【/h/]光伏工厂越大越强。

【/h/]2月23日，天合光能（688599。一线厂商SH）披露了2023年业绩报告。公告显示，2023年公司实现营业总收入1135.1亿元，同比增长33.46%；实现归母净利润55.61亿元，同比增长51.12%；实现归母净利润57.79亿元，同比增长66.78%。

【/h/]“报告期内，受益于N型先进产能大幅提升，公司TOPCon组件产品销售占比大幅提升；公司大功率210系列光伏产品销量大幅提升并获得市场认可；公司自产N型硅片产能的逐步释放进一步降低了公司组件产品的综合成本。尽管下半年行业供需关系发生变化，光伏产业链整体价格呈下降趋势，但公司继续发挥全球品牌、渠道优势和分销市场优势，使得公司光伏产品业务快速发展，光伏组件、支架和分布式系统销量大幅增长，经营业绩进一步改善。”天合光能在业绩报告中表示。

【/h/]此前，天合光能已发布2023年度业绩预增公告。本公告披露的财务数据比业绩预增公告披露的财务数据更准确。公告显示，天合光能预计2023年归属于母公司所有者的净利润为52.73亿元至58.28亿元；预计2023年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为54.69亿元至60.45亿元。

【/h/]时代周报注意到，天合光能在提到下半年产业链整体价格波动下行时，利用了其全球品牌和渠道以及在分销市场的优势。这是否意味着海外市场将对天合光能2023年的业绩增长贡献巨大？

【/h/]同日，时代周报记者就海外市场和国内市场相关情况联系了天合光能董秘办。上述相关工作人员表示，“我们会在年报中披露具体海外市场和国内市场的占比。”

【/h/]截至2024年2月23日收盘，天合光能报24.77元/股，上涨1.98%。

【/h/]首先，利润增长率超过50%

【/h/]天合光能主营业务包括光伏产品、光伏系统和智慧能源。2023年半年报显示，截至2023年6月底，公司累计组件出货量已超过150GW，其中210款组件出货量超过75GW。

【/h/]“报告期内，公司营业总收入、营业利润、利润总额、归属于母公司所有者的净利润和扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别同比增长33.46%、71.89%、65.33%、51.12%和66.78%。”天合光能在2023年业绩报告中指出，“主要原因是公司光伏组件业务和分布式业务增长明显。”

【/h/]据天合光能2023年三季报披露，2023年前三季度，公司受益于自产N型硅片产能逐步释放，组件产品综合成本进一步下降，组件业务盈利能力提升。

【/h/]据时代周报记者不完全统计，预计到2023年底，天合光能的硅片、电池和组件产能将分别达到50GW、75GW和95GW，其中N型i-TOPCon电池的产能将达到40GW。

【/h/]东兴证券研报指出，2023年逆变器及组件业绩相对较高，上游硅料、硅片、电池芯片表现相对较差。主要由于上游和中游环节新增产能释放，价格同比大幅下降，且量的增加并未抵消价格的下降。尽管组件产品价格快速下降，但硅料价格的下降带来了一定程度的利润再分配，与2022年相比改善了组件环节的盈利能力。

【/h/]当前，光伏行业正处于从P型技术向N型技术升级迭代的关键节点。

【/h/]据国家能源局统计，2023年上半年，全国光伏并网容量新增78.42GW，同比增长154%，已接近去年全年新增装机容量。CPIA预计，2023年全球光伏装机容量将增长至305-330 GW，市场规模将继续高速增长。

【/h/]晶科能源（688223。同样押注拓普康科技的SH）在一份投资者关系记录中提到，预计2024年N型产品的市场份额将达到70%甚至更高，P型产品的份额将迅速减少。此外，N型工艺的复杂性导致产能爬坡周期较长，同行业TOPCon实际产量和产量均不及预期。

【/h/]如果这一预测数据得到验证，意味着押注拓普康技术的光伏企业将在这一轮技术迭代竞争中脱颖而出。

【/h/]第二，二线厂商业绩下行？

【/h/]资金充足的光伏厂商有信心继续加速新技术投资，但二线及以下厂商的生存状况变得更加糟糕。

【/h/]2023年下半年以来，产业链价格呈现下行趋势。去年10月，在PERC组件招标中，光伏企业的价格首次低于1元/瓦，引发业内一片哗然。而这种突破下限的报价很快成为常态。

【/h/]2024年1月，中国电建42GW光伏组件框架入围集中采购开标。N型模块最低中标价格为0.87元/瓦，P型模块最低中标价格为0.806元/瓦。仅从价格上看，N型组件的价格与P型组件的价格相差不大，但技术优势明显的N型组件必然更容易受到招标方的青睐。

【/h/]从目前已披露的光伏企业业绩预告来看，一线光伏厂商仍占据绝对优势。晶科能源2023年业绩预告显示，2023年归母净利润将达到72.5亿元至79.5亿元，同比增长146.92%至170.76%；扣非归母净利润为65.6亿元至72.5亿元，同比增长147.59%至174.05%。

【/h/]不过，二线厂商的增速远不及一线梯队。

【/h/]爱旭股份（600732。SH）预计2023年实现归母净利润7.35亿元至7.75亿元，同比减少66.71%至68.43%；预计实现归母净利润3亿元至3.4亿元，同比减少84.30%至86.14%。

【/h/]横店东磁（002056。SZ）预计2023年实现归母净利润17.6亿元至19.2亿元，同比增长5.44%至15.02%；预计实现归母净利润18.4亿元至20亿元，同比增长15.00%至25.00%。

【/h/]TCL中环股份（002129。SZ）预计2023年实现归母净利润42亿元至48亿元，同比下降29.60%至38.40%；归母净利润为31亿元至36亿元，同比减少44.47%至52.18%。

【/h/]“随着中国市场大规模招标的开始，一线厂商的报价有望趋于稳定。不同制造商、技术和市场的价格可能会有所差异。”晶科能源在投资者关系活动记录中指出。

【/h/]事实上，尽管各家光伏公司并未详细披露不同区域市场对其业绩的影响，但就出口量而言，海外市场对光伏公司业绩的贡献比例可能高于预期。

【/h/]民生证券研报数据显示，2023年12月国内组件出口达16.2GW，同比增长50%。尽管受到库存的影响，2023年第四季度的出口量仍保持在较高水平，达到50.4GW，与上一季度持平。全年来看，2023年组件出口量为208GW，同比增长34%。

【/h/]有券商指出，组件产品海外出口占比较高，高利润国家和分布式高端市场的销售重叠出货增加，抵消了2023年部分环节重叠的不利影响。

【/h/]据时代周报记者了解，去年第四季度产业链跌价后，行业排产处于低位，单瓦利润持续下降。但产业链空跌幅接近下限，预计每瓦利润将快速触底反弹。