【/h/]“万达商场已经开业，成龙电影院重新启用。我仍然怀念它。以前的电影基本都是在这里看的。”大众点评上，有网友对北京耀莱成龙影院五棵松店（以下简称耀莱五棵松店）进行了点评。

【/h/]曾经，耀莱五棵松店连续数年蝉联全国单店票房冠军，也是文投控股（600715。SH，股价1.82元，市值33.76亿元）曾引以为傲。国家商报记者从文投控股获悉，耀莱五棵松店仍属于文投控股。该店于2020年底关闭，并于2023年9月重新开业。

【/h/]耀莱五棵松店重新开业后已逐渐复苏，今年1月还是全国月度票房冠军。耀莱五棵松背后的文投控股想要恢复活力，还需要更多的努力。

【/h/]图片来源:猫眼专业版客户端

【/h/]近日，文投控股发布公告称，因公司未能清偿300万元债务，其债权人北京新影联影业有限公司（以下简称北京新影联）向法院申请对文投控股进行重整。

【/h/]绑定影星成龙（文投控股与成龙签订经纪合同。2016年，文投控股高管对《国家商报》记者表示:“成龙先生是耀莱的长期签约艺人，耀莱为他做商业安排。公司与成龙先生之间的业务关系是明确的。”），牵手华谊兄弟，文投控股曾是电影市场炙手可热的影视上市公司。

【/h/]其主打电影《功夫瑜伽》是2017年春节档票房冠军，耀莱五棵松影城常年蝉联全国票房冠军。当文投控股因拖欠300万元被债权人申请破产重整时，尤为尴尬。

【/h/]难倒文投的不仅仅是这300万元。文投控股对《国家商报》记者表示，公司已连续多年亏损，工程款未能达到预期，违约风险加大。“债务相继到期，形成了大量存量债务。”其还表示，重整程序不同于破产清算程序，重整是为了挽救企业。“目前公司主营业务仍具备持续经营能力。如果重组成功，将有助于增强和改善公司的盈利能力。”

【/h/]首先，《没有硝烟的战线》没有如期上映。

【/h/]文投控股公告称，北京新影会以公司不能清偿对申请人到期债务且明显缺乏清偿能力，但仍具有重整价值和重整可能性为由，向北京市第一中级人民法院申请对公司进行重整，并对公司申请预重整。

【/h/]这笔债务源于2021年5月北京新影人协会与文投控股及其子公司对电视剧的共同投资。根据合同约定，北京新影协出资650万元参与文投控股拍摄的电视剧《没有硝烟的战线》，并享有收回投资款和投资收益的权利。然而，文投控股至今未清偿对北京新影协的300万元投资款及相应的投资收益和到期违约金。

【/h/]公开资料显示，《没有硝烟的战场》改编自著名作家马识途的同名小说，是一部由杜淳和迎儿主演的谍战剧。2021年3月，杜淳的粉丝群曾在微博上晒出该剧摄制组的照片。

【/h/]图片来源:微博截图

【/h/]2020年12月，《没有硝烟的战场》在横店拍摄。当时据说这部剧计划在2021年拍摄完成，以庆祝建党一百周年。文投控股2023年半年报披露，《没有硝烟的战场》由文投控股控股，预计2023年上映。截至目前，这部电视剧还没有上映。2月21日，文投控股在接受《国家商报》记者采访时回复称:“没有硝烟的战线还在调整后期。”

【/h/]图片来源:文投控股2023年半年报

【/h/]此外，文投控股控股的电影《霸王》原计划2023年上映，目前暂无更新消息。

【/h/]图片来源:文投控股2023年半年报

【/h/]其次，300万元只是冰山一角。

【/h/]300万元只是文投控股财务危机的一小部分。2020年至2022年，文投控股累计亏损达54.54亿元。

【/h/]2023年业绩预亏公告显示，预计归母净利润为-18.2亿元至-15.2亿元，预计2023年归母净资产为-10.5亿元至-8.8亿元。

【/h/]文投控股提示，若2023年末经审计的归属于上市公司股东的净资产为负值，公司股票将在2023年年度报告发布后被实施退市风险警示。

【/h/]解决积累的债务也是文投控股的当务之急。截至2023年12月14日，文投控股有息负债20.23亿元，其中向股东借款10.72亿元，外债9.51亿元。为减轻债务压力，2月22日，文投控股将冶山旅游度假区规划建设服务办公室约10.25亿元的应收账款转让给大股东北京文创基金，以冲抵10.25亿元债务。

【/h/]图片来源:监管工作函回复公告

【/h/]外债方面，文投控股2023年欠东方宏源的6亿元债务已到期，年化利率为9%。2024年将有2.8亿元债务到期。去年12月底，文投控股与东方宏源签署债务延期协议。

【/h/]“受行业上下游影响，公司项目回款未达预期，公司违约风险加大，债务陆续到期，形成较大存量债务。”对于债务陡增，文投控股表示:“公司已陆续关闭数十家经营效益不佳的影院，以减轻亏损压力。”

【/h/]第三，重组能否让文投控股化险为夷？

【/h/]香颂资本执行董事沈梦告诉《国家商报》记者，重整程序和破产清算程序是应对《企业破产法》的两种方式。

【/h/]“破产清算是指清算管理人对公司资产进行清算后，变卖净资产，按照优先顺序清偿债权人的债务。如有盈余，将分配给股东；如果没有盈余，公司股权的价值将为零。沈梦说，破产重整保留了公司主体，不是直接“关门”，而是针对那些陷入困境但仍有挽救价值和发展前景的公司。

根据沈梦的分析，重组计划通常将债权转换为股权或引入重组投资者。一旦法院和证监会通过了上市公司的重整计划，上市公司就进入了重整程序，公司的其他债权人不能向法院申请破产清算，这为公司重回正轨赢得了时间和空。

【/h/]例如，2023年，*ST正邦引入其同行公司双胞胎集团作为重整投资人；*ST尚美的意向投资方为深圳市高新投集团有限公司，该公司为深圳市国有资产监督管理委员会的控股公司。

【/h/]文投控股也对国家商报记者表示，公司主营业务仍具有持续经营能力，公司在市场上仍具有竞争力和商业价值。“如果重组成功，公司的债务负担和财务成本将大大降低，这将有助于增强和提高其持续经营和盈利的能力。”

【/h/]《中国上市公司破产重整白皮书（2022年）》和《2018-2021年中国上市公司破产重整案例研究报告》显示，2018年以来，中国上市公司破产重整数量大幅增长，上市公司破产重整正走向常态化、市场化，成为解决上市公司困境的重要途径之一。

【/h/]然而，重组并不是万灵药。上述报告显示，“部分上市公司虽然通过破产重整程序暂时解决了债务危机，但在司法程序完成后并未真正恢复持续经营和盈利能力。这样的空壳重组无法真正提高上市公司质量，成为漂浮在资本市场的僵尸企业。”