2024年初，a股表现不及预期。1月8日，a股再度跌破2900点，逼近2023年以来的低点2882点，市场情绪也跌至冰点。

1月8日，a股所有重要指数均大幅下跌。上证综指跌破2900点，跌1.42%；深成指下跌1.85%，创业板指数下跌1.76%。

国泰君安表示，目前市场情绪较为低迷，市场整体运行困难。空头反推，短期适当降低预期。

虽然外部有美国降息预期等因素，内部2023年下半年以来，房地产、货币、信贷等。都下了很大功夫，监管层也出台了不少政策利好a股。各项经济数据也显示，中国经济正在稳步复苏。

整体来看，a股利好消息很多，但为什么业绩总是不尽如人意？“重要的是信心和期待。”瑞银证券(UBS Securities)中国股票策略师雷蒙认为。

1。超过90%的股票下跌。

1月8日沪指跳空空低开，之后一路震荡。截至收盘，上证综指收于2887.54点，跌幅1.42%，深证成指收于8947.72点，跌幅1.85%。两市成交萎缩，累计成交6576亿元。此外，创业板指数下跌1.76%，沪深300指数下跌1.29%。

根据Choice的统计，1月8日仅380只股票上涨，4786只股票下跌，占全部a股的92%。

从行业来看，旅游行业表现活跃。受哈尔滨旅游爆雷刺激，长白山、大连圣亚连续多个交易日涨停。但多数行业板块下跌，半导体、黑色家电、军工电子跌幅居前，跌幅均超过3%。

当日，北上资金呈现净流出。合计净流出23.10亿元，其中沪股通净流出1.36亿元，深股通净流出21.74亿元。

对于a股下跌的原因，投资基金经理夏表示，从外部来看，资金面偏紧，新年后人民币汇率再度走软，对资金高度敏感的医药、成长股均下跌；从内部因素看，2023年12月经济数据仍不理想，新年行情预期随着科创50等部分指数创出新低而消退，情绪显示恐慌气氛有所抬头。

黑崎资本首席投资官陈兴文认为主要有三个原因。首先是美国连续加息和中国降息导致的资本外流。

二、境内机构的赎回和仓位调整。经过两年的“连阴雨”，近期基金赎回压力巨大，风险敞口不断释放，难免遭遇行情低迷；另外，基金公司年初换了很多基金经理，新的基金经理也在选择卖出自己的原始股，偏好低仓位或者空仓位，直到市场回暖。

第三，市场信心不足。“一个存量博弈的市场，会形成持续的、无意义的内卷，会消磨策略资金的耐心。整个市场缺乏国家队主导的持续增量资金。”陈兴文告诉《财经》。

二、北证50跌破1000点。

在最近一波a股的震荡调整中，此前与沪深两市形成跷跷板效应、表现抢眼的北交所二级市场，尤其是北交所50指数也难以独善其身。

1月8日，北证50下跌1000点，收于999.77点，跌幅4.75%。全天成交约9.68亿股，成交额约128.7亿元。当日，成份股中，仅巩坤科技、海泰新能收涨，恒金感应、通惠电子、敏事达等5只股票跌幅超过9%。

在最近一波下跌中，北证50指数从1100点以上跌到1000点以下。

2024年至今的5个交易日中，北证50指数仅在1月2日收涨，当日收于1105.21点，上涨2.08%。此后，北证50连续三个交易日(1月3日-5日)收跌，跌幅分别为0.41%、0.64%、4.02%。1月8日，北证50继续下跌，收于999.77点。

从北交所整体盘面来看，2024年第一周，北交所二级市场成交量和成交额均较前一周有所下降。

北交所官网数据显示，2024年1月2日至5日，北交所市场成交约58.30亿股，成交额约77.13亿元，较前一周分别下降13.65%和10.99%。

“北交所这几天的下跌是回调。”中国建设小康社会研究会经济发展工作委员会的专家魏昱告诉《财经》。

“(北证50)指数可能会在2024年1月再次测试1000点的基准点，甚至短时间跌破1000点。”北京南山投资创始人周运南认为。

不过，周云南也提到，预计北证50指数整体仍将维持波浪式上涨态势。

业内人士认为，长期来看，在北交所高质量建设的大背景下，北交所的市场仍然具有很大的投资价值。

魏昱认为，三个逻辑可以支撑北交所中长期走出“北交所牛市”:一是高质量建设北交所，确立了大力发展北交所的主基调；二是投融资双方同时发力，有效配置北交所优质企业和资金；第三，大幅增加的交易活跃度使北交所有了良好的赚钱效应，可以进一步吸引投资资金入市。

