日本央行给希望看到日本负利率政策转向明确迹象的日元多头泼了一盆冷水。

12月19日，日本央行宣布维持关键利率-0.1%不变，并未对收益率曲线的调控政策做出进一步调整。今年早些时候，日本央行对这一政策进行了两次微调。更重要的是，日本央行行长上田和夫似乎尚未做出决定，这让原本预计日本央行最早将于明年1月释放明确加息信号的日元多头感到失望。

日本央行政策会议后，日元兑美元一度下跌1.4%，至144.79日元。12月，日元对美元一路上涨，美元从11月创下的近40年高点回落。12月迄今，美元兑日元下跌约2.3%，但今年迄今，美元兑日元上涨超过10%。

在上田和另一位日本央行官员在12月初发表的言论被交易员视为负利率即将结束的信号后，他们开始建立日元多头头寸。

ever core ISI全球政策和央行策略团队主管Krishna Guha评论称，交易员们曾认为，在美联储开始降息之前，日本央行会感到有必要加息一次，但上田的讲话给他们的想法泼了一盆冷水。

上田(Kazuo Kumar)表示:“我们并不急于因为美联储在未来三到六个月可能采取的行动而改变政策。”他指出，日本央行的大多数政策制定者认为有必要“观察一段时间”。

古哈预测，日本央行打算“有条不紊地”为明年4月的首次加息做准备，而不是在未来几个月突然加息。

对日本即将加息的预期持怀疑态度的人也认为，日本央行不太可能匆忙行动。他们认为，日本第三季度GDP萎缩和通胀下降将促使日本央行维持负利率政策不变。

一些策略师认为，日本央行对加息保持沉默并不意味着日元反弹已经结束。由于日本央行最终肯定会收紧政策，且市场预期美联储和其他主要央行会降息，一些投资者可能会逢低买入日元。

此外，美债收益率下降本身也可能对美元构成压力。

法国兴业银行(Société Générale)全球宏观策略师基特·朱克斯(Kit Juckes)表示:“日元在日本央行会议后下跌并不奇怪，但这并不意味着日元的走势会发生显著变化。”

接下来，日本企业工会与大型雇主的年度工资谈判将成为关注焦点，观察人士认为，工资上涨的压力可能是加息的原因。

Pantheon Macroeconomics首席亚太经济学家邓肯·里格利(Duncan Wrigley)表示:“日本央行可能会在明年第二季度以明年春天的工资谈判为由推出负利率政策，尽管届时的经济和通胀数据可能不足以证明政策收紧的必要性。”

日本央行于2016年开始实施收益率曲线控制政策(YCC)，目的是将国债收益率保持在较低水平，确保收益率曲线向上倾斜。在YCC框架下，日本央行通过购买必要数量的日本国债，将10年期国债收益率保持在上限(1%)以下。

今年10月，日本央行表示将以10年期国债收益率上限为“参考”，实际上结束了对收益率曲线的控制。

YCC是近几十年来日本央行为抗击通缩而采取的众多非常规措施之一。

今年7月，日本央行放宽收益率上限，从0.5%上调至1%，一度对全球市场造成冲击。

YCC的变化引发或加剧了对美国国债和其他国家债券的抛售，并导致股票和其他资产的波动性增加。这是因为如果日本国债收益率上升，日本投资者可能会将存放在海外资产的资金汇回国内。

(本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资理财建议；市场有风险，投资要谨慎。)