在上证综指3000点防守的关键时刻，在震荡的市场环境下，多头资金的一举一动更引人关注。

12月6日，财政部、人力资源和社会保障部联合发布《全国社会保障基金境内投资管理办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》)，对社保基金的投资范围、费率、投资监管比例等进行了优化调整，尤其是对股权市场投资比例的调整，增加了“增持a股”的市场预期，随即在资本市场刷屏。

财政部公开表示，目前股票资产和权益类资产的最大投资比例可分别达到40%和30%。对比《全国社会保障基金投资管理暂行办法》第二十八条，证券投资基金和股票投资的比例不得高于40%。这次增加社保基金对股权市场的配置，有利于将更多的长期资金引入资本市场。

乐观者预测，上述比例意味着较大的增量资金空。剔除投资类别重叠和实际投资口径差异的粗略估算，上限比例将提高35% 空。对于具体投资比例的增加，招商基金研究部首席经济学家李湛分析，由于社保基金理事会并未详细披露不同资产的配置情况，考虑到权益类资产会计处理的特点，根据2022年末社保基金会计报表，按照可交易金融资产一半为权益类投资、长期股权投资全部为权益类投资计算，股票和权益类投资的总比例约为35%。

不过，也有市场人士分析，股票和股权的比例拆分很难界定，是否存在重叠也不确定。理论上，如果股票和股权的整体比例达到75%就太激进了，40%也可能是一个一般的上限。

至于社保基金会增持多少空，据某中型券商总裁判断，“目前社保基金有望入市，这是一个比较重要的节点，会给资本市场带来上千亿的增量资金。”

据多方消息，社保基金的投资一般分为两部分:一部分由基金会直接管理运营，约占40%；另一部分委托投资经理管理运营，约占60%。直接管理的运作方式主要有:银行存款、信托贷款、股权投资、股权投资基金、国有股转让和指数化股票投资。投资的委托部分主要包括:境内外股票、债券、证券投资基金，以及用于风险管理的掉期、远期等境外衍生品。

Wind数据显示，截至今年三季度末，社保基金持有639家a股公司，持股609.36亿股，总市值4139.17亿元。公开资料显示，截至2022年末，社保基金投资结构为:股票资产占比34.67%，债券资产占比46.33%，权益类资产占比9.35%，其他资产占比9.65%。其中，股票资产包括股票、基金、股权投资等。，权益类资产包括基础设施和房地产。据一位接近社保基金的人士透露，“相比社保基金的实际投资比例，此次监管公布的比例属于上限概念。”

除了社保基金，预计还会增加a股。近日，中国人寿和新华人寿两家国有保险机构首次联合设立规模为500亿元的私募基金，被市场视为保险资本入市的新趋势。11月29日晚间，中国人寿和新华人寿同时宣布，将分别出资250亿元，共同设立一家私募股权投资基金公司。

一、社保基金的三大变化:投资范围、比例和费率

业内人士表示，《管理办法》的发布是社保基金加码a股的强烈信号。据一位接近社保基金的人士透露，社保基金希望更加开放和灵活。

国泰君安证券首席经济学家何海峰认为，管理办法的出台，意味着由社保基金牵头进行政策安排，是一个重要的示范之举。随着消费的恢复、投资的增长、企业利润的回升，各项政策的叠加将对资本市场形成共同的助推作用。

关于投资监管比例，《管理办法》指出，根据基金投资监管实践，兼顾风险和收益特点，将全国社会保障基金投资品种按照存款和利率、信贷固定收益、股票和股权进行分类，境内外投资全部纳入监管比例。

其中，股票、股票型证券投资基金、混合型证券投资基金、股票型养老金产品、混合型养老金产品、公开募集基础设施证券投资基金、上市公司优先股和中国存托凭证合计不超过40%；非上市公司直接股权投资和优先股总额不得高于20%；产业基金和股权投资基金(含创业投资基金)不得高于10%；上市公司和非上市公司优先股合计不得高于5%。

在管理费方面，《管理办法》结合相关监管改革方向，适度下调了管理费和托管费的上限。其中，股票型产品年管理费率不高于0.8%，债券型产品年管理费率不高于0.3%；货币和现金产品年管理费率不高于0.1%；股权投资基金管理年费率不高于1.5%；托管人提取托管的年费率不得高于0.05%。

“坚定地做多华夏资产，即使短期内业绩有波动，但如果长期看，一定会获得丰厚的投资回报。”今年10月底，全国社保基金理事会理事长刘伟在2023年国内投资管理人座谈会上表示，社保基金和管理人要充分发挥机构投资者和长期基金的作用，在服务国家战略实施、助力资本市场稳健发展的同时，把握投资机会。

李湛认为，由于社保基金是长期投资者，其投资行为对于股票资产会更加关注企业的基本面和未来发展潜力。因此，基本面好的上市公司可能受益。考虑到社保基金每年支付现金的需求，持续稳定分红的高分红板块可能受益更明显。对于权益类资产，社保基金的投资可能更集中在符合国家中长期战略导向、具有高成长性的企业。比如半导体、量子计算等前沿产业。

从社保基金投资回报率来看，2022年，社保基金投资回报率为-1380.9亿元，投资回报率为-5.07%。其中，实现收益829.52亿元，实现收益率3.43%。同时，社保基金自成立以来的年均投资收益率为7.66%，累计投资收益16575.54亿元。

第二，保险资金500亿。

除了社保基金，近期备受关注的保险“大基金”也引人关注。

11月29日晚间，新华人寿发布公告称，公司与中国人寿保险公司分别出资250亿元，共同设立私募股权投资基金有限公司..

据了解，中国人寿和新华人寿共同设立的私募股权基金已经得到一定的监管政策支持，发挥长期保险资金的“压舱石”作用，这意味着保险资金将更大程度地支持资本市场。

对于基金未来的投资，中国人寿表示，基金拟投资于公司治理良好、经营稳健的优质上市公司股票，并按照市场化原则进行投资运作，根据市场情况把握建仓机会，动态优化策略。同时表示，这有利于充分发挥保险机构投资者的积极作用，拓展保险资金参与资本市场的广度和深度，实现保险资金与资本市场的良性互动和共同发展。

市场分析认为，保险资金是资本市场长期资金的重要组成部分，是经济发展的市场稳定器和助推器。今年以来，监管陆续出台多项政策，引导保险资金支持资本市场发展。

郭盛证券发文称，近期市场震荡调整主要是由于关注经济复苏进程(放缓)的蓝筹股表现疲软，投资者做多意愿略显不足。但关注到压制市场的多重因素正迎来积极的边际变化。国家队增加，上市公司密集回购，市场失衡或修复。

现实中，继汇金时隔八年再次增持四大行股票和ETF产品后，10月16日晚间，中国移动、中国石化、中国铁建、宝钢股份、中远空海、华润微、中煤能源、三峡能源、海康威视、中国电建等10家上市央企集体发布了回购所持股份的公告。

与此同时，多家上市公司、实际控制人和大股东正抛出回购方案，以“真金白银”提振市场信心。甚至很多上市公司都有总资金上亿元的回购计划。如和盛硅业实际控制人提出公司回购金额最高为10亿元。

“中期来看，随着稳增长政策的密集出台，经济复苏进程有望加快，增量资金可能重回反弹阶段，关注量可同步放大。同时，注册制全面实施后，其优胜劣汰机制将有助于市场风格趋向‘蓝筹’，上证指数的中级行情不会缺席只会深化。”郭盛证券研究报告认为。