【/h/]界面新闻记者|陈静

【/h/]2月6日，* *汇金公司表示，近期已扩大持有交易型开放式指数基金（ETF）的范围，并将继续增持和扩大规模。

【/h/]2月6日，a股集体开盘后，三大股指快速转涨。截至收盘，上证指数上涨3.23%，收于2789.49点。深证成指涨6.22%，收于8460.38点；创业板指数收于1667.45点，上涨6.71%。

【/h/]近期a股表现不佳使得平准基金多次被机构提及。高盛首席中国股票策略师刘和他的团队在2月5日发布了一份研究报告，回答了投资者对平准基金的担忧。

【/h/]平准基金又称干预基金，一般是政府通过特定机构（如证券监管部门、金融部门）以合法方式设立的证券投资基金，目的是通过在股票二级市场上的反向操作来平滑非理性的市场波动，从而稳定证券市场。

【/h/]高盛指出，MSCI中国指数自2024年成立以来经历了过山车式的走势。该指数在前16个交易日下跌了16%。然而，在RRR意外降息和国家队买入力度的支持下，摩根士丹利资本国际中国指数随后反弹了8%。自今年年初以来，摩根士丹利资本国际中国指数和沪深300指数分别下跌了10%和7%。与此同时，一些受访专家和机构认为，入市时机已经成熟，希望通过进一步完善中国版平准基金制度来提振市场信心。

【/h/]据了解，平准基金的设立和进入并非正常行为。平准基金作为应对市场流动性危机的特殊措施，只有在股市危机和股灾爆发时才会采取。当市场持续下跌，股价无法交易，流动性耗尽时，平准基金可以提供流动性，稳定市场。

【/h/]高盛表示，政府直接干预股市并不罕见，这取决于干预的规模和配套措施，在某些情况下也是有效的。

【/h/]对于平准基金的规模，高盛预测国家队近一个月买入a股约700亿元，能够稳定市场的基础规模约为2000亿元，相当于流通市值的0.8%左右。

【/h/]稳定基金有许多潜在的资金来源，如国有企业、汇金和中投公司的现金、保险和养老基金、外汇储备和央行。政府购买有助于打破股市的螺旋式下降。高盛认为，改革、政策一致性和应对宏观经济结构性挑战的计划是中国股票估值回升的必要条件。

【/h/]广西大学副校长、南开大学金融发展研究院院长田李惠告诉界面新闻，政府设立的平准基金可以向市场注入流动性，以稳定市场价格和维护市场秩序。当股市暴跌时，平准基金的设立可以稳定市场情绪，减少市场恐慌；可以防止市场过度下跌，维护市场秩序；能够提供流动性支持并防止市场崩溃；它可以引导市场投资，促进市场的健康发展。

【h/]中泰证券首席经济学家李迅雷表示:“设立平准基金非常必要，设立条件已经具备。当前迫切需要长期稳定的增量资金入市，提振信心，尽快扭转市场走弱的预期。这也与* *经济工作会议提出的坚决守住不发生系统性风险的底线相一致。”

【/h/]根据中信证券的研究，在经济增长触底期和恢复期推出的平准基金往往是有效的，而在经济增长下行期推出的平准基金则相对平均。

【/h/]显然，平准基金不是万能药。东吴证券宏观团队表示，平准基金仍只是一种过渡手段，因此必须快速决策，甚至不惜牺牲规模。一旦战线拉长，政策效果和公信力就会大打折扣。

【/h/]从平准基金的投资标的和落地方向来看，刘团队认为市场边际涨幅和系统性风险总体可控，但中小盘股的相对风险较高。国家队偏好宽基指数ETF、高权重股票、现金回报策略和优质中国国企。"