【/h/]NVIDIA再次宣称人工智能时代正在加速到来。

【/h/]营收翻倍，利润增长数倍，整体超预期直接推动NVIDIA股价盘后上涨10%（目前盘前涨幅高达14%），并带动AMD、AMD等一大批美国AI产业链打了个大翻身仗。

【/h/]如今，中国也是如此。随着加速布局AI产业的政策出台，也点燃了所有AI相关概念的交易情绪，20CM批次爆发，一举成为涨幅最大的品种。

【/h/]这波真的很燃。

【/h/]在昨晚发布财务报告之前，英伟达的股价下跌了三个点。很多人因为担心达不到预期而选择大量出售这些巨头，但现实再次打了他们的脸。事实上，在中国并非如此。在最近几天AI股明显反弹后，许多人选择提前获利了结，白白错过了这场盛宴。

【/h/]面对如此加速的科技红利，格局真的远比短期财务数据更重要。

【/h/]最近两年，NVIDIA增长了近4倍，最近10年，增幅甚至远超200倍。

【/h/]10年翻了200倍，市值近2万亿美元。英伟达这样估值贵吗？

【/h/]我

【/h/]第四财季，英伟达营收221亿美元，同比增长265%，超出预期17亿美元；每股收益为5.16美元，同比增长4.9倍，超出预期0.52美元。经季节调整后的利润率为76.7%，比上一季度增长1.7%，比去年增长10.6%。

【/h/]其中，AI芯片所在的数据中心营收再创新高，营收184亿美元，同比增长4倍。

【/h/]毫无疑问，这是一份令人振奋的成绩单。

【/h/]虽然到目前为止，NVIDIA的股价也上升到了一个让人感到高处不胜寒的位置，但人们不得不开始思考这个问题。接下来要靠什么来支撑？

【/h/]其实真的没什么好担心的。

【/h/]从长期和全球的角度来看，当前的AI产业链仅处于人类构建AI技术产业基础设施的起点。

【/h/]刚刚找到方向，迈出了第一步。

【/h/]当OpenAI在2021年发布chat GPT 3.0版本时，Mu姐的报告预测人类还需要34年才能启动真正通用的AI系统。

【/h/]但两年后，随着4.0版本的诞生，这一时间有望压缩至8年。

【/h/]如果现实比预期的更快，那么最快可能两年后，人类就能实现真正通用的AI系统。

【/h/]这不是不可能的。

【/h/]现在，世界各国和巨头企业都在加速AI产业的全面布局，从芯片和大型模型到服务器、硬件设施和下游应用层。没有人愿意放慢脚步。

【/h/]黄仁勋在财务报告中说:“加速计算和生成式人工智能已经达到了临界点。来自世界各地的公司、行业和国家的需求正在激增。”

【/h/]此前，他还提到全球数据中心的基本安装价值约为1万亿美元。在接下来的四五年里，世界将拥有价值两万亿美元的数据中心来支持遍布世界各地的软件，并且所有这些都将加快速度。

【/h/]亚马逊、微软和谷歌等超级巨头已经明确释放了今年人工智能资本支出将继续加速的信号。

【/h/]NVIDIA的数据中心业务受到越来越多元化的因素推动，不仅来自大型云服务提供商，还来自互联网公司、以汽车、金融和医疗为主导的垂直行业，甚至政府部门，其中每个行业目前都已达到数十亿美元的规模。

【/h/]尚未退休的软银首席执行官孙正义打算一举筹集高达1000亿美元的资金成立一家人工智能半导体芯片公司，甚至已经与中东的机构进行了深入讨论。

【/h/]仅这一项举措就是ChatGPT问世以来人工智能领域最大的一笔投资，远远超过微软对OpenAI的130亿美元投资。

【/h/]更值得一提的是，就在不久前，OpenAI首席执行官奥特曼甚至抛出了一项建设人工智能基础设施的疯狂计划，该计划可能高达7万亿美元。

【/h/]这个数字远远超过了人类历史上的任何投资项目。甚至拜登政府颁布的芯片法案也只向美国芯片制造商提供了520亿美元的补贴，与7万亿美元相比，这只是9牛一美分。

