【/h/]3月6日，新任中国证监会主席轻舞首次公开亮相新闻发布会。他在全国两会经济主题记者会上的回答充分展示了严格监管的理念。

【/h/]轻舞表示，目前证监会对在审企业进行现场检查，交易所也进行现场监管，但现场检查和现场监管的覆盖面仍然非常有限。

【/h/]“下一步要大幅提高覆盖面，对发现的违法违规线索进一步加大查处力度，坚持备案责任，从而倒逼发行人进一步提高备案质量，也倒逼中介机构提高执业和服务水平，勤勉尽责。”轻舞强调说。

【/h/]一切都有迹可循。龙年伊始，IPO（首次公开发行）审核趋严的消息越来越紧。

【/h/]2月18日、19日，证监会两天内召开十余场座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展等方面听取各方面意见建议。座谈会由新任证监会主席轻舞和证监会领导班子成员分别主持。

【/h/]证监会表示，将更加注重严把IPO准入关、从源头上提高上市公司质量等方面，重点突出发行上市全链条审核监管。证监会、交易所和派出机构将加强发行上市监管，压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任。

【/h/]此次论坛释放出IPO审查趋严的强烈信号。而严监管在今年年初就有了明显的迹象。

【/h/]1月29日，海通证券及相关人员因二次申报项目存在瑕疵被上交所给予监管谈话和警示。2月9日，证监会对上海芯尔科技IPO期间违法欺诈发行行为作出行政处罚。这也是新证券法实施以来，证监会在提交申请材料后、注册前查处的首例欺诈发行案件。

【/h/]“我们认为加强监管是最重要的方向。”瑞银证券中国股票策略师孟磊告诉《财经》记者，轻舞在两会记者会上明确表示，将进一步加强监管以保护中小投资者，这是一个非常重要的方向。

【/h/]“从监管部门的态度和近期处罚案例来看，申报端的审核越来越严格。”北京一位券商人士告诉《财经》记者。

【/h/]严格监管的力量正在逐步显现。今年以来，IPO终止数量达到峰值，达到59家，其中57家公司主动撤回上市申请。业内人士预计，接下来拟退出的企业数量可能会更多。

【/h/]严监管仍将是2024年资本市场最热的关键词之一。南开大学金融发展研究院院长田李惠对《财经》记者表示，近期有关IPO的表态释放了证监会对资本市场监管的坚定决心和更严格监管的信号。

【/h/]严监管下，作为“看门人”的投行越来越谨慎。“现在内控更严了，工作质量越来越高。”一位投行人士表示。

资深投资银行家王甚至直言不讳地表示，投资银行业的好日子已经到头了，是时候回归正常了。

【/h/]“投行的收入远远超过社会平均水平。高收入的最大原因不是他们创造了多少价值，而是供需关系和行业的封闭性。但现在供需关系发生了变化，出现了产能过剩。承担责任的风险增加了，精英思维必须打破。”王告诉《财经》记者。

【/h/]在王看来，包括证券公司、基金公司、期货公司、投资管理机构、会计和律师事务所、评估和评级机构等。他们应进一步回归根本，勤勉尽责，将功能性放在首位，不断提高专业服务水平，为市场提供更高质量的服务。

【/h/]首先，IPO撤回金额创下新高。

【/h/]从过会和撤回数量来看，IPO审核趋势越来越严格。

【/h/]Wind数据显示，截至3月7日，过会企业为25家，今年过会企业为22家，过会率为88%。2023年同期IPO审核人数为51人，其中已过会41人，过会率为80.39%。虽然今年IPO企业过会率较高，但过会数量和过会次数同比大幅减少。

【/h/]在严格监管下，IPO终止数量也达到阶段性峰值。Wind数据显示，截至3月7日，已终止（撤回）、终止（审核未通过）和终止审查的IPO企业共有59家。2021年至2023年同期，这一数字分别为35起、21起和44起。

【/h/]今年终止IPO的59家公司中，57家主动撤回申请，1家终止审核，1家审核未通过。

【/h/]从行业来看，终止申请企业数量最多的来自北交所，今年以来已有19家企业撤回申请。科创板共有17家创业板公司、15家主板公司和8家退市公司。

【/h/]从保荐机构来看，撤回企业数量最多的保荐机构为中信建投，有8家。中信证券撤回企业数量为7家，CICC撤回企业数量为5家。

【/h/]业内人士预计，接下来拟退出的企业数量将更多。

【/h/]孟磊提到，在过去两三年里，注册制下的IPO市场蓬勃发展，但在一定程度上也存在投融资两端平衡的问题。“在这个时间点上，投资和融资似乎不是特别平衡。”

