上市公司理财产品认购金额下降超过30%。

Wind数据显示，2023年，a股上市公司理财产品(注:此处“理财产品”按Wind分类，既包括结构性存款等存款产品，也包括银行理财、券商理财、信托等资产管理产品，下同)认购金额为9787.13亿元。与2018年相比，这一数据下降了45%左右。

是什么触发了上市公司财务偏好的变化？钱去哪了？

1。金融认购规模同比下降近35%。

与往年相比，2023年无论是a股上市公司认购的理财产品数量还是总认购金额均大幅下降。

Wind数据显示，2023年持有理财产品的a股上市公司为1149家，比2022年的1448家少了299家；共持有理财产品14772款，认购金额9787.13亿元，较2022年分别下降27.6%和34.75%。

看时间线，2019年以来，a股上市公司认购理财产品的热情有所下降，这种情况在2023年表现出更明显的变化。Wind数据显示，与2018年相比，2023年a股上市公司理财总认购金额下降约45%。

(来源:Wind数据)

其中，即使是风险系数较低的理财产品，对上市公司的吸引力也越来越小。Wind数据显示，与2022年相比，a股上市公司结构性存款认购金额同比下降约33%，银行理财产品认购金额同比下降约53%。

这背后是上市公司委托的部分投资标的收益率下行。

以存款为例，自2023年12月22日起，国有银行、股份制银行、中小银行相继下调人民币存款挂牌利率。这已经是2023年存款利率第三次下调，被视为2016年以来幅度最大的一次降息。

银行理财产品方面，全面“净值化”改造后，银行理财产品的波动区间有所加大。与此同时，2023年底，多家银行理财经理宣布下调旗下各类产品的业绩基准。

“随着资管新规对非标资产配置比例的限制和净值管理的要求，收益较高的非标资产投资受到资管新规的极大限制；此外，作为理财产品的主要底层资产，10年期国债目前收益率为2.65%，处于历史较低水平。债券收益率大幅下降，明显加大了银行理财投资压力；收益更高的资产荒开始加剧。”溥仪标准指出。

值得注意的是，上市公司降低理财产品认购金额的趋势似乎还在延续。根据部分上市公司近期对2024年委托理财的规划，很多公司2024年委托理财上限低于2023年。

比如蓝帆医疗(002382。SZ)公布，2024年理财产品累计购买总额不超过3.7亿元，较2023年下降1.45亿元；新奥股份(600803。SH)宣布将每日最高余额从2023年的53亿元下调至2024年的45亿元。

二是上市公司闲钱少。

为什么2023年上市公司理财产品认购规模会大幅下降？从资金来源可以看出一些端倪。

根据上市公司公告，委托理财的资金来源大概有两种:一种是暂时闲置的现金，多为上市公司财务部门预估，在满足日常资金周转后，为提高资金利用率而进行的企业理财；另一种来自募集资金，有的是因为部分资金已经先行投入上市公司募投项目，IPO募集资金闲置，有的是因为超募而闲置。

经过梳理发现，2023年上述两家上市公司的委托理财资金来源均有不同程度的下降。

Wind数据显示，2023年第三季度，两市5331家上市公司中，有2221家公司现金及现金等价物净增加为正，其余3000家公司现金流量净增加为负，这些上市公司的现金及现金等价物规模正在萎缩。

去年同期，有2397家上市公司的现金和现金等价物正在扩张。2023年中报数据显示，2330家上市公司的现金及现金等价物规模正在扩大。三季度末，上市公司层面现金净增加规模同比和环比均有所下降。

上市公司委托理财的另一常规来源——募集资金规模在2023年也有所下降。IPO层面，2023年首发313家，融资3565.39亿元，平均每家上市公司融资11.39亿元。2022年发行428家，融资5868.85亿元，平均每家上市公司融资13.71亿元。

(A股IPO年报数据)

增发层面，2023年共有331家上市公司增发股票，募集资金约5789.51亿元，平均每家上市公司募集资金17.49亿元。2022年共有355家上市公司增发股票，募集资金约7229.28亿元，平均每家上市公司20.36亿元。因此，无论是IPO募资还是增发募资，2023年上市公司的募资规模也将较往年有所缩减。

一位在会计师事务所从事税务咨询业务的人士指出，从他接手的咨询项目来看，从2022年底开始，就能感觉到部分企业现金流紧张。“不光是内资，外资也不如以前了，生意稍微好一点。”

国家统计局发布的工业企业利润数据显示，2023年1-11月，全国规模以上工业企业实现利润总额69822.8亿元，同比下降4.4%。

“当资金总量减少时，公司可能会选择将更多的资金投入到运营中，比如新业务线的拓展。”某民企财务负责人指出，不排除部分公司因为业绩不好等原因，不得不减少用于理财投资的资金。

第三，急于求稳。钱都投在哪里了？

中国人民银行公布的金融数据显示，2023年11月末，广义货币(M2)余额291.2万亿元，同比增长10%；狭义货币(M1)余额67.59万亿元，同比增长1.3%。此时，M2和M1增长率之间的“剪刀差”升至8.7个百分点，创下年内新高。

“从货币结构来看，企业资金的激活程度明显不足，”财通证券研报显示，2023年以来，企业活期存款增速从1月份的4.7%连续下调至10月份的-3%，明显低于10%左右的定期存款增长中枢；从分布来看，企业活期存款占比也呈现明显下降趋势。

财通证券研报进一步指出，这一方面反映出企业修复预期缓慢，对流动性管理更加谨慎；另一方面，央行在一季度金融统计发布会上提到，在金融机构存款产品日益丰富的背景下，部分企业加强了存款资金管理，持有的需求相应减少。

在上市公司“余钱少”、流动性管理更加谨慎的背景下，理财产品的认购结构也发生了变化，部分产品明显受到青睐，认购金额大幅增加。

【/h/】以一直备受青睐的结构性存款为例，Wind数据显示，2023年，a股上市公司认购该类产品金额达6586.74亿元，占总认购金额的67.3%，较2022年的65%进一步提升。2018年至2021年，结构性存款认购金额占比分别为42.49%、58.88%、62.78%、63%，呈逐年上升趋势。

拿亿纬锂能(300014。以2023年理财产品数量和认购金额均位居a股上市公司前列的SZ)为例。Wind数据显示，2023年公司在结构性存款上投入了更多资金，认购金额达到205.45亿元。

“无论个人还是企业，需要的资金越多，越稳定。企业一直倾向于购买结构性存款，比普通定期存款收益率更高，风险更低。”某股份行对公客户经理表示，近年来，受宏观环境和资本市场波动影响，企业对资金安全的需求进一步增加，态度趋于谨慎。

此外，信托产品的认购金额也有所增长。Wind数据显示，a股上市公司认购的信托产品较2022年的167.78亿元增长约22%，至204.9亿元。

不过这和上一年基数低有关。Wind数据显示，2022年之前，上市公司信托认购金额约为200亿元至300亿元，2021年达到315.41亿元，2022年大幅下滑，也是资管新规过渡期结束后的第一年。

“资管新规后，一方面由于非标投资限制，收益有所下降，尤其是信托产品；另一方面，在净值化转型下，‘断交’间接增加了公司持有部分产品的风险。”上海金融与发展实验室主任曾刚此前指出。

显然，“稳”已经成为上市公司的首要目标，而且这种趋势近年来一年比一年明显，并将持续下去。