1月1日晚，2024年新年第一天，百度在直播市场投下一颗大“炸弹”，宣布终止收购欢聚集团国内业务(YY Live)。

这是一起始于三年前的收购，交易金额高达36亿美元。百度此前向YY Live支付了19亿美元，YY Live的员工已经融入百度体系，在百度工作。百度突然宣布终止收购，让外界颇感意外。

一位接近百度的内部人士告诉经济观察报，YY Live一直是独立运营，收购并未获批。就像买房没有房产证，没有办法过户，交易肯定不会继续。欢聚集团宣布，已收到百度的书面通知，正在寻求法律意见，并将考虑所有可用选项来回应该通知。

【/h/】一、交易多次延期。

百度收购YY直播始于2020年11月16日。当时，百度宣布以36亿美元收购YY直播，包括但不限于YY手机客户端、YY官网和YY电脑客户端。收购完成后，将保留YY客户端，内容和技术同步提供给百度，国内直播团队也相应划给百度。

交易宣布后不久，YY直播北京员工的办公室搬到了百度大厦，广州的YY直播员工也挂上了百度徽章。

根据2020年11月的协议，交易将于2021年上半年交割。但事实上，这笔交易从未完全完成。

2021年2月7日，百度宣布与欢聚集团修改股份购买协议，双方同意将截止日期延长至2022年3月31日。

2021年8月17日，欢聚时代发布公告称，欢聚时代和百度已同意将拟议交易的最终日期延长至双方同意的日期。当时知情人士表示，延期是因为未能完成审批程序。

2021年9月，市场监管总局发布《中国反垄断执法年度报告(2020)》，报告中披露，总局正在对百度收购欢聚集团、京东等11起经营者集中案件进行反垄断审查。COM收购猎聘核心技术。目前，审查结果尚未披露。百度收购YY直播的后续一直悬而未决。

香颂资本执行董事沈梦告诉记者，大型并购即使签订合同，也涉及股东大会批准、监管审批等诸多环节，因此可能会持续很长时间。延迟的主要原因是需要与主要股东、监管机构和其他相关方进行沟通和理解，以支持交易的成功。同时也不排除管理层根据市场情况变化主动选择观望。

上述接近百度的内部人士表示，终止的主要原因是交付条件没有达到。在此期间，为了维持业务的稳定，百度一直在代管，双方都在努力满足交割条件。宏观环境的不稳定确实给交易带来更多不可预测的影响。

国外也有类似收购不成功的案例。2018年，高通以440亿美元收购了恩智浦。由于未获中国政府批准，高通放弃了交易，并向恩智浦支付了20亿美元的违约金。

在2023年微软对动视暴雪的曲折收购中，赔偿费用也被披露。双方曾商定，如果收购无法完成，微软将不得不向动视暴雪支付高达45亿美元的“分手费”。

沈梦告诉记者，一般来说，并购会设置“分手费”，但要看双方谈判的结果和双方在交易中的地位，并不是固定的选择。

二、百度的考虑

终止收购的公告是由百度发起的。在欢聚集团的公告中，欢聚集团表示，1月1日收到百度公司关联公司的书面通知，目前欢聚集团正在寻求法律意见。记者向某聚会集团询问后续进展，该人士表示一切以公告为准。欢聚集团还表示，将YY直播出售给百度的交易已于2021年2月8日基本完成。

虽然2024年百度放弃收购YY直播，但在2020年，直播对百度来说是一个非常有前景的业务。

2020年5月，百度创始人李彦宏作为直播平台首次亮相百度APP直播间。5月13日，在百度移动生态大会上，百度集团执行副总裁沈抖表示，百度将更加积极地推进百度直播。百度电商直播也是那个时候推出的。

2020年11月，百度宣布收购YY直播，被视为百度直播的延续。在2020年底的百度年报电话会议上，李彦宏提到与YY直播的合作对百度来说非常有价值。他当时的逻辑是，百度有3亿日活用户，收购YY Live这样的直播平台，有助于百度实现巨大的流量。

2020年也是YY直播如火如荼的时刻。中国商业产业研究院数据显示，当年第一季度，YY Live以4120.4万活跃用户占据国内娱乐直播平台第一。欢聚集团2020年市值71.98亿美元，主要包括国内业务和国外业务。百度收购YY直播的交易价格约为欢聚集团市值的一半。

收购YY直播后，百度的直播业务并没有取得突破。2021-2023年，淘宝直播、Aauto快一点直播、Tik Tok直播甚至小红书直播都在迎头赶上，但百度直播并没有占据直播市场的头部位置。

百度上次收购公布了YY Live的业绩。2021年百度回归香港上市时，招股书提到了YY直播截至2020年底的营收数据:2020年YY直播总营收为99.5亿元，占百度总营收的9.3%；净利润31.41亿元，占百度净利润的16.5%。

但由于ARPPU(每付费用户平均收入)的减少，YY直播收入下降10%，净利润下降15%以上。此后，百度财报一直没有披露YY直播的营收数据。

2023年，百度找到了新业务，全押在大模型上。李彦宏代表公司或参加外部论坛，他谈论的所有话题都是文心一言和大模特。

直播对百度来说已经不再重要，YY直播和百度直播也有大规模的人事变动。被派去负责YY直播的YY直播总裁张颖、欢聚集团原高级副总裁、欢聚集团原CFO金兵、百度副总裁、移动生态用户增长部负责人、互动娱乐平台负责人曹晓东都已离职。

“放弃收购YY直播其实是百度的止损”。艾媒咨询CEO张毅评论称，百度收购YY直播，从目前的结果来看，其实是一次失败的收购。2020年，娱乐直播即将衰落，直播的方向正在从娱乐转向电子商务，但百度当时就进入了游戏。“现在不是行业红利结束就开始的好时机。”

张毅为几家大型企业的并购提供过咨询。他在回顾了很多案例后得出结论，并购最关键的选择是决定是否布局某个赛道。对于这个36亿美元的实验，张毅认为比它将如何收场更值得外界关注。“一定要看赛道，不要早起赶晚集。”

第三，YY的归属

与2020年相比，2024年，直播行业尤其是垂直直播行业的不确定性在增加。被百度放弃的YY直播也给其后续发展蒙上了阴影。YY直播会回归欢聚集团吗？还是成为独立公司？目前各方均未表态。

某直播公司人士表示，现在直播已经成为一个棘手的行当，尤其是斗鱼CEO陈少杰因赌博被抓后，从业者更加谨慎。百度这次放弃YY直播，给直播行业泼了一盆冷水。

与YY直播同属于垂直直播赛道的斗鱼、虎牙、陌陌、映客等直播公司都在寒冬中。

斗鱼目前市值3.04亿美元，虎牙8.71亿美元，陌陌13.2亿美元，映客16.48亿港币。相比三年前数百亿美元的市值，直播公司的价值已经集体下滑。

“对于欢聚来说，这次收购一定是一次非常成功的收购。他在最高点卖掉了自己的企业。”张毅认为，即使百度终止收购，欢聚也已经拿到钱了。只要能不退钱，就相当于把YY卖给百度十几亿美元，不算失败。

此前，百度年报宣布，百度已向欢聚集团支付了19亿美元的收购款。其余16亿美元将暂时存放在指定托管账户，待交易获得监管部门批准后交割。这意味着欢聚集团获得了19亿美元。

欢聚集团是否会在百度终止收购后退钱也是此次收购的焦点。上述直播公司认为，接下来就看双方怎么谈了。根据欢聚集团的公告，如果协商不成，不排除诉讼的可能。