2024年后不到一周，全球资产动荡，美债收益率和美元上涨，美股遭遇2008年以来最差开局。这可能只是冰山一角，美股未来的走势可能更加不可预测。问题的关键在于美联储。

正如美国银行首席投资策略师Michael Hartnett在其最新报告中指出的，美联储和美国债券的收益率正在影响债券市场和股票市场的走势。通货膨胀和利率下降可能对风险资产产生正面影响，但如果失业率上升，利率下降可能对风险资产产生负面影响。

对于2024年的资本市场来说，美联储和美债收益率无疑是最关键的两个变量。然而，在资产价格方面，Hartnett认为最大的影响在三个方面:定价、公司利润和影响利率(政策)预期的新事件。

今年会有很多重大的宏观事件。Hartnett列出了2024年可能影响利润和利率的12件大事:

在亚洲，一月是一个重要的月份。

1月是亚洲的“大月份”:1月22日，日本央行可能结束YCC(收益率曲线控制)、NIRP(负利率政策)等极度宽松的货币政策。

最大的事件可能是1月29日美国国债第一季度发行计划的公布，10月30日公布的低于预期的发行规模是第四季度“全部反弹”的导火索，美国国债收益率从5%降至4%。

另外，1月19日可能是美国政府关门日，106天美债增加10万亿美元。目前债务规模超过34万亿美元。共识预测，1月29日将公布9700亿美元的债务计划，对更高数字的恐惧等于更高的收益率。美债长期处于熊市中的周期性牛市。

2月:地缘政治形势有望好转。

2月24日，俄乌冲突两周年，地缘政治对抗和政治极化可能带来好处，货币和财政政策比宏观形势要求的更加宽松。

2024年是全球大选年。占全球GDP 60%、全球股票市值80%、全球人口40%的国家今年都要举行选举。要冷静地缘政治，避免油价飙升，看好软着陆。油价下跌将成为2024年上半年经济强劲增长的催化剂。

3月:美联储“降息”成为重头戏。

3月5日是美国的“超级星期二”，但重头戏是3月20日的FOMC会议和美联储的首次降息(由美国银行预测)。市场共识预测2024年总共降息150个基点。去年第四季度的反弹是在美联储的利率中枢，转向降息可能是由疲弱的增长推动的。首次降息可能会迎来资产价格的高峰。请注意，一些最大的债券市场事件是在美联储降息时发生的。

4月:美国经济能否“软着陆”将揭晓。

根据美国银行的预测，硬着陆/软着陆/不着陆的概率分别为20%/70%/10%，着陆情况将在4月25日美国第一季度GDP公布时公布。

美国银行预计标普500；P500每股收益将增长5%以上，这需要ISM制造业指数升至52，劳动力市场保持强劲。但值得注意的是，如果ISM

5月:美股“七姐妹”满足反垄断考验。

如果不考虑七姐妹，2023年标准普尔500指数收盘价应该是4175点，七姐妹占2023年回报的2/3。

投资者喜欢大科技公司的是“护城河”，即维持“垄断以保护利润率、市场份额和定价权”的能力。谷歌的反垄断案将于5月1日至3日结案，这是三项反垄断裁决中的第一项，可能会直接影响谷歌和Meta的垄断地位，削弱大型科技公司的长期地位。

6月:石油输出国组织年会和欧盟选举成为焦点。

石油输出国组织年度部长级会议将于6月1日举行，欧洲议会选举将于6月6日至9日举行，七国集团峰会将于6月13日举行。

预计美联储将于6月12日第二次降息，并结束量化紧缩政策，否则美元将在最近几周下跌。预计下降趋势将在年中得到充分定价。多头的关键是上半年美元是否贬值，这是由美联储的宽松政策和美国与其他地区增长差距的缩小推动的。

7月:关注美债是否会创下1929年大萧条以来最长倒挂。

密尔沃基共和党全国代表大会将于7月15日举行，届时将产生一名共和党总统候选人。需要关注7月前美债收益率曲线的走势。3m-10s的美债收益率曲线目前为-14bp，已倒挂15个月。如果7月份仍然倒挂，倒挂持续时间将是1929年10月大萧条以来最长的(19个月)。

8月:关注美国“摇摆州”失业率。

总统任期第四年的8月，往往是美股表现最好的月份。8月19日在芝加哥举行的民主党全国代表大会上，政治已经影响了政策和市场，但这种影响在8月份将更加明显。

关注部分关键摇摆州(亚利桑那州、佐治亚州、密歇根州、内华达州、北卡罗来纳州、宾夕法尼亚州和威斯康星州)的失业率，关注宾夕法尼亚州首次申请失业救济人数达到2021年7月以来的最高水平；低失业率时期总统支持率如此之低实属罕见，这可能意味着更多的政策刺激，但也可能是波动的开始。

9月:货币市场基金规模如何？

美国银行预测，货币市场基金的资产(目前为6万亿美元)可能在9月达到峰值。

美国银行的分析显示:(1)2023年货币市场资金流入并不异常高(仅比前四个周期年均33%的增幅高出25%)；(2)目前来看，货币市场基金的流入将于2024年9月结束(货币市场基金的资产规模通常在美联储上次加息后14个月达到峰值)；(3)货币市场基金的资金流出将从2025年3月开始(即美联储首次降息后12个月)。

10月:金砖国家举行峰会。

金砖国家峰会将在俄罗斯喀山举行，这是首次扩大成员(沙特、阿联酋、伊朗、阿根廷、埃及、埃塞俄比亚、巴西、俄罗斯、印度、中国和南非)的峰会。

新金砖国家占全球二氧化碳排放量的51%，人口的46%，能源消耗的45%，石油产量的45%，按购买力平价计算的全球GDP的37%。然而，这些国家的市值不到全球市值的25%，新兴市场股票与美国股市相比处于52年低点。

11月:美国大选结果揭晓。

11月5日是美国的选举日。传统观点认为，选举虽然可能带来混乱，但不会对市场产生太大影响。在2016年和2020年的选举中，情况明显不同。股市在11月上涨超过5%(二战以来只有里根在1980年当选)，随后三个月上涨9%~14%。

12月:美股最好的一个月。

不需要什么大事。12月往往是美股表现最好的月份，自1928年以来平均涨幅为1.3%。这在2023年再次得到证明，当时美国股市飙升至接近历史高点，尽管仍比2021年11月的实际高点低12%。

本文来自:华尔街所见，赵颖著。