上升。郑州银行是唯一一家连续四年不分红的上市银行。

和资本补充构成了一个跷跷板。

中小银行的红利分化与其内生资本补充能力密切相关。“一方面盈利能力本身存在分化，另一方面由于资本充足率的限制，部分银行会将更多的利润用于补充资本，提高长期可持续的净盈利能力。”邮政储蓄银行的研究员卢·彭飞认为。

对于2023年未分红，郑州银行回应称，主要原因是银行盈利能力受到一定影响；合规留存未分配利润，进一步增强抗风险能力；商业银行资本监管政策日益严格，留存的未分配利润将作为银行核心一级资本的补充。

“2023年度利润分配预案为每10股普通股派发现金红利6元(含税)，主要是考虑到公司业务仍保持较快的增长速度。本次分配方案在保证投资者流动性需求的同时，有利于公司内生资本增长。”日前，宁波银行董事会秘书于刚表示。

银行的高分红是一个跷跷板。一方面回报投资者，有利于市值的增加，另一方面会影响内生资本的增长。尤其是在息差不断收窄的背景下，如果平衡不好，可能会对长期发展产生负面影响。所以，对于上市银行来说，分红并不是越高越好。

光大证券银行业分析师王亦丰表示，重点在于四个变量的平衡，即RWA(风险加权资产)、ROE(净资产收益率)、资本充足率和对应的分红比例。“目前国有银行和部分股份银行的分红比例都在30%以上。这类银行的ROE可以稳定在10%以上，RWA控制在7%-8%。账户整体平衡，资本充足率能够满足监管要求。而个股行和城商行存在分红和资本补充的矛盾。”

roe的高低决定了银行资本的内生补充能力；RWA的增速决定了银行资本的消耗，进而决定了RWA的增速。

某城商行人士表示，监管对银行资本、利润和信贷投放的态度是银行利润太高挤压实体，利润太低补充资本。商业银行的利润一部分用于缴纳所得税，另一部分用于分配普通股股利，其余部分用于补充核心一级资本。如果银行资本承压，那么信贷供给能力就会受到制约。

某股份行副行长表示:“大型银行不再那么注重规模增长，大家都在寻求高质量的发展，所以RWA的增速一般控制在6%-8%，所以对我们来说，资本补充的压力是好的。但对于一些中小银行来说，还是在乎规模和市场份额，所以压力更重。一些经营业绩不好的中小银行已经迫不及待要分红了。”

部分中小银行面临两难。

资产规模的扩张需要建立在充足资本的基础上。在提升金融服务实体经济质量和效率的同时，银行也需要夯实风险缓冲。2023年，银行净息差将继续收窄，净利润增速将下降，这将在一定程度上制约通过留存收益补充资本的可持续性。

在当前经济复苏、努力服务实体经济的背景下，银行信贷投放的持续增长加剧了银行的资本消耗，商业银行需要扩大资本以支持信贷投放的增加。在经济下行压力下，部分银行不良贷款率上行，导致资本充足率下降，核销规模和风险拨备增加，削弱了内生渠道的补充作用，加剧了银行资本短缺。

国家金融监督管理局数据显示，截至2023年末，商业银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为15.06%、12.12%和10.54%，比2022年末分别下降0.11、0.18和0.2个百分点。在上市银行披露的2023年年报中也可以看到，多家银行的核心一级资本充足率同比下降。

目前部分银行资本金相对不足。今年1月1日起施行的《商业银行资本管理办法》对银行资本补充提出了更高要求:各级商业银行最低资本充足率为核心一级资本5%，一级资本6%，资本充足率8%。

此外，商业银行应当按照最低资本要求计提储备资本。储备资本要求为风险加权资产的2.5%，由核心一级资本满足。也就是说，所有银行需要在最低资本要求上再加2.5个百分点，资本充足率必须达到7.5%(核心一级)、8.5%(一级)和10.5%以上。

目前，一些银行面临着资本相对短缺的问题。上市银行一季报显示，截至一季度末，青岛银行、浦发银行、浙商银行、郑州银行、兰州银行、杭州银行、成都银行核心一级资本充足率在9%以下；兰州银行、浙商银行、杭州银行、成都银行一级资本充足率在10%以下；郑州银行、苏农银行、兰州银行资本充足率在12%以下。

发债“补血”成为很多银行寻求资本补充的重要方式。商业银行资本补充的方式，一是“增利”的内生渠道，二是外生渠道，包括IPO、配股、定向增发、可转换债券、优先股、永续债和特别国债。中小银行在资本补充方面面临更多挑战，其中发行永续债是比较容易实现的方式，专项国债也可以形成一定的补充。

如何标本兼治

“目前最稀缺的是核心一级资本，而银行发债往往是补充二级资本和非核心一级资本。因此，我们正在寻求海外私募，希望补充核心一级资本。”上述股份行副行长表示。

湖南省联社一级高级经理彭树军表示，商业银行资本补充的理想模式应该是内源为主，外源为辅。短期来看，银行补充内生资本的难度较大，但长期来看更具有现实性、可操作性和可持续性。在适度进行外源性补充“治标”的同时，要不断夯实金融业高质量发展的基础，不断推进内源性补充的完善“治标”。同时，商业银行实现内源资本补充的关键在于保持稳定的利润增长，这也是当前银行必须重视和练好的内功。

具体来说，可以加强资产配置管理，包括经济周期和市场供求背景下的资产规模、结构、久期和杠杆率的管理。资产配置管理一方面会直接影响收益水平，另一方面会关系到资产质量的变化。只有保持合理的净息差水平，才能保持合理的收入和利润。

加强会计和财务管理，实现利润增长和合理分配是重要手段。密切关注减值损失的计提。一方面，要根据不良资产的余额和权重，提足准备金，不留缺口；另一方面，通过提高资产质量，有效降低超额拨备，挤压利润空。股份现金分红的合理安排。对年度质量指标和效益指标表现较差的机构，可依法合规不发放现金红利，以提高资本充足水平，增强内生发展动力。

近日，十几家银行响应新“国九条”要求，透露了中期分红意向。业内人士认为，上市银行增加分红频率有助于稳定股价。但是，分红的多少并不是最重要的。重要的是根据经营业绩稳步提高分红比例。

在业内人士看来，提高分红比例应建立在良好的经营业绩基础上，平衡股东、员工、投资者、存款人等利益相关者的关切，充分考虑并妥善处理短期分红与长期发展的关系。2024年，面对净息差收窄、利润下滑的压力，上市银行首先要开源节流，努力保持利润增长基本稳定。同时，应通过利润留存等方式适当补充资本。，从而增强风险补偿能力。

上海国家金融发展实验室主任曾刚认为，大部分上市银行有必要适度增加分红，并保持一定的分红比例。“上市银行的经营能力相对较好，适度分红不会对其经营状况和资本补充产生大的影响。长期来看，分红有助于上市银行保持良好的社会形象，提升市场价值，对后续融资有积极作用。”