第三，为什么一直跌？

虽然受美国加息预期影响，但总体来看，中国经济正在企稳，a股利好消息很多。为什么股票走势不尽如人意？瑞银证券(UBS Securities)中国股票策略师雷蒙认为，问题在于信心和预期。

壁虎资本基金经理张晓东也认为主要原因是信心不足。信心不强的原因，一方面是经济增长呈现缓慢复苏态势，但并未加速；另一方面，当前a股市场在向下调整，交易者信心在下降。

投资者在市场上赚不到钱，这是他们信心不足的最重要原因。

“很多时候是大部分投资者信心和股价自循环的指标。过去两年，偏股型基金指数大幅跑输万得全A指数。因为亏损，我没有信心。因为没有信心，你会去寻找各种所谓的基本面解释。”孟磊说道。

前几年是“炒股票不如炒股票”，现在变成了“炒股票不如炒股票”。机构投资者对市场信心也有重要影响。

“其实2023年是一个‘机构熊’，但并不是整体a股市场的糟糕表现。从2010年可以看出，公募的业绩非常好。2023年，百强机构中值明显跑输a股中值。事实上，2023年50%的a股甚至是上涨的，而不是下跌的，下跌的股票都是机构重仓、指数权重显著的相关股票。所以这也解释了为什么很多投资者，尤其是我们的主流机构投资者，因为没有赚到钱，所以没有信心。”孟磊说。

怎样才能打破这种循环？在孟磊看来，一方面，企业利润和政策努力有助于打破这种循环；另一方面，解决信心不足的问题。

“基本面已经开始复苏。其他资产类别反映了积极的条件，但股市有一些错误的定价，它需要更多的时间。”孟磊表示，瑞银对a股市场的看法是积极和乐观的。

第四，后市不要太悲观。

夏认为，市场已经到了熊市的末期。一方面要坚定持股信心，另一方面要避免情绪的极度扭曲。每当情绪面驱动的暴跌出现时，往往是短期触底特征。

“我们认为目前短期的扰动不会改变长期的局面，估值的极端化会逐渐积累积极因素，对后市不必过于悲观。”CICC研究部国内策略首席分析师李秋锁认为。

李秋锁团队认为，2024年市场配置机会有望好于2023年。未来3-6个月，建议关注经济复苏和攻防红利资产的组合。

从投资者的信心来看，团队认为，展望后市，在估值极端、交易情绪低迷叠加利好因素的情况下，投资者的信心将继续得到恢复空。

“市场在等待积极的信号，长期来看最坏的时候可能已经过去了。”张晓东说。

陈兴文也说了，现在不用慌，反弹随时可能涨。“筑底期间需要一段时间的耐心等待。耐心是必不可少的。股市的机会正在消失。越跌越接近底部。”

哪里有衰落，哪里就有机会。“a股出现了大量跌破净资产的股票。目前a股沪深300的估值基准正在持续下降，很多高分红资金持续流入，表明大资金对未来的乐观预期。”陈兴文说。

“市场回调提供了布局良机。”中信建投证券首席策略分析师陈果认为，宽基指数已经充分反映了当前市场的各种悲观预期，后市进一步暴跌的风险有限。同时，股票和债券的隐含风险溢价、性价比等长期关键指标都表明a股的底部信号已经出现。

陈果还提到，仅仅便宜的估值不足以支撑市场的快速复苏。修复企业盈利能力和提高市场增量资金同等重要。稳定房地产市场和消除通缩预期所需的政策信号不可或缺，资本市场进一步的政策改革仍能发挥基数效用。

中信证券认为，1月中旬是一个关键时间点。随着经济数据的落地和地域扰动，政策将继续加码，场外配置资金有望逐步入市，市场将迎来重要拐点。

资金方面，业内预测2024年北向资金有望重回净流入。

招商证券援引数据称，2023年以来，由于美联储货币政策节奏及其预期的变化，以及市场对中国经济增长预期和现实的反复修正，外资呈现前高后低的走势。2023年，北上资金累计净流入437亿元，为上年同期较低水平。

“展望2024年，影响北上资金流向的核心变量将发生转向，有望带动北上资金重回净流入，成为a股市场重要的增量资金。”招商证券首席策略分析师张夏表示。