白酒行业仍处于调整周期，产能见顶、两极分化明显、落后产能逐步被淘汰。激烈的市场竞争下，行业格局发生了变化，白酒消费者也在发生着代际变化。一年一度的春季糖酒会被视为葡萄酒行业的风向标。

受外部环境、渠道库存等因素影响，近年来白酒行业进入新一轮调整。整体来看，市场份额仍集中在头部品牌，行业竞争加剧了对中小白酒企业的挤出效应。

上市酒企近期发布的2023年业绩预告也验证了行业的马太效应——多家酒企业绩实现“两位数”增长，而部分区域酒企业绩大幅下滑甚至出现亏损。与此同时，一些“新生力量”开始崭露头角。

在新的市场形势下，白酒行业的产业结构、产业格局和产品结构都面临着变化和调整。

第一，茅台一家独大。

贵州茅台（600519。“白酒一哥”SH）显示，预计2023年其营业总收入将达到1495亿元，同比增长17.2%；实现利润735亿元，同比增长17.2%。今年，贵州茅台超额完成了15%的增长目标。

虽然五粮液（000858。SZ）尚未正式发布2023年业绩预告五粮液股份有限公司总工程师、食品安全总监杨云霞在四川省酿酒协会第四届理事会2023年工作总结会上表示，五粮液集团2023年销售收入1770.98亿元，同比增长13.89%，利润总额425.79亿元，同比增长14.13%。根据此前的数据，五粮液在集团公司的营收占比约为47%，而以此计算，其营收约为830亿元。

山西汾酒（600809。SH）、洋河股份（002304。SZ）和泸州老窖股份有限公司（000568。排名行业第二的SZ）尚未披露2023年全年业绩，但前三季度，其营收和净利润均实现两位数增长。

2023年前三季度，山西汾酒实现营业收入267.44亿元，同比增长20.78%，实现净利润94.31亿元，同比增长32.68%。全年营收有望进入“300亿俱乐部”；洋河实现营收302.83亿元，同比增长14.35%，实现净利润102.03亿元，同比增长12.47%；泸州老窖股份有限公司实现营收219.43亿元，同比增长25.21%，实现净利润105.66亿元，同比增长28.58%。

整体来看，2023年，贵州茅台和五粮液的头部地位依然难以撼动。他们的总收入和利润是其他葡萄酒公司的几倍，他们还贡献了20家a股上市葡萄酒公司50%以上的收入和利润。

据时代财经统计，在2023年白酒企业三季报中，贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖股份有限公司五家上市酒企前三季度总营收约2448亿元，净利润合计约1059亿元。20家a股上市酒企总营收中，TOP5酒企营收占比近80%。

华创证券食品饮料行业首席分析师欧阳瑜近日在接受媒体采访时表示，白酒集中度提升趋势将继续加快，预计2025年八大名酒企业营收占比可能达到三分之二。

“这实际上是消费行业格局不断成熟的过程，市场份额正在加速向头部企业集中。”欧阳瑜说。

第二，“三四线”有喜有悲。

2023年头部白酒企业营收和净利润均实现持续增长，但位于第三、第四梯队的白酒企业情况却是“几家欢喜几家愁”。

随着消费的恢复，部分三四线酒企的业绩终于迎来复苏。天佑德酒业（002646。位于青海的SZ）预计2023年实现营业总收入约12亿元，同比增长约22.46%，净利润约8500万元，同比增长约12.93%。新疆酒企伊力特（600197。SH）预计2023年实现营收约22.23亿元，同比增长36.97%，净利润约3.24亿元，同比增长1.59亿元，同比增长95.83%。磐石股份有限公司（600696。SH）显示，预计2023年净利润为9000万元至1.35亿元，同比增长141.65%至262.47%。

此外，在港股上市的珍酒股份的杜丽（06979.HK）预计，2023年营业收入不低于70亿元，同比增长超过19%，净利润不低于16亿元，同比增长超过33%

然而，由于市场整体低迷，更多三四线酒企的业绩要么由盈转亏，要么增长停滞。

在经历了股权斗争和多次摘帽后，皇台酒业（000995。SZ），一度被称为“西北茅台”，至今没有起色。根据业绩预告，皇台酒业预计2023年实现净利润-1600万元至-1100万元，与上年同期盈利735.61万元相比将由盈转亏。