【/h/]“在此背景下，IPO速度略有放缓。在经济和股市完全走出下一轮行情之前，这样的战术措施将有利于一二级市场的平衡，以及投融资两端规模的平衡。”孟磊说:“只有当投资者赚钱时，才会有更多的企业得到融资”。

【/h/]事实上，监管部门在报告端加大了审核力度。

【/h/]1月29日，上交所发布《关于对海通证券股份有限公司及相关责任人采取监管措施的决定》和《关于对保荐代表人闫颖、谢旦给予通报批评的决定》。

【/h/]海通证券存在首发保荐业务明显履职不到位、投行品控部门未能识别项目重大风险、尽职调查未认真核查等缺陷。上交所对海通证券进行监管谈话，对相关责任人予以监管警示。

【/h/]值得注意的是，海通证券保荐的项目为二次申报，在项目受理阶段即接受上交所监管。“这表明报告端一直很紧。”北京某券商投行人士表示。

【/h/]上交所向券商发布的2024年首次公开发行股票发行审核动态明确了发行人再次申报首次公开发行股票的要求。上交所要求充分说明前次IPO申请的时间、审核注册阶段涉及的主要问题、前次IPO申请被驳回或撤回的具体原因、导致前次IPO申请被撤回的相关问题的整改落实情况、发行人前次变更中介机构的原因及合理性。

【/h/]在一系列严监管信号下，券商对自身要求更加严格。“券商现在必须更加谨慎，品控核心更加严格。”上述投行人士告诉《财经》记者。

【/h/]第二，主动撤回申请仍然受到严厉处罚。

【/h/]2024年以来，证监会多次强调IPO“申报即责任”。即使公司自愿撤回IPO申请，如果发现问题也将受到惩罚。

【/h/]2月9日官网消息，证监会对思尔科违法欺诈发行行为作出行政处罚。该案是新证券法实施以来，证监会在发行人提交申请材料后、注册前查处的首例欺诈发行案件。

【/h/]据上交所披露，2021年8月24日，上交所受理了思尔科在科创板的上市申请，保荐机构为CICC。招股书显示，思尔芯拟发行不超过2000万股，并拟投入10亿元募集资金用于高性能数字芯片验证平台项目。

【/h/]然而，一年后的2022年7月，上交所表示，因发行人硅新及其保荐人撤回上市申请，终止对其上市审查。

【/h/]证监会此次发布的行政处罚决定书显示，作为首家信息披露质量抽查企业，证监会于2021年12月对思尔科进行了现场检查，发现公司涉嫌存在虚增收入等违法违规事项。2022年7月，思尔科撤回上市申请。证监会对其涉嫌欺诈发行立案调查审理。

【/h/]经查，思尔信在公告的证券发行文件中编造重大虚假内容，其招股说明书第六节“业务与技术”和第八节“财务会计信息与管理分析”中的财务数据存在虚假记载。2020年虚增营业收入合计1536.72万元，占当年营业收入的11.55%，虚增利润合计1246万元。

【/h/]根据法律规定，证监会决定对思尔信处以400万元罚款；当时，时任思尔信董事长的黄学良和时任思尔信董事、CEO、总经理的中岛俊雄分别被罚款300万元；斯尔信时任董事、高级副总裁林、时任董事、高级副总裁、董事会秘书熊世坤分别被罚款200万元；思尔信现任财务总监李雄应被罚款150万元；时任监事会主席鲁旸被罚款100万元。

【/h/]“实行注册制，强调以信息披露为核心，发行上市条件更加多元包容，发行上市全过程更加规范、透明、可预期。不过，实行注册制并不意味着放松质量要求。在把选择权交给市场、强化市场约束的同时，审核和法治将更加严格。”证监会表示，下一步，证监会将依法严厉打击证券违法活动，进一步加强新股发行领域现场检查、现场监督检查和执法力度，压实发行人信息披露责任和中介机构“看门人”责任。

【/h/]“此次事件释放了‘尊重信任、零容忍、严监管’的重要监管信号。”田认为，思尔信案是在申报材料提交后、注册前由证监会查处的。这体现了加强事中事后监管的思路和“零容忍”的监管态度。

【/h/]“证监会此次对思尔信的严厉处罚，彰显了其‘长牙带刺’的特点、全面加强金融监管的工作方向、保护投资者利益的决心。”他提到。

【/h/]近日有消息称，交易所目前正在检查IPO公司十年的财务数据，一些撤回材料的公司也在检查范围内。2月23日，证监会在发布会上回应称，没有IPO十年一查的安排。不过，证监会也强调，正在持续强化IPO全链条监管，严惩财务造假和欺诈发行行为，这将大幅提高上市公司现场检查的比例。事实上，监管窗口已经前移至IPO受理阶段。