【/h/]虽然这个方案很疯狂，令人难以置信，但它确实向我们反映了人工智能产业链的规模可以有多大！

【/h/]二

【/h/]回到NVIDIA估值本身。

【/h/]所以现在NVIDIA的估值高达1.7万亿美元。贵吗？

【/h/]如果只看短短的一两年，我们是站在NVIDIA积累了这么多收益的前提下，对增长率的要求当然是严格的。第四季度营收和EPS环比仍保持20%+的增长，这确实很可怕，但不难预见，未来随着竞争的加剧，利润率的扩张将逐渐放缓。

【/h/]不过，这可能差不多就够了。

【/h/]如果NVIDIA第一季度240亿元的收入逐季增长，那么其今年的收入很可能超过1000亿美元。以去年下半年50% ~ 60%的净利率计算，估计今年估值倍数大概会回到30倍左右。

【/h/]未来几年，NVIDIA的收入和利润大概率将继续高速增长。如果我们明年看这个估值水平，其实并不贵。

【/h/]前提是能一直保持目前的业绩增速和净利润水平。

【/h/]事实上，美国股市在过去几十年中有一个很大的特点。就像微软和谷歌一样，他们一直能够产生高利润率和高增长率，他们多次为高股价的风险站岗，但最终他们仍然一次又一次地超出预期。这是一只真正的成长股。

【/h/]而人工智能时代的红利中心NVIDIA可能也会这么做。

【/h/]当然，这并不意味着它可以继续飙升，因为它也有自己的威胁。

【/h/]也许最大的威胁是一个“反英伟达联盟”正在逐渐形成。

【/h/]先从含苞待放的开始吧。英伟达占据了AI芯片这么大的市场，AMD和英特尔也想分一杯羹。

【/h/]AMD的MI300X系列在AI GPU市场中脱颖而出。财务报告预测，2024年其AI芯片销售额将达到35亿美元，或将以低于竞争对手的价格出售。

【/h/]另一方面，英特尔第五代至强处理器的进度也在加快，有消息称美国计划向英特尔提供超过100亿美元的补贴。在对成本更为敏感的细分市场，这两家公司可能会对NVIDIA在高端GPU领域的市场份额和定价权产生一定影响。

【/h/]云服务提供商最担心的是芯片短缺。除了探索自己开发芯片的方法外，他们还开始与英伟达的竞争对手合作，例如刚刚宣布与英特尔合作的微软，并让英特尔代工自己的芯片。

【/h/]更不用说软银正雄的千亿芯片计划和奥特曼的疯狂7万亿计划了。

【/h/]在新势力中，挑战者也是风起云涌，比如最近备受关注的Groq。

【/h/]Groq团队为大型语言模型量身定制的专用芯片每秒可生成高达500个token。相比之下，当前的ChatGPT-3.5公版每秒只能生成约40个token。

【/h/]这款芯片能够以速度取胜，秘诀来自该团队首创的LPU技术。与GPU不同，该芯片不需要频繁从高带宽存储芯片加载数据，可以有效降低内存成本。缺点是能耗和硬件成本跟不上NVIDIA的水平，进步很大空。

【/h/]目前，像Groq这样被称为“NVIDIA挑战者”的创业公司有12家，它们的平均成立时间只有5年。

【/h/]三

【/h/]过去30年是互联网信息革命，未来30年将由人工智能开启。在未来30年的时间轴上，AI未来将如何演进，产业将延伸出多大的经济价值？这可能是一个天文数字，我们暂时无法估计。

【/h/]但我们可以肯定的是，今天已经站起来的这些核心玩家将继续高速增长，然后给市场带来意想不到的奇迹。

【/h/]或许在短期内，许多人认为他们目前太高而不冷，更大的概率是他们需要停下来休息一下以消化估值预期。

【/h/]但这波AI红利的受益者远不止这些。也将有许多巨大的机会等待我们去探索AI产业链中的配套和下游应用。

【/h/]不要再轻易错过了。