【/h/]本文来自:华尔街见闻，作者:赵颖，题图来自:视觉中国。

【/h/]

【/h/]随着日本逐渐走出“失去的30年”，全球投资者纷纷将资金投入日本市场，日本股市也站上了34年前的历史高点。

【/h/]

【/h/]2月22日星期四，日经225指数收于39098.68点，突破了1989年底泡沫经济时期创下的38957.44点的盘中高点，也超过了38915点的历史收盘高点。

【/h/]

【/h/]英伟达发布超预期财务报告后，日本科技股和半导体板块的强劲上涨推动日经225指数大幅上涨。今年迄今为止，日经225指数飙升了16%以上，表现优于其他大多数主要市场，去年的涨幅高达28%。

【/h/]

【/h/]

【/h/]

【/h/]这一历史性反弹标志着日本股市的重生。在1989年的高点，日本的泡沫经济达到了顶峰，日本股市上涨如此之快，只有一条路可以走——下跌。

【/h/]

【/h/]自去年以来，沃伦·巴菲特增持了日本五大贸易公司的股票，外国资本涌入日本股市，日经225指数开始攀升。目前，外资持股比例已从1989年的不到5%上升到30%。

【/h/]

【/h/]第一，站在同一个高点上，过去的辉煌不再。

【/h/]

【/h/]虽然日本股市已经回到了之前的高点，但日本经济不再是过去的辉煌。1989年，市场全面看好日本股票，但现在日本经济还没有完全摆脱通货紧缩的泥潭。

【/h/]

【/h/]20世纪80年代，东京正在庆祝辉煌的十年。在股票和房地产价格飙升的推动下，日本经济以年均4%的速度增长。

【/h/]

【/h/]但在1989年，日本央行开始加息，资产价格暴跌，金融机构和房地产开发商难以摆脱不良贷款，因此引发了银行业危机。到1999年，日本的通货膨胀率已低于零，2000年日本经济进入长期停滞期，平均增长率仅为0.7%。

【/h/]

【/h/]如今，日本经济正处于转折点。日本央行正准备最早于今年春季逐步退出超宽松货币政策。越来越多的公司提高商品价格，工资固化的局面被打破。

【/h/]

【/h/]尽管如此，日本经济风险仍然存在，经济连续两个季度萎缩，家庭消费仍然疲软，通货紧缩尚未完全出现。日本尚未正式宣布摆脱通缩，目前仍是全球唯一实行负利率的国家。

【/h/]

【/h/]其次，日本股市“物是人非”

【/h/]

【/h/]在过去的30年里，日本股票发生了巨大的变化，今天与过去不同。

【/h/]

【/h/]1989年，在全球市值最高的50家公司中，日本公司占了32家，尤其是银行。今天，只有一家日本公司丰田汽车公司跻身世界50强。

【/h/]

【/h/]20世纪80年代末，由于资产价格的膨胀，银行成为日本市场上真正的重量级企业。现在市场更加平衡和多样化。主要公司包括索尼、休闲服装连锁店运营商迅销和排名第五的半导体设备制造商东京电子。

【/h/]

【/h/]从盈利能力来看，日本企业已经摆脱了低增长时期，资产负债表健康。根据日本财务省的数据，从1989财年到2022财年，日本非金融企业产生的净利润增长了四倍多，达到74万亿日元，而支付给股东的股息增长了八倍，达到32万亿日元。

【/h/]

【/h/]然而，数十年的通货紧缩和经济停滞也削弱了企业的投资兴趣，日本企业坐拥343万亿日元的巨额现金。

【/h/]

【/h/]1989年，世界上最富有的10个人中有6个是日本人，现在只有3个日本人跻身世界前100名亿万富翁之列，其中迅销集团创始人刘及其家族以400亿美元的净资产排名第30位。

【/h/]

【/h/]此外，东京证券交易所的主要上市公司中约有一半被低估，市净率低于1，这促使日本交易所集团的负责人打破企业的“荣辱榜”，迫使企业提供更高的股价。

【/h/]

【/h/]第三，日本股市的涨势会持续吗？

【/h/]

【/h/]即使在今年反弹之后，许多日本股票仍处于低迷水平，37%的日经指数股票的交易价格低于其账面价值。

【/h/]

【/h/]这意味着投资者可以通过出售公司的所有资产来获得比继续经营更多的钱，这相当于对管理层投了不信任票，但这也表明如果公司经营得当，仍有增长潜力。

【/h/]

相比之下，在标准普尔500指数中，只有3%的股票交易价格低于账面价值。在斯托克欧洲600指数中，只有五分之一的股票属于这一类别。日本目前的低估值与1989年资产价格的极端情况形成鲜明对比。

【/h/]

【/h/]因此，一些基金经理现在认为日经225指数可能会继续上涨，Comgest资产管理公司的投资组合经理理查德·凯耶指出:

【/h/]

【/h/]

【/h/]本文来自:《华尔街见闻》，作者赵颖。