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【/h/]2月29日，银行间债券市场迎来新规。中国人民银行发布《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》（以下简称《通知》），自2024年5月1日起施行。业内人士表示，《通知》进一步扩大了场外债券投资的种类，优化了相关机制安排，以便利居民和其他机构投资者的债券投资，增加居民财产性收入，加快多层次债券市场发展。

【/h/]提升柜面业务办理便利性。

【/h/]全国银行间债券市场柜台业务（以下简称“柜台业务”）是指金融机构通过其营业网点和电子渠道为投资者开立债券账户、分销债券和进行债券交易提供服务，并相应办理债券托管结算、质押登记、代理本息兑付和提供查询等业务。

【/h/]2002年以来，为了增加个人和企业购买政府债券的渠道，中国人民银行会同有关部门颁布了柜台债券业务管理规则，并逐步扩大了债券的范围。场外债券已成为拓宽居民投资渠道的重要机制安排，是我国多层次债券市场的重要组成部分。

【/h/]2016年，为促进债券市场发展，扩大直接融资比重，中国人民银行制定了《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》（以下简称《办法》），全面规定了柜台债券业务规则，增加了债券种类和交易方式，并将投资者扩大到中小金融机构。中国柜台债券市场的基本制度框架已经完成。

【/h/]与《办法》相比，此次发布的《通知》进一步明确了柜面业务类型和交易方式，优化了投资者开户管理规则，允许境外投资者通过柜面渠道投资。

【/h/]具体而言，已在银行间债券市场交易的各类债券在符合投资者适当性要求的前提下均可通过柜台交易；已在银行间债券市场开立账户的投资者可在柜台业务开立机构开立债券账户；获准进入银行间债券市场的境外投资者可通过柜台业务开办机构和境内托管银行开立债券账户。

【/h/]“场外债券市场自诞生以来，在丰富投资者投资渠道、更好支持政府债券发行和扩容、提升金融服务实体经济能力等方面发挥了积极作用。”中国光大银行金融市场部宏观研究员周表示，这一新规定为外国投资者参与国内债券市场提供了便利，也是中国持续推进债券市场高水平开放的重要举措。

【/h/]中信证券首席经济学家明明认为，放宽机构投资者通过柜台投资银行间债券市场的限制，扩大了机构投资者的投资范围，增加了债券借贷和衍生品等交易品种，将吸引更多机构投资者参与市场，提高市场流动性和活跃度。

【/h/]拓宽居民投资渠道

【/h/]《通知》共十二条，明确了柜面业务的投资者范围、业务类型、交易方式和开户规则，进一步提升柜面业务办理便利性。明确柜台投资者的范围包括个人投资者、企业和金融机构。具体交易品种包括国债、地方政府债、金融债、企业信用债等银行间债券市场债券。

【/h/]投资者应该如何通过柜台投资交易政府债券和地方政府债券？据人民银行相关负责人介绍，目前，投资者可通过柜台业务开立机构的营业网点或电子渠道申请开立柜台债券账户，柜台业务开立机构提供债券报价交易、登记托管、结算清算、债券查询等服务。凡为个人和企业提供柜台债券业务服务的柜台业务开办机构，主要为政府债券、地方政府债券和政策性金融债券。

【/h/]据了解，截至2023年底，全国已有30家商业银行开通了柜台债券业务，为投资者开立了630万个账户。公开数据显示，柜台业务中的债券中，中国债券占一半以上，其余为地方政府债券和政策性金融债券。

【/h/]在投资者较为关心的收益率方面，业内人士认为，债券属于固定收益类产品，政府债券兼具资产安全性和流动性，投资收益较存款具有一定优势。“引导居民增加柜面业务的参与度，可以在存款之外提供同样低风险但回报率相对优惠的投资选择，具有普惠金融的效应。”明确说明。

【/h/]周表示，目前场外债券市场规模较小，潜力尚未完全释放。随着国内市场制度和交易规则的不断完善，有望推动场外债券市场规模不断扩大。

【/h/]建设多层次债券市场

【/h/]市场人士普遍认为，场外债券业务对推动债券市场高质量发展具有多重积极意义。“完善境内市场制度和交易规则，推动柜台债券市场供需两端扩容，将推动柜台债券市场进入发展快车道，有助于推动多层次债券市场建设，充分满足投资者多元化资产配置和投资需求，促进债券市场高质量发展，释放金融服务实体经济潜力。”周对说道。

【/h/]对于债券柜台业务对推动债券市场高质量发展的意义，人民银行相关负责人表示，一方面，有利于拓宽居民投资渠道。目前我国居民直接持有的政府债券规模较小，与成熟债券市场空相比有较大改善。通过柜台渠道投资债券市场可以有效地将储蓄转化为债券投资，增加居民财产性收入。另一方面，有利于优化融资结构。截至2023年底，中国债券市场余额为158万亿元，是全球第二大债券市场。加快发展柜台债券业务有利于促进直接融资发展，优化金融体系结构。此外，有利于多层次债券市场的发展。柜台债券业务是银行间债券市场向零售金融和普惠金融的延伸。与集中统一的金融基础设施相比，柜台开放机构可以为各类投资者提供债券托管、做市、抵押品管理、清算结算一体化等灵活多样的综合服务，以提升市场活跃度，促进市场分层。

【/h/]关于柜台业务的投资者适当性管理和风险防范措施，人民银行相关负责人表示，柜台业务开办机构应做好四方面工作:一是建立投资者适当性管理制度，了解投资者的风险识别和承受能力，为投资者提供适当的债券销售和交易服务。二是充分揭示产品或服务的风险，不得诱导投资者投资与其风险承受能力不相适应的债券品种和交易品种。三是加强柜台业务内控管理和制度建设，严格规范柜台债券交易流转、托管结算、信息安全等相关操作流程。四是与投资者厘清风险与权力关系，完善纠纷处理机制。