【/h/]美国1月两大通胀数据CPI和PPI超预期，服务业通胀重燃，美联储官员的“强硬表态”也让市场开始调整降息预期。现在，更极端的情况出现了。美国前财政部长萨默斯和多家华尔街投行相继发出“加息”呼声。今年投资者又要被打脸了？

【/h/]在过去的两年里，金融市场出现了几次“虚假的曙光”。习惯了长期宽松货币时代的投资者一直在预测美联储将“调头”，但结果却一次又一次受到打击。但自去年12月美联储董事长Jay Powell突然转向以来，整个华尔街都开始大举押注降息真的会到来。

【/h/]然而，尽管美联储的货币政策最近给经济带来了压力，但“反通胀”进程却出人意料地出现了波折。2月16日，作为美国高通胀的吹哨人，萨默斯在接受采访时直言，“美联储下一步很可能会加息而不是降息，概率为15%。”他认为，美联储的行动必须“非常谨慎”。

【/h/]不仅是萨默斯，还有许多华尔街投行都警告投资者美联储加息的风险。法国兴业银行分析师基特·朱克斯认为，美联储“没有理由急于”降息。如果美国经济再次加速增长，那么美联储的下一个利率决定可能是加息而不是降息。

【/h/]英国资产管理巨头JupiterAssetManagement的宏观基金经理马克·纳什认为，美联储加息而不是降息的可能性为20%。他认为，强劲的消费需求和企业可能增加支出的前景可能会再次加剧通胀风险:

【/h/]“如果有大量的资金需求，支出很大，并且通胀率高于目标，美联储将不得不进一步加息，”他说。“这不是一个巨大的风险，但也不能忽视。”

【/h/]德意志银行美国经济团队在最近的一份研究报告中指出，与FOMC的预测相比，美国经济未来可能面临更低的失业率和更慢的通胀降温速度，这可能会使美联储今年保持利率不变，出现这种结果的概率并不低

【/h/]首先，市场在不断推迟降息预期。

【/h/]自今年年初以来，押注美联储降息一直是华尔街投行战略方向的关键。

【/h/]去年12月，当美联储董事长杰伊·鲍威尔突然转身时，交易员们开始押注美联储将大幅降息。自3月份以来，最早的降息幅度达到了175个基点，这与美联储建议的三次降息（每次25个基点）大相径庭。

【/h/]不过，由于近期数据显示美国“通缩”持续波动，且美国经济看起来仍具有韧性，市场对美联储降息时间表的预期被连续推迟。

【/h/]目前，美联储的观察工具显示，市场预计美联储首次降息更有可能发生在6月份，概率为53.7%；3月份降息的可能性已从一个月前的约55%降至10%，3月份维持利率不变的概率高达90%。

【/h/]其次，美联储是否会再次打击市场？

【/h/]一方面，美国未来的抗通胀之路充满坎坷。1月美国CPI同比上涨3.1%，PPI同比上涨0.9%，均高于市场预期。在谈到这两个主要通胀指标时，萨默斯指出，美国经济“软着陆”的想法目前正受到威胁。

【/h/]从结构上看，1月核心通胀下行的根本原因是核心服务业。今年1月，核心服务业通胀同比为5.4%，较2023年12月上升0.1个百分点，环比上升0.3个百分点至0.7%。核心服务通胀成为阻碍核心通胀下降的关键因素。

【/h/]而最重要的原因是租金上涨。1月份，主要住宅租金和业主等价租金同比继续回落；然而，主要住宅租金通胀率持平于0.4%，业主等效租金通胀率扩大至0.6%，为2023年4月以来的最高水平。

【/h/]萨默斯表示，一段时间以来，经济学家的主要预期是住房成本将成为抑制整体价格指数通胀的重要因素。然而，这一点尚未实现。与此同时，除住房以外的服务业的通胀压力也更大。1月份，除住房以外的服务业通胀率环比为0.6%，为2022年9月以来的最高水平。萨默斯认为，2024年的“去通胀”之路仍会有波折。

【/h/]萨默斯指出，尽管通胀仍是一个问题，但美联储不会愿意冒险过早放松政策。他打比方说:

【/h/]另一方面，美国经济和劳动力市场似乎仍有弹性。1月份的非农就业报告显示，就业人数激增超过预期，表明劳动力市场仍然火热，经济增长势头强劲。此前，美国2023年GDP增长率等一系列经济数据也疯狂打脸，称“美国经济将很快进入衰退”。

【/h/]Kit Jucks在报告中写道，如果美国经济再次加速，美联储最终将不得不再次加息，美元将上涨:

【/h/]此外，有分析人士指出，市场总是提前判断美联储的转向。全球对冲基金与投资组合经理合作的宏观咨询公司Stray Reflections的创始人贾瓦德·米安（Jawad Mian）在一份报告中指出，人们仍然记得，在2008-2009年期间，为了对抗经济衰退，美联储将联邦基金利率降至接近零的水平，市场预计美联储将很早开始加息，但这种极低的利率环境持续了很长时间，直到2015年12月美联储才开始加息。

【/h/]本文来自:华尔街见闻，作者葛家明。