【/h/]如何“严把IPO入口关”？

【/h/]在NPC和CPPCC的新闻发布会上，轻舞表示，企业上市不能以赚钱为目的，更不能允许欺诈上市。因此，注册审查的各个环节都应依法、严格、严格，以督促发行人真实、准确、完整地披露其信息，并尽一切努力将造假者挡在资本市场之外。

【/h/]“下一步将成倍增加现场检查覆盖面，对发现的违法违规线索进一步加大查处力度，申报即追责。”轻舞强调说。

【/h/]田认为，要严把IPO准入关，必须强化审核，加强对申请上市企业的基本面、商业模式、市场前景等方面的综合审查，实施穿透式监管；有必要加强信息披露要求，要求企业真实、充分、及时地披露信息，以便投资者做出更加知情的投资决策；要加大对违法违规行为的惩处力度，严惩实施欺诈发行、虚假陈述等违法违规行为的企业和市场中介机构，维护市场公平正义。

【/h/]全面注册制下“严把IPO入口关”对资本市场有什么意义和重要性？

【/h/]在田看来，“严把IPO关”是全面注册制下资本市场高质量发展的关键。在全面注册制背景下，如果对IPO入口不严格把关，很可能导致低质量企业涌入市场，给投资者带来损失，破坏市场的公平正义。

【/h/]第三，严格监管的信号明显

【/h/]事实上，在轻舞上任之初召开的一系列座谈会上，监管部门多次表示将更加注重严把IPO准入关，从源头上提高上市公司质量

【/h/]证监会正在评估总结近年来发行监管实践，更加聚焦严把IPO准入关和源头提高上市公司质量，研究完善相关政策机制，重点是更加突出发行上市审核全链条监管。

【/h/]下一步，证监会可能进一步加大对上市公司的监督检查力度，大力整治财务造假行为，对“带病闯关”形成更有力的震慑，倒逼发行人提高备案质量，倒逼中介机构提高专业水平。

【/h/]年初证监会2024年系统工作会议也提出，推动深化股票发行注册制，加强发行上市全链条监管，评估完善相关机制安排；强化保荐机构、会计师事务所等中介机构的把关责任，坚持“申报即负责”原则，对“带病闯关”者严肃核查、严肃查处。

【/h/]在“严把入口关”的同时，“通关”也在加速。2023年有近50家公司完成退市，且潜在退市公司数量仍在增加。在年初的工作会议上，证监会还强调，要巩固深化常态化退市机制，坚持“应退尽退”，加快优胜劣汰。

【/h/]在中国证监会举办的一系列座谈会上，与会人士表示，近年来退市公司数量迅速增加，强制退市的速度与美国等成熟市场基本持平，但主动退市的公司并不多。

【/h/]经济学家华生在论坛上表示，必须加强退市力度。“无论股市是大是大，都不适合中国国情。证券市场应积极推进自然退市。在鼓励和支持优质企业收购兼并的同时，坚决阻击壳资源重组。”

【/h/]对此，监管部门强调，退市事关投资者利益，要切实保障投资者知情权、交易权和索赔权，进一步完善投资者补偿救济机制。

【/h/]据报道，监管部门正在研究优化退市指标，设定更精准、更匹配的退市标准，重点加强对财务造假公司的清理，完善吸收合并等多元退出政策法规。

【/h/]此外，关于公司财务造假监管，证监会表示，正会同有关方面研究完善综合惩防机制，从公司内部治理、中介机构管控、证券部门监管三道防线加强机制建设，力求业绩突破、数据真实，强化全方位立体问责，对违法违规案件采取重罚、禁入业务等“硬措施”。

【/h/]针对欺诈发行、系统性欺诈和合作欺诈、金融“洗澡”等重点领域，证监会将加强跨部门联合防范和联合执法，发挥最高人民检察院驻证监会检察室和公安部证券犯罪侦查局的派驻优势，提高行政和刑事衔接效率，提升“零容忍”执法效能，让造假者及其“帮凶”真的痛不欲生、不敢再犯。

【/h/]值得注意的是，自2024年初以来，监管部门已开出多张罚单，其中既包括中介投行，也包括上市公司。

【/h/]田认为，未来对IPO的监管审查将更加严格，准入门槛将提高，以确保上市公司的质量和投资者的利益。

【/h/]田李惠认为，中国证监会将更加关注公司的基本面和长期发展前景，并将对公司的盈利能力、商业模式和市场竞争力进行更加严格的审核。同时，对信息披露的要求将更加严格，以防止公司故意隐瞒或误导投资者。证监会将加强对上市公司的全过程监管，包括上市前辅导、审核、发行和上市后持续监管。同时，预计证监会将继续加大对不合格公司的处罚力度，提高上市公司的质量和投资回报率。

【/h/]在孟磊看来，尽管监管趋严，但从长期角度来看，未来仍将有更多优质企业通过a股获得支持。