【/h/]在过去的一个月里，投资新手小美的心情一直伴随着比特币过山车行情的起伏。

【/h/]3月中旬，一路高歌猛进、逼近74000美元关口的比特币突然掉头向下，“跌”跌不休。3月20日，比特币价格大幅下跌，跌破62000美元。

【/h/]今年2月底，小美刚刚开始投资比特币，成为“空大军”中的一员。在这次比特币的短暂冒险中，随着比特币的上涨行情，做了空比特币的小美一夜爆仓，“连续几个晚上携带空订单”。

【/h/]也是在此期间，一些经验丰富的合约交易员抓住了比特币阶段性高位和大幅回调的机会。通过做空操作，他们在一周内赚了70万元，回报率超过600%。

【/h/]一位币圈人士告诉经济观察报记者，近期，比特币多次上演“过山车”行情。价格高，回调和反弹非常快，导致多方和空出现大规模空头头寸。

【/h/]对于一些长期持有比特币的人来说，这样的行情对他们基本没有影响。一位比特币信徒告诉记者，他很早就进入了币圈。2016年他买入时，比特币只有3000元，此后一直持有。

OKEX研究所高级研究员赵薇表示，比特币的价格波动可以分为短期波动和周期性波动。作为投资者，他应该始终保持理性和客观，充分评估市场环境、投资偏好和风险控制，不要盲目跟风。

【/h/]一、上升

【/h/]自今年1月底以来，比特币一直在强劲上涨，从1月23日的38000美元上涨到2月15日和20日的51000美元和53000美元。小美认为比特币涨得太多了，应该回调。今年2月的最后一周，小美怀揣着赚到70万元的梦想，开始了她的比特币投资之旅。2月27日中午12点，小美从约5.6万美元的比特币头寸开始进行空单笔交易，本金为250 usdt（TEDA币，一种连接加密货币和法定货币美元的虚拟货币，折合人民币约1775元）。作为新手，小美可谓是初生牛犊不怕虎。她第一次参与合约交易，开了50倍杠杆。

【/h/]在比特币交易中，与传统股票市场类似，有多头和多头空两种交易模式。做多意味着投资者预期比特币的价格将上涨并购买比特币；do空是指投资者预期比特币价格下跌，借入比特币并卖出，在价格下跌时回购比特币，并将其返还给借入方以赚取差价。

【/h/]比特币多头多头空它还分为现货交易和合约交易。现货交易是指以实际价格买入或卖出比特币；合约交易是指交易者以合约价格买入或卖出比特币。合约交易支持杠杆交易，交易者只需支付少量保证金即可借入更多资金进行交易。

【/h/]这意味着交易者可以通过杠杆交易获得更高的收益，但他们也承担了更高的风险。保证金是交易者在交易所开户时支付的一定金额。当价格波动时，交易者需要及时追加保证金，避免账户爆仓。现货交易不支持杠杆交易，交易者只能用自己的资金进行交易。这意味着现货交易者的利润相对较低，风险也相对较低。

【/h/]小美使用50倍杠杆意味着什么？上述币圈人士告诉记者，50倍杠杆空下，250USDT的本金可以放大到250USDT，但只要比特币涨2%，小美就会爆仓。杠杆率通常可以从1到100倍之间选择，一些交易所可以将杠杆率提高到100倍以上。如果投资者的杠杆是100倍空，只要比特币上涨1%，它就会爆炸。

【/h/]小美入市后，比特币一路走高，单日突破6万美元，小美一夜爆仓。她不甘示弱，又开了一张50倍杠杆的空票据，这次本金增加到500美元。随着比特币的持续上涨，为了不爆仓，她只能不断补充保证金。在两三天内，小梅投入的本金从500美元增加到近500USDT。由于合约交易是7*24小时全天候交易，在比特币的快速上涨下，小美必须实时关注市场。

【/h/]3月2日和3月4日，她又开了两单空交易。3月5日晚，比特币突破69000美元，创历史新高，小美的空单笔交易全部亏损。3月6日上午，比特币下跌近1万美元，跌幅达10%。小美于3月6日凌晨4点关闭了上述两个空订单。由于设置了相对较高的获利回吐线，小美回到了原来的位置。

【/h/]第二，撤退

【/h/]3月14日，比特币再创历史新高，逼近74000美元，较年初上涨超70%。此前，比特币的最高价格是2021年11月创下的68999.99美元。

【/h/]小美坚持当兵。为了“携带空钞票”，她连续几天从早上4: 00到7: 00只睡觉，存款增加到10000USDT .除了两份空钞票外，第一张空钞票还损失了6200USDT .黑眼圈已经出来了，口腔溃疡也来了。小梅叹了口气:“我高度紧张。我不知道要敷多少张口罩才能保住我的小脸。”

