【/h/]这样清醒的VC机构恐怕很难再见到了。

【/h/]众所周知，过去两年的大环境不太好，许多投资机构难以为继，不得不面临倒闭或即将倒闭的困境。然而，本文的主角Foundry绝对不在这些决定退出PE/VC市场的机构之列。

【/h/]原因是自18年前成立以来，人们一直把每一天都当作“最后一天”。在他们的官方博客中，他们说:“在过去的十年中，我们几次认为正在筹集的基金可能是我们的最后一只基金。”

【/h/]所以，当他们完成Foundry 2022基金时，他们终于下定决心，在这只基金之后，该组织将永远不会再筹集新基金。

【/h/]这个机构很老实，从根上就没想过做“百年老店”。

【/h/]知进退，知得失。昨晚，英超主教练克洛普宣布他将在本赛季结束后离开。作家唐诺说过，世界反复证明了一句话，但极限不会到来，事物总是在用尽自己的可能性之前结束。

【/h/]第一，我一点也不想隔代遗传。

【/h/]Foundry的官博发布了最新公告“The final Foundry Fund”，可以说业界从未有过如此有诚意的发言。

【/h/]在公告的开头，Foundry诚实地表示，自2006年成立该组织以来，他们特意决定不建立一只可以代代相传的基金，并且该基金的生存期限永远不会超过创始合伙人的任期。过去18年，Foundry的募资节奏一般为三到四年。每次筹资完成后，管理团队都会仔细评估是否有必要筹集新资金。

【/h/]世界是清醒的。不要继承遗产。随时准备停下来。

【/h/]Foundry本身也对上述独特的运营标准深感自豪，这被视为挑战风险投资行业规范的一种表现，并使它们得以顺利生存近20年。在此期间，Foundry管理了超过30亿美元（约215亿人民币），投资了200多家公司，还投资了近50名gp担任兼职LP。此外，Foundry还参与建立了孵化器Techstars。

【/h/]根据官方信息，Foundry总部位于科罗拉多州，通常在硅谷进行大量投资。Foundry在2015年开始发现，它可以将投资其他风险公司的做法制度化，而不仅仅是通过个人合伙人主导投资。2016年，我们可以将投资其他风险公司的做法制度化，并建立由成熟和新兴种子基金经理组成的投资组合。当年，Foundry成立了Foundry next基金。

【/h/]对于Foundry来说，他们每筹集一笔资金，就意味着公司的寿命将延长至少10年。也就是说，Foundry 2022是该公司2023年5月至2024年1月的最后一只基金。当这笔资金全部投入后，Foundry作为风险投资机构品牌，很可能在2034年彻底退出PE/VC市场。

【/h/]严格来说，Foundry 2022不仅是一家投资早期项目的VC基金，还向GP投资了同样的资金。公开资料显示，Foundry 2022规模为5亿美元，投资早期科技公司和早期风险基金。项目投资比例为75%，特别是A/B融资，GP投资比例为25%。

【/h/]很有趣，不是吗？早在《Foundry 2022》官宣时，Foundry创始人就说过这样一句话——我个人认为值得同行学习；“作为投资者，我们是认真的，但我们不会把自己当回事。”

【/h/]其次，看看来自Foundry的PE/VC

【/h/]在创投圈，Foundry显然是一个独特的创新玩家。从中我们可以看出，它公然挑战了PE/VC市场的两个普遍认知:第一，没有一家VC机构不想做百年老店；第二，VC是VC，LP是LP，在同一个基金里同时看到项目和GP的情况很少见。

【/h/]这让我想知道，既然VC是搞投资和创新的，那么VC本身能改变吗？至少Foundry对这个问题给出了极好的答案。

【/h/]Foundry的管理合伙人塞思·莱文在博客中坦言。他们在【/h/]Foundry结构之初就想得很清楚:Foundry肯定会在某个时候关闭业务。他说，“选择不做传统公司是我们挑战风险投资行业规范的一种方式。”

【/h/]作为投资者，Seth Levine和其他合伙人将Foundry视为一个实验样本，并希望证明一级市场的风险投资也可以是透明的。

【/h/]此外，赛斯·莱文还表达了他对“微型基金”模式的认可——他可以把更多的时间花在自己的项目上。事实上，关于微型基金的讨论很多，前者也是最近市场上流行的一种模式。基金越小，退出难度越小，募集资金也方便很多。甚至第一个基金找一两个LP就够了。更值得一提的是，与大型基金相比，基金规模越小，在一定程度上对LP的回报就越客观。

【/h/]事实上，随着市场和时间的变化，越来越多的投资机构一直在做出相应的调整。例如，Solo VC在海外越来越受欢迎，专项基金几乎是中国最热门的筹款主题。这些调整反映出风险资本市场的生存难度正在加大。

【/h/]众所周知，风投面临的最大障碍是仍在垂死挣扎的IPO市场，这扼杀了他们最喜欢的退出环节；其次，相对较高的利率让VCS变得更加无望——更糟糕的是，没人知道这种情况何时会好转。

【/h/]现实情况是，风险基金的回报率正在经历十多年来最严重的暴跌。核心原因是越来越多的项目严重贬值，这使得长期以来优于其他资产类别的PE/VC行业越来越不受欢迎。

【/h/]第三，不是因为市场原因退出。

【/h/]data trek Research联合创始人杰西卡·拉贝（Jessica Rabe）在最近的一份报告中警告称:“2021年和2022年上半年将有更多初创公司以创纪录的速度获得融资，它们将继续难以获得后续投资，并可能破产。”原因当然是VC没钱。

【/h/]根据Pitchbook的数据，2023年PE/VC行业有474只基金关闭，这是自2013年风险投资牛市开始以来的最低数量，筹集的现金从2022年的1730亿美元降至约700亿美元。

【/h/]市场上总有乐观主义者。根据Preqin的一项调查，大约四分之一的有限合伙人预计将在2024年减少对风险投资的投资，而三分之一的有限合伙人预计将增加投资。这表明尽管一些投资者可能持谨慎态度，但许多人仍然看到了风险投资基金的潜力。

【/h/]对于Foundry的关闭，创始合伙人Seth Levine特别提到，不是市场的原因，而是他们的创始团队不想投资Foundry。这实际上使人们认为:他们正在以一种聪明的方式提前离开这个日益严峻的行业。

【/h/]此关联不是空。一家海外微型基金的创始合伙人表示:“风险投资公司最大的风险不是裁员，而是他们的一些成功合伙人发现，他们实际上可以轻松离开平台，自己创业。”例如，长期担任谷歌高管的安娜·帕特森共同创立了人工智能基金Gradient Ventures，然后在2023年11月，她宣布将“离开Gradient”

【/h/]话说回来，正是因为坏消息不断从四面八方传来，但在Foundry，我看到一张图片，一个VC也可以优雅地退出。