海南椰岛（600238。主打“保健酒”的SH）也深陷业绩泥潭，亏损逐年扩大。2023年，海南椰岛预计实现净利润-1.3亿元至-1.1亿元；青海春天（600381。SH）预测2023年净利润为-2.22亿元至-2.87亿元。

尽管华润入主金种子酒，但“何时能摆脱业绩亏损”仍是悬在金种子酒（600199。嘘)。金种子酒发布的业绩预告预计，2023年归母净利润为-1200万元至-2200万元，扣除非经常性损益后的净利润为-4800万元至-5800万元。这意味着金种子的扣非净利润已连续5年为负。

方水晶（600779。SH）和顺鑫农业（000860。SZ）的处境也略显尴尬。

方水晶预计2023年净利润将增加约5296万元，同比增长约4%，收入将增加约2.8亿元，同比增长约6%。2022年，方水晶的收入为46.73亿元，净利润为12.16亿元。据此计算，方水晶2023年的营收约为49.53亿元，净利润为12.69亿元。

尽管酒类业务盈利，但受到了农业和房地产业务的影响。拥有光瓶酒品牌牛栏山的顺鑫农业在2023年再次亏损。业绩预告显示，顺鑫农业预计2023年实现营收100亿元至110亿元，同比下降，净利润为亏损2.5亿元至3.7亿元。

第三，百亿阵营的扩大

尽管近年来前五大阵营中没有出现新的黑马，但在收入水平排名前100位的第三和第四梯队中出现了“showstopper”。

在白酒行业，百亿营收是一个重要的分水岭。江苏酒企金世元（603369。SH）预测2023年营业总收入约为100.5亿元，同比增长约27.41%；未上市的陕西名酒西凤酒在2023年底正式突破百亿。据官方数据显示，2023年，西凤酒实现销售收入103.4亿元，同比增长23%。

此外，未上市酒企中，剑南春、郎酒、习酒、国台、劲牌的营收也均超过百亿元。据粗略计算，白酒千亿俱乐部企业已达12家，包括贵州茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒、习酒、郎酒、顾靖酒厂、剑南春、劲牌、西凤酒和金世元。

在百亿白酒阵营发生变化的同时，一群“生力军”也紧随其后。今年年初，湖北酒业公司白云边发布了2023年的经营数据，显示其开票销售额为77.25亿元，较2022年增长9.1%。

上市公司中，珍酒丽都营收规模已达70亿元，是有望冲进百亿阵营的主力军之一；如果业绩能够持续增长，2023年舍得酒业和迎驾酒厂的营收也有望超过70亿元。此外，业内普遍认为珍酒、金沙、钓鱼台、董酒等酱酒企业中可能存在2-3个亿级品牌。

从白酒企业现有的经营数据也可以看出，半年营收规模在70亿-80亿元和40亿-50亿元之间存在一定断层，白酒头部企业的优势仍在扩大。

酒业分析师蔡表示，一线名酒企业在增速、销量和利润方面持续走强，区域酒企与全国酒企的差距正在拉大。但与此同时，区域酒企也开始分化为弱势区域酒企和强势区域酒企。

但梳理白酒行业近30年的发展历程，几乎每十年都会经历一次3至5年的周期性调整，而在每一轮调整期内，品牌行业的地位都会发生变化。

2023年11月，瑞思咨询在《区域白酒突围战——2023中国酒业报》中表示，1990年至2002年，五粮液与汾酒争霸，2003年至2015年，是“五大毛尖”与“茅五泸”之争。从2016年到现在，茅台取得了深远的领先优势，而二三线品牌则陷入了混战。

瑞思咨询中国区副总裁冯华庆表示，近年来，白酒行业呈现出“降价增利”的趋势，但如今的市场形势更加复杂，在收入减少的同时提价的增长策略遇到了市场障碍，这表明白酒市场进入了调整期。“回顾历史，危机中往往蕴藏着机遇。我们认为，未来五到十年，白酒第一、第二阵营的竞争格局将迎来巨变。”冯华清说。