【/h/]赵薇表示，比特币现货ETF于1月10日获得美国证券交易委员会（SEC）批准上市，贝莱德、富达、景顺和VanEck等11家公司申请的比特币ETF获得批准。此举带来的大量新增资金成为比特币年内多次突破新高的核心动力。比特币现货ETF极大地增强了比特币的吸引力和可用性，并吸引了传统金融市场中合规投资者和机构的入场。比特币的单日交易量已创下100亿美元的纪录。全球经济趋势、市场情绪、监管体系的建立和完善、比特币体系内的技术创新、行业减半和新叙事等一系列利好因素共同影响了比特币的价格走势和波动性，开启了本轮强势行情。

【/h/]与小美这样的新手不同，陈先生一直是加密货币市场合约交易的常客。在他看来，这轮上涨行情已经阶段性见顶，即将迎来一波回调。3月13日17: 00，陈先生开立了一张空票据，本金约1600美元（折合人民币11万元），50倍杠杆，开盘价为73，547美元。3月14日，比特币价格飙升至74000美元以上，连续四天创下历史新高，距离陈先生爆仓仅差1000美元左右。

【/h/]3月15日，比特币回落至66000美元，3月17日进一步跌破65000美元。虽然比特币在3月18日迎来了约5%的涨幅，但由于此前比特币的大幅下跌，陈先生的比特币账户有一笔浮盈，已抵消了涨幅带来的损失。

【/h/]2月28日，加密金融服务公司Matrixport联合创始人丹尼尔·严（Daniel Yan）在社交平台上发文称，目前的市场情绪已经达到了他认为应该谨慎对待的水平，到4月底应该会看到15%左右的健康向下调整，具体调整将出现在3月。因为从宏观经济的角度来看，3月是一个艰难的月份。随着“Cancun -Deneb”主网络升级即将结束，比特币将很快减半，3月份的市场可能会非常疲软。调整从哪里开始仍是未知数（历史高点和调整可能不会首先出现），但长期持有者不必担心。

【/h/]3月19日，比特币一度跌破63000美元整数关口，全天跌幅近8%。3月20日，比特币跌破6.2万美元，创3月2日以来新低，盘中跌幅达4.45%。coin glass（“coin glass”，数字货币交易和管理平台）数据显示，在3月20日左右的24小时内，有超过14万人爆仓，总金额约为5.43亿美元。陈先生发行的上述空票据于3月19日17: 00收盘，收盘价为64191美元。其账户在短短一周内实现收益101462USDT（约70万元人民币），回报率约为622%。

【/h/]根据赵薇的分析，随着比特币创下年内新高，短期市场过热，杠杆率大幅上升，导致一些投资者的风险偏好明显上升。不排除部分基金获利了结导致市场下跌，进一步加剧部分投资者的恐慌性抛售。小美的空订单于2月27日开立，选择在3月19日平仓，收盘价为65，288美元，亏损2200美元..

【/h/]第三，反弹

【/h/]由于美联储降息的预期，加密市场大幅反弹。3月21日，比特币一度站上68000美元，日内涨幅超过6.8%。

【/h/]坚持做空20多天后，小美的“空大军”变成了“多军”，一两天的亏损与之前20天的亏损持平空，现在她继续“多单”，并转移了部分资金买入现货。小美说:“我这一个月要交很多学费，我承认我是韭菜。”

【/h/]一些分析师仍对比特币的未来表现持乐观态度。摩根大通前首席股票策略师汤姆利表示，比特币很快将达到82，000美元，甚至有望在2024年底达到150，000美元。华尔街的明星基金经理、方舟投资管理公司首席执行官凯西·伍德甚至预测，2030年比特币的基本价格将达到60万美元，几乎是当前价格的10倍。

【/h/]即将到来的比特币第四次“减半”将继续支撑市场的乐观情绪。比特币减半是指比特币区块奖励减半，即矿工验证新区块的奖励比减半前减少50%。根据比特币减半的计划，每当比特币网络挖掘出21万个新区块时，即大约四年后，减半就会发生，这一过程将持续到所有2100万个比特币被开采完为止。2012年、2016年和2020年，减半将分别出现三次。比特币的第四次减半预计将发生在今年4月中下旬。

【/h/]上述币圈人士表示，比特币减半将减少比特币的供应，使比特币更加稀缺，市场将购买更多的比特币，这可能会进一步推动价格上涨。

【/h/]赵薇表示，新兴金融业态的加密市场比传统金融市场更加动荡和敏感。作为加密行业最大的市值标的，比特币的价格波动是由宏观经济、全球监管政策、市场情绪、资金流入以及比特币系统内的技术发展等多种因素造成的，并非由单一因素决定。作为金融活动的固有属性，加密行业也不例外。目前仍面临宏观经济不确定性、系统性风险、黑天鹅、监管政策不明朗等潜在受益空因素。

【/h/]中国国际期货有限责任公司总经理王永利认为，比特币作为一种数字“加密资产”，更多的是基于人们的信仰和投资意愿，其真实交易规模有限，因此其价格很容易被操纵。因此，比特币的价格波动性很大，很难保持稳定。