目前，如何培育一流的投行已经成为资本市场的热点。证券行业作为资本市场的重要中介，近年来盈利能力和资本实力不断增强，总资产超过11.6万亿元。

在高质量发展的道路上，券商业务结构不断优化，合规风控水平显著提升，国际化步伐加快。但中资券商仍需“加快工作进度”，在资本实力、盈利能力、核心竞争力、综合服务能力等方面加强建设，逐步缩小与国际一流投行的差距。

培育一流投行，充分发挥其中介作用

近期* *金融工作会议指出，“优化融资结构，充分发挥资本市场枢纽功能，推动深化股票发行注册制，发展多元化股权融资，大力提升上市公司质量，培育一流投资银行和机构”。

培育一流投行对资本市场意义重大。“优质上市公司的建设，离不开优质的投行和投资机构。”平安证券相关负责人对《证券日报》记者表示，全面注册制改革的新环境促使投行提升能力和责任体系，全面开放的新趋势要求投资机构提升核心竞争力。因此，建设和培育一流的投资银行和机构，不仅是促进资本市场繁荣的关键力量，也是疏通资本渠道、促进实体经济发展的重要环节。

11月1日，证监会表示“要加强行业机构内部治理，回归本源，稳健发展，加快培育一流投行和投资机构”。紧接着，为增强投行服务能力，提高服务实体经济的质量和效率，促进行业机构高质量发展，11月3日，证监会修订了《证券公司风险控制指标计算标准规定》，并向社会公开征求意见，进一步发挥风险控制指标的“指挥棒”作用。

就证券行业的高质量发展而言，培育一流投行同样意义重大。中国银河研究院战略分析师、团队负责人杨超对《证券日报》记者表示，头部券商通过实现全面多元化发展，不仅可以让自己做优做强，也为行业其他参与者树立了发展标杆。其中，多元化发展鼓励特色经纪人在特定领域深耕，实现专业化发展，从而提升整个行业的服务质量和专业化水平。因此，培育一流投行不仅可以提高市场运行效率和上市公司质量，还可以推动整个行业的高质量发展，为经济社会发展贡献金融力量，实现“金融报国”的使命。

在培育一流投行的背景下，券商尽快摆脱高度同质化的业务竞争，进一步走向全业务连锁服务模式，继续探索特色发展道路，推动传统业务转型势在必行。从主营业务的转型趋势来看，今年上半年，自营业务、经纪业务、投行业务和资产管理业务占营业收入的比重分别为33.32%、26.44%、12.57%和4.88%。

在传统的经纪业务中，由于佣金率等因素的持续下降，这部分业务收入在总收入中的占比正在持续降低，自营业务已经超越经纪业务成为最大的收入来源，通过构建买方投资体系加速向财富管理转型已经成为行业共识。资产管理业务方面，券商抓住机遇，推动公募和私募双轮驱动发展，资产管理业务收入稳定。行业资产管理子公司增至29家，券商资产管理子公司相继获批公开募集证券投资基金管理业务资格。

此外，随着机构投资者比例的不断增加，券商在机构业务上的布局也在逐步深化，并为业绩提供了持续稳定的贡献。投资银行方面，服务实体经济发展是证券业义不容辞的职责和使命。全面注册制对券商投资银行的能力提出了更高的要求。加强投行能力建设，通过“投行+投资+研究”等方式提升综合服务能力和价值发现能力，服务企业全生命周期，是券商高质量发展的重要内容。

证券行业并购需要关注治理结构

【/h/】目前，如何培养一流投行被广泛讨论。11月3日，证监会表示，支持头部券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强。，打造一流的投资银行，在服务实体经济主力军、维护金融稳定中发挥重要作用。

其中，杨超认为，业务创新是投资银行持续增长的关键动力，以通过业务创新和集团管理推动证券行业做优做强，并通过实施新的金融技术、引入新的结构或开发新的投资策略为客户提供更广泛、更个性化的服务，从而开辟新的收入来源，增强竞争优势。集团管理更注重效率提升和风险管控。通过将各种业务整合到一个统一的框架中，投资银行可以更好地优化和协调资源配置、风险管理和战略规划，这不仅有助于提高效率，还可以确保整体风险得到控制。

事实上，已经有了集团化经营的案例。平安证券相关负责人介绍，平安证券已与平安集团旗下银行、信托、基金、保险等全牌照金融子公司全面合作，为企业提供一揽子最优的综合金融服务。

此外，在证券行业通过并购打造一流投行也引起了市场的广泛关注，这也推高了部分有并购预期股票的股价。很多券商都被投资者问及是否有同业并购的计划。

一些券商也及时澄清了一些传言。11月13日开盘前，CICC和中国银河均发布公告予以否认。近日，方正证券发布公告称，公司11月3日、6日、7日连续三个交易日收盘价涨幅偏离度超过20%。目前，方正证券及控股股东均不存在应披露而未披露的与公司重大事项相关的重大信息。

根据中信证券非银研究团队的研究，回顾证券行业以往的并购，大部分并购都是为了促进客户覆盖，获得优质团队，实现业务互补和区域布局互补，取得了不错的效果。如华泰证券通过并购联合证券，弥补了投行业务的短板，有效提升了企业的客户服务能力；通过收购中投证券，CICC完善了渠道布局，扩大了零售客户群，为自身经纪业务和财富管理业务的发展提供了重要助力。

“M&A和重组是一种相对直接的扩张策略，可以帮助投资银行立即获得新的市场、技术或业务，建立强大的业务壁垒，提高行业地位。”杨超表示，相比于自我积累和发展，M&A的时间成本更低，可以更好地把握行业内的战略机遇。

不过，中信证券非银研究团队也认为，证券行业的并购需要关注治理结构的水平以及并购后的整合。合并后，业务团队的整合、渠道网点的选择、企业文化的整合、管理架构的设置都需要重点关注新券商的管理能力和执行力，证券行业的并购过程还是一个渐进的过程。

培养一流投行的目标意味着投行的执业能力和发展质量受到关注，也成为证券行业发展新的挑战和机遇。向一流投行迈进不是一朝一夕的事。券商要坚定目标，做优做强，为资本市场高质量发展贡献更多专业力量。