今年以来，a股市场逐步企稳，向好趋势更加明朗。特别是春节以来，市场反弹非常明显，各种投资机会二次开花。与过去两年不同的是，市场高度集中在有限的领域，今年的投资机会更加丰富。

在股市走强的背景下，主动权益基金的业绩也在上涨。不同的市场行情也带来不同的基金业绩。2023年，表现良好的基金大多重仓AI产业链，这也是去年难得的投资机会。在去年的市场中，敢于重仓AI的中小公司基金经理收获颇丰。相比之下，今年大型头部公募业绩集体出彩，不少主动权益能力较强的基金经理排名靠前。

为什么会有这样的差异，给我们带来什么样的投资启示？

主动权益基金赚钱效应显现，头部公募业绩霸榜。

随着管理层加强监管，在信托、分红和融资等多个方面采取了强有力的措施，努力提高上市公司质量，保护投资者利益。市场信心开始恢复，今年投资机会不断涌现。叠加产业周期的影响和诸多产业政策的共振，多条投资主线表现良好。

年初高股息资产持续走强，黄金、有色等资源股也在产业周期的作用下保持良好走势。此后，蓝筹白马股逐渐掀起上涨趋势。新的质量生产力也导致了成长型股票市场的集体修复。此外，低位空经济等投资机会非常活跃，表明市场信心明显恢复，风险偏好正在改善。因此，与前两年相比，市场上的投资机会很多。

在此背景下，主动权益基金的赚钱效应越来越明显。截至5月12日，反映市场主动权益类基金平均走势的偏股混合型基金指数年内恢复正增长，达到0.76%。考虑到春节后市场在2月6日开始反弹，从这个时间点来看，Wind统计数据显示，自2月6日以来，截至5月10日，区间净值涨幅超30%的基金有530只，涨幅超40%的基金有47只。同期，上证综指涨幅超过16%，深证成指涨幅超过22%。基金的超额收益还是相当明显的。

2024.1.1-2024.5.15收益排名靠前的基金产品（多只产品时由基金经理择优选择）来源:田甜基金。

观察今年以来的优秀基金可以发现，优秀的主动权益基金大多来自主动权益领域的头部基金公司。从规模来看，目前拥有主动权益类产品的领先基金公司包括易方达、中欧、广发、郭芙、景顺长城、汇添富、嘉实、华夏和南方。今年以来，这些基金公司大多有产品走在行业前列，如博时成长精选、嘉实资源精选、景顺长城周期优选、汇添富策略精选、中欧时代共赢、中欧价值回归、南方品质精选等。

头部公募优秀产品集中成为今年主动权益市场的突出特征。

综合投研实力助推头部公司业绩提升。

主动权益类头部基金公司集体占据业绩排行榜前列，这在近两年并不多见。以2023年为例，市场机会并不多。表现最好的大多是中小型基金公司的产品，如吴栋基金、东方基金、金鹰基金、泰信基金等。基金经理通过持仓集中布局AI产业链和北交所机会，取得了较高的业绩回报。

2023年主动权益类基金收益TOP10（数据来源:Wind）

这种变化的主要原因是近两年市场风格极端化，机会主要集中在AI等少数产业链，多数板块缺乏机会，整体处于下行趋势。对于很多基金经理来说，巧妇难为无米之炊。今年，投资机会分布均匀，包括高股息行业、资源行业、新的优质生产力相关行业以及港股。

这些板块大多有较强的逻辑支撑。如果中长期资金入市，他们更喜欢股息稳定、股价走势相对稳定的行业，例如股息高的金融和公共事业；供需错配、资本支出相对不足、供给侧出清带来资源品走强，资源股也表现不俗；展望未来，新的质量生产力是提升国家竞争力的主要途径，它必然会带来更多的增长机会。因此，包括新能源、半导体和高端设备在内的行业也表现良好。此外，许多行业也有政策利好，带来了基本面的改善预期。例如，对房地产的支持政策频出，金融五大文章，以及对低空经济和养老产业的支持政策，这些都为相关板块带来了业绩或估值增长的机会。

一般来说，在前期估值压力释放后，市场符合估值的回归和业绩的改善，优质资产有机会重估。

在投资机会多元化的背景下，主动维权的头部公司拥有更完善的投研体系、更丰富的投资风格和人才储备，能够充分把握这些机会。今年以来，不少权益类头部公募，包括汇添富基金、中欧基金、嘉实基金、景顺长城等。，拥有许多在市场上抓住了许多机会的基金。

