【/h/]在一些投资者看来，市场集中度上升、“七大科技巨头”占据主导地位以及过高的估值表明，今天的美国股市就像1999年的互联网泡沫一样。

【/h/]在过去的一年半时间里，人工智能（AI）引领的反弹推动科技股飙升，纳斯达克100指数上涨了70%，创下历史新高。人工智能在提高公司利润方面的前景与互联网在早期应用时期的前景完全相同。

【/h/]与此同时，标准普尔500指数的前十大股票约占整个指数的30%，这是自20世纪70年代初以来的最高市场集中度。

【/h/]但一些研究表明，即使今天的股市在相对性价比的基础上存在泡沫，如果它可以与90年代的互联网泡沫相媲美，那么美股将有更大的上涨空。

【/h/]以下三张图表说明了为什么今天的股市没有达到1999年互联网泡沫时期的极端水平。

【/h/]首先，滚动回报与10年区间一致。

【/h/]上世纪90年代，纳斯达克100指数飙升。在这十年的最后五年中，该指数的年回报率如下:1995年为42.54%；1996年为42.54%；1997年为20.63%；1998年为85.30%；1999年为101.95%。这些收益转化为互联网泡沫顶峰时期近700%的四年滚动回报率。

【/h/]如今，纳斯达克100指数的四年滚动回报率约为100%，自2013年以来一直保持在同一水平。如果今天的股市处于类似于上世纪90年代的泡沫中，那么它必须走出抛物线趋势才能与当时的股市相媲美。

【/h/]两三个月的变化速度并不极端。

【/h/]这张来自人气交易商（perspective Trader）高级研究分析师迪安·克里斯汀（Dean Christians）的图表显示，与互联网泡沫的顶峰时期相比，半导体股票的三个月波动率相对较低。

【/h/]当时，三个月内的汇率变化达到了257%的极端水平。如今，这一比例仅为45%。

【/h/]“还能更极端吗？一切皆有可能。”基督徒说。

【/h/]第三，泡沫的典型代表:思科VS英伟达。

【/h/]注:深蓝色线表示NVIDIA的趋势，浅蓝色线表示Cisco。

【/h/]长期以来，思科一直被视为互联网泡沫的典型代表。投资者的热情推动其股价从1995年初到2000年3月的高点上涨了4105%。

【/h/]英伟达在很大程度上被投资者视为当今股市反弹的典范，这家半导体公司的估值已飙升至近2万亿美元。

【/h/]但根据Fundstrat分析师Matt Cerminaro的说法，NVIDIA的股价将在未来一年内上涨两倍，以与思科的泡沫竞争。Cerminaro制作了一张图表来比较NVIDIA和思科在互联网泡沫时期的价格走势。

【/h/]“NVIDIA必须在433天内增长两倍才能达到互联网泡沫的水平。”他说。