【/h/]IPO市场规模有限，债券承销市场似乎正在拯救券商的投行业务。两者的跷跷板效应突出。

【/h/]截至2月15日，券商承债总额1.17万亿，同比增长40.87%；IPO承销总额为173.76亿元，仅为去年1月和2月募资额的54.47%。

【/h/]股票市场停滞不前，证券公司的投行业务正在向多个方向突破。根据卖方研究，债务承诺去年为提振投行业务做出了巨大贡献，今年的前景可期；随着M&A政策的放松，M&A和重组有望成为券商投行业务的新起点。北京证券交易所的IPO市场也是一个值得期待的地方。2023年，在IPO和再融资阶段性收紧的环境下，部分券商投行业务逆势增长，竞争优势增强。

【/h/]债务承诺为1.17万亿，增长40%。

【/h/]券商承债继续保持去年快速增长态势，业务规模保持较快增长。

【/h/]据蔡东choice数据统计，截至2月15日，今年以来已有79家券商承销1.17万亿元，同比增长40.87%；承销数量仅为2966只，同比增长39.38%；平均承销金额为3.94亿元，79家券商在债券承销市场的份额为13.22%。

【/h/]今年债券承销金额排名前十的券商分别为中信证券（1386.22亿元）、中信建投（1131.11亿元）、华泰证券（1050.19亿元）、国泰君安（998.03亿元）、CICC（910.25亿元）和东方证券。此外，债券承销金额超过300亿元的还包括银河证券（323.57亿元）、中泰证券（308.40亿元）和光大证券（304.69亿元）。

【/h/]就债券承销集中度而言，前五大券商承债规模接近或超过千亿，分别为中信证券、中信建投、华泰证券、国泰君安、CICC，合计承销规模5475.8亿元，行业占比46.90%；共承销债券1253只，行业占比42.25%；这五家券商在债券承销市场的份额均超过1%，分别是中信证券（1.57%）、中信建投（1.28%）、华泰证券（1.19%）、国泰君安（1.13%）和CICC（1.03%）。

【/h/]债务承诺平均承销金额方面，中银证券排名第一，公司债务承诺平均金额高达11.01亿元，较第二名高出46.8%；其他四家平均债务超过5亿元的公司包括郭蓉证券（7.5亿元）、西南证券（5.92亿元）、东亚前海（5.75亿元）和江海证券（5.5亿元）。

【/h/]股权承销规模不及去年一个月。

【/h/]受市场政策影响，券商股票承销业务下滑明显。

【/h/]据蔡东Choice数据统计，截至2月15日，今年一级市场股权融资总额为569.32亿元，低于2023年首月的融资额。2023年1月和2月的融资金额分别为1087.38亿元和1049.33亿元。

【/h/]今年以来，IPO首发募资金额为173.76亿元，是去年1月和2月募资金额的54.47%。首发发行费用为15.01亿元，相当于去年前两个月的55.21%。目前，今年的首发公司数量为19家，比去年1月和2月的总数减少了15家，而去年1月和2月的总数为34家。今年2月尚未结束，还剩9个交易日左右，IPO首发资金金额和数量均有所增加空。

【/h/]今年以来，参与IPO承销的券商数量明显减少，目前为14家，去年同期为22家，相差8家。

【/h/]IPO保荐承销收入超亿元的券商仅有两家，分别为华泰联合（1.52亿元）和中信证券（1.24亿元），国泰君安以0.91亿元的保荐承销收入排名第三；其他券商和IPO保荐机构承销收入依次为光大证券（6900万元）、中泰证券（5900万元）、CICC（4400万元）、第一创业保荐人（4300万元）、兴业证券（3600万元）、郭进证券（3400万元）、永兴证券（1600万元）和长江证券。

【/h/]卖方:债务承诺大大有助于提高投行收入。

【/h/]随着近期IPO市场的低迷，卖方研究也将券商投行业务的预期转移到了其他子业务上，如债务承接、北京证券交易所IPO市场、并购等。

【/h/]2月5日，中国证监会上市司召开座谈会，征求部分上市公司和证券公司对进一步优化并购重组监管机制、大力支持上市公司通过并购重组提升投资价值的意见建议，并就市场关注的热点问题进行交流讨论。

【/h/]东兴证券研报指出，在业务层面，并购重组可能推动证券公司投行业务资源的高效重新整合。随着市场持续波动，当前IPO和再融资节奏趋紧，券商投行业务整体收入明显下滑。随着证监会出台政策支持企业并购重组，包括规范披露内容、修订相关业务规则、定期公示申请注册企业基本信息、提高监管效率等，预计并购重组将成为证券公司投行业务的生力军。业务结构的内部调整有望促进投行业务资源的重新整合，缩短资源赎回周期，提高有效性，帮助投行业务更平稳地度过调整期。

【/h/]北交所的IPO市场已经使一些中小券商受益，并正在吸引更多券商加入。

【/h/]东海证券认为，2023年部分券商投行业务逆势增长。例如，中银证券在专注于新IPO方面取得突破，保荐业务数量和市场份额大幅增长，使投行业务收入同比增长128%，在IPO和再融资阶段性收紧的情况下增强了竞争优势。

【/h/]尽管目前IPO市场疲软，但seller research仍对长期业务前景持乐观态度。

【/h/]华福证券认为，短期IPO和再融资收紧将导致企业经营压力，全面注册制将带来长期利好。此外，股权融资规模持续萎缩，债权融资规模再创新高。2023年1-11月，行业各类债券承销金额12.7万亿元，同比增长25.5%。预计2023年债券承销金额将再创新高，为提振投行业务收入做出较大贡献。

【/h/]本文来自:财联社，作者:高