例如，嘉实基金旗下嘉实资源抓住了资源股的机会，嘉实的价值创造和产业优势在周期板块收获颇丰，而嘉实全球互联网在港股收获更多收益。

景顺长城的景顺长城周期优化了黄金和有色股票的布局，而宝未管理的景顺长城国企布局了能源和有色股票，它们也把握住了市场的投资机会。

中欧基金也是如此。刘威葳在中欧时代管理AI算力和新能源的双赢安排，并探索新的优质生产力的机会，取得了良好的效果；蓝小康管理的中欧价值回报布局了资源、石油运输等高景气度的传统板块。卢管理着中欧瑞丰的煤炭、石油和天然气等传统能源以及高股息的公共事业资产。擅长投资港股的罗家铭深挖港股机会。新人任飞管理中欧班列，优化布局周期。中欧时代先锋周伟文在猪周期、资源、新质生产力方面布局均衡。老兵王佩，

这些基金经理的共同特点是不押注主题投资机会，而是善于把握基本面的长期趋势，挖掘估值和业绩提升的机会。

观察这些基金经理可以发现，有老将，有中生代，也有刚出道的新锐。可以说是多点开花，也体现了公募人才充沛、团队建设完善的特点。这也是头部公募的优势所在，其规模更大、布局更全面、人才培养更有经验，能够形成更深入、更全面的投研体系，并将投研成果转化为优异业绩。

以中欧基金为例。中欧班列长期以来以积极投资为特色，长期业绩表现突出。招商证券数据显示，截至今年一季度末，主动偏股型产品在全市场的份额达到5.1%，位居行业第二，投资实力得到投资者认可。

中欧主动权益团队的特点是各类投资风格中均有优秀的基金经理，在全市场形成较强的竞争力。如价值投资风格的曹铭昌、蓝小康、罗家铭，平衡风格的周伟文、王健、袁，逆向投资风格的徐文兴，成长风格的、戴云峰、陆、韦德，行业基金的程玉轩、刘金辉，港股投资的罗家铭，量化投资的曲径都是各自风格领域的佼佼者。今年，这些基金经理抓住了相应的机会，基本上取得了优异的业绩回报。与指数相比，有明显的超额收益。

主动权益基金应坚持哪些配置原则？

今年以来，无论是头部公司还是中小公司，主动权益基金均表现出色，丰富了投资者的选择。当然，与固收等产品相比，主动权益基金的风险更高。因此，如果目的是让财富稳步增值，可以配置主动权益类基金，但比例要控制好。

为了保持投资的稳定性，可以在固定收益的基础上配置一些主动权益类基金。

在主动权益配置上，要坚持分级和长期投资原则。投资主权股票基金不是在看好一只基金后再买它。相反，我们应该关注那些注重安全边际的产品，比如深度价值风格的产品，它们控制回撤的能力更强，牛市可能不会上涨太多。熊市中有很强的超额收益，长期来看业绩会更好。在此基础上配置均衡型产品，即成长性和价值风格相对均衡的产品，既重视成长性，也重视组合的稳定性。如果投资者对后市持乐观态度，或者具有较强的风险偏好，可以配置一定比例的成长风格基金或行业基金，这些基金往往具有较高的收益弹性。

在产品选择上，宜选择综合投研实力更强的头部公司。这类公司往往拥有较为完善的投研体系，能够充分把握市场机遇，拥有丰富的优秀人才团队。以中欧基金为例。多元化的投资风格可以为投资者提供多策略选择，每种风格下都有长期优秀的基金经理。而且中欧大部分基金经理的特点是均衡配置，不会单个押注赛道，而是在全市场筛选投资机会，比较稳健。

此外，许多中小型公司的产品今年也表现良好，例如宏利基金王鹏管理的专注于人工智能产业链的基金和万家基金叶永的产品大量投资于资源股，这些产品都表现良好

在基金选择方面，投资者可以在稳健的前提下，根据自己的风险偏好选择和配置不同公司的产品。

无论选择哪家公司，都需要坚持长期投资的原则。即使是专业投资者，在长期择时中的胜率也往往不高。作为普通投资者，在各种影响因素不断变化的市场条件下做出完美的择时更是难上加难。因此，在主动权益基金投资过程中，适度分散和长期投资的原则非常重要。