近期，广发证券、开源证券、民生证券等多家券商机构的春季策略会相继召开。与此同时，多家机构发布了对未来市场策略的观察和判断。

在机构人士看来，2024年中国经济具有诸多内生韧性，短期内处于修复微观风险偏好的过程中。中长期来看，新兴产业的快速成长将成为产业逻辑变革的核心驱动力。从主题投资的角度来看，具有高股息特征的低波股息标的，以及清洁能源、AI和卫星等新兴行业可能存在投资机会。

宏观政策加码稳增长

展望2024年的宏观经济形势，开源证券首席宏观经济分析师何宁表示，2024年中国经济复苏将继续乐观。在其看来，除了政策稳增长之外，2024年经济仍存在诸多内生韧性:一方面看好汽车、消费电子半导体，以及纺织服务；预计补库存周期有望支撑制造业投资保持中高速增长。另一方面，“消费新时代”的内生动能正在积蓄。受益于收入分配向居民倾斜和房地产挤出效应下降，消费改善的主要增量来自服务消费。同时，出口和出海是可持续的。出口方面，预计生产机械维持韧性，出口前低后高。在出海方面，电力设备、机械、汽车、医药、通信、电子、轻工制造等行业出海潜力巨大。

广发证券首席经济学家郭磊认为，目前我们正处于微观风险偏好的修复过程中。春节期间居民活动和服务业数据超预期，1月我国信贷和社会融资规模保持相对稳定，经济主管部门和金融监管部门不断释放稳定金融市场风险偏好的信号。多重力量叠加推动金融市场风险偏好在春节后再度得到修复。“去年底的* *经济工作会议提出了‘有效需求不足’和‘社会预期疲软’等挑战。如果从这个角度理解这一轮稳定市场信心的政策红利，可能还没有结束。”

从中国经济发展模式正在发生的变化来看，郭磊表示，中长期看中国经济总量弹性可能收敛，但结构弹性将扩大。许多新兴行业仍处于快速增长过程中。未来大量新的资源和政策红利将流向战略性新兴产业和未来产业，这也将对整个产业逻辑，以及债券和股票市场产生非常深刻的影响。

民生证券策略首席分析师牟亦玲表示，由于减少了房地产带来的债务扩张和财富扩张的影响，中国经济生产活动将继续保持活力，各类实体的经营活动将得到维持，但中下游的盈利能力将继续被压缩。

高股息资产仍受市场青睐。

“对于权益市场来说，当前市场结构出现了一些值得关注的变化。对于许多产业机会来说，它们的可持续性在未来可能会变得更好。”广发证券策略首席分析师刘陈明表示，就今年的市场而言，具有高股息特征的低波股息标的受到市场青睐。在a股资产的分类中，可以将其概括为“稳定价值”资产。从长期角度来看，在房地产周期B浪反弹或公司业绩因科技进步而下跌之前，可能需要持续配置稳定的ROE目标。

民生证券表示，短期来看，在大盘空头部收盘和多头回补的共同作用下，市场已经开始企稳。在该机构看来，市场定价的思路或许应该从相对收益定价转向绝对收益定价。在相对收入者眼中，“股息”被视为一种防御手段，但在绝对收入者眼中，寻找股息回报高且稳定的股票资产本身就是一种攻击，尤其是当股票自由流通市值占住宅部门所持M2的历史低点时。

在申万宏源策略团队看来，改善公司治理、提升股东回报是监管导向和市场思潮共振的方向。一种共识正在形成，即高股息被用作底部仓位的配置。未来我们将继续看好稳态高股息和动态高股息板块。其中，稳态高股息主要是电力、煤炭、铁路和公路以及运营商；消费品行业也有稳态高股息，如纺织服装、食品加工、饮料和乳制品。动态高分红主要挖掘先进制造业的投资机会。

对于市场后续风格的解读，东兴证券表示，连续下跌后市场信心受到严重冲击，反弹前期的主要驱动因素是风险偏好的修复。此时，成长风格的小市值率先上涨；信心恢复后，驱动市场上涨的因素成为基本面的催化。当政策刺激信号出现、经济数据回升时，市场和价值风格将确认其主导地位。

新兴产业快速发展。

从机构角度来看，许多新兴产业群体仍处于快速成长过程中，清洁能源（氢能、核能）、AI和卫星是值得关注的主题投资方向。

广发证券全球首席经济学家兼产业研究院院长沈高铭表示，人工智能+产业的发展通常有利于较大的经济体，但如果人工智能取代劳动力的能力继续上升，它将更有利于劳动力短缺更多的发达经济体。当然，人工智能技术也将创造新的就业机会，并使发达国家和新兴市场经济体都受益。

申万宏源表示，主题密集催化的窗口并未结束，海外科技产业趋势和国内新质生产力发展仍有看点（如新能源）。但经济与业绩的决定性验证期尚未到来，短期主题行情可能仍有一定演绎空。

对于今年值得关注的主题投资方向，刘陈明看好新优质生产力的潜力和加速落地方向，包括清洁能源（氢能、核能）、人工智能和卫星。由于这类资产主要基于交易预期，中小盘票在相关题材上会比较活跃。

在牟以岭看来，以石油、铜、煤炭为代表的资源行业再次出现供给边际瓶颈信号，弹性值得重点关注。未来在去金融化下，金融业将率先触底。考虑到低估值水平，值得积极布局。