【/h/]美国的通货膨胀仍在累积，所有东西都变得更贵了，但美国消费者在承受物价上涨压力的同时，旅行人数创下了纪录。美国汽车协会（AAA）预测，本周末阵亡将士纪念日临近时，美国将再次迎来创纪录的交通流量。据估计，从5月23日星期四到5月27日星期一，将有4380万人出行。根据美国运输安全管理局（TSA）的数据，仅在5月24日周五就有多达300万人通过了机场安检，这将是过去20年来最繁忙的初夏周末。

【/h/]美国航空公司空预测，今年夏天乘客数量将创历史新高。根据行业组织的估计，从6月1日到8月31日，将有2.71亿乘客乘飞机旅行，打破去年夏天2.55亿乘客的记录。

【/h/]得益于美国宽松的财政和货币政策，疫情后美国经济复苏明显快于其他国家。图/严敬

【/h/]目前，美国降低通货膨胀的努力遭受了挫折。截至4月份，美国连续三个月公布的通胀数据令人失望，因此美联储官员预计降息将等待更长时间，一些官员仍对通胀加速时加息持开放态度。根据新发布的会议纪要，在今年前三个月的数据显示通胀超出预期后，在5月初结束的美联储货币政策会议上，美联储决策者担心通胀进展不够充分，并认为需要更多时间才有信心降息，这表明维持高利率的观望状态应该会持续更长时间，许多决策者打算在通胀风险重燃后进一步加息。

【/h/]在5月22日波士顿学院的活动中，高盛集团首席执行官David Solomon表示，美国需要应对更严重的通货膨胀，美联储今年不会降息。所罗门表示，高盛集团总裁兼首席运营官温泽恩也表示，许多客户和首席执行官对美联储降息持谨慎态度，因为美国经济体系中似乎存在更多通胀。

【/h/]许多经济学家在《财经》上表达了他们对美国消费者支出动能的担忧。疫情期间，美国政府的财政刺激和补贴使美国家庭积累了超过2万亿美元的超额储蓄。从本质上讲，超额储蓄是指超过正常储蓄水平的储蓄金额。可支配个人收入减去支出，然后扣除通常留作储蓄的部分，剩下的就是超额储蓄。研究显示，从2020年3月到2021年8月，疫情期间的超额储蓄激增至2.1万亿美元。

【/h/]美联储表示，尽管通货膨胀已经放缓，但物价上涨仍是人们最关心的金融问题。图/严敬

【/h/]尽管美联储在短时间内大幅提高了利率，但这些过剩的储蓄帮助了美国家庭，支持了美国经济，并打破了预测者对经济衰退的预期。这些超额储蓄盈余持续的时间比之前预期的要长，这有助于支持强劲的支出。2023年消费者净资产增长8.3%，主要得益于美国股市和地产股的反弹。自2024年1月以来，消费者继续使用超额储蓄，平均每月440亿美元。2024年3月的超额储蓄估计为1.0万亿美元，比2021年8月2.1万亿美元的峰值下降了46%。

【/h/]这些资金帮助消费者度过了自上世纪80年代美联储加息以来的最高通胀时期。然而，最近有许多迹象表明，消费者支出的势头正在减弱。美国经济在去年第四季度增长3.4%后，今年第一季度大幅放缓至1.6%，创下近两年来的新低。其中，居民消费增速由此前的3.3%回落至2.5%。

【/h/]消费支出对促进美国经济增长非常重要，而且在过去两年中表现出显著的强劲势头。然而，现在超额储蓄已经减少到零。随着储蓄率的进一步下降，旧金山美联储的经济学家Hamza Abdelrahman最近发表了一篇论文，称许多美国人的债务超过了储蓄，特别是低收入群体。“截至2024年3月，大量美国家庭在疫情期间基本上花光了所有积蓄。”

【/h/]相反，美国人的债务正在累积。芝加哥美联储银行行长奥斯坦·古尔斯比最近表示，尽管消费者的债务水平尚未达到“特别高的水平”，但美联储对消费者的拖欠率感到担忧，即逾期或延迟支付汽车贷款、信用卡账单和租金等费用。古尔斯比说:“如果消费贷款的违约率开始上升，这通常是‘情况会变得更糟’的领先指标。”

【/h/]4月美国制造业和服务业增速明显放缓，非农生产低于预期，失业率小幅回升，薪资增速放缓，CPI再度回落。失去财政援助后，此前快速加息对经济的负面影响仍将持续。预计未来一个季度美国整体经济将重点关注以下几个方面，制造业在结构上优于服务业。

【/h/]当地时间5月23日，标准普尔全球发布的数据显示，美国5月Markit PMI数据好于预期，其中制造业PMI创两个月新高并突破50关口，服务业PMI创12个月新高，综合PMI创25个月新高。在市场高度关注的通胀数据方面，工厂的投入价格出现了2022年11月以来最快的上涨，服务提供商的支付价格和接收价格也有所上涨。在综合PMI数据中，衡量投入品价格的指数升至去年9月以来的第二高水平，与此同时，衡量收费的价格指数也有所上升。

【/h/]由于未来通胀和利率走势的不确定性，企业对经济前景仍持谨慎态度，并继续担心地缘政治不稳定和美国总统大选。目前通胀的主要驱动力来自制造业而非服务业，这意味着这两个行业的成本和销售价格都高于新冠肺炎疫情爆发前的水平，表明美联储抗击通胀的最后一英里似乎仍遥遥无期。

【/h/]在5月1日的货币政策会议后，美联储决定将政策利率维持在20多年来的高水平。决议声明指出，近几个月来通货膨胀率的下降没有进一步的进展，并重申只有在对通货膨胀率降至2%更有信心的情况下才会降息。

【/h/]美国东部时间5月22日，美联储公布的会议纪要显示，在讨论经济前景面临的风险和不确定性时，美联储官员普遍认为，他们不确定高通胀将持续多久，近期的数据也没有增强他们对通胀将继续降至2%的信心。在地缘政治影响方面，一些与会者指出，如果地缘政治事件或其他因素导致严重的供应瓶颈或运输成本增加，则可能增加价格上行压力并抑制经济增长。地缘政治事件的可能性也可能对大宗商品价格产生上行压力，这也属于通胀上行风险。

【/h/]尽管大多数服务的价格已经稳定下来，但仍比疫情前高得多。美国消费者有自己应对通货膨胀的策略。酒店和旅游搜索公司Trivago的首席执行官约翰内斯·托马斯表示，与以前相比，消费者更早预订，住在离家更近的地方，旅行时间更短，住在更便宜的酒店，而不是住在五星级酒店，而是住在三星级酒店。根据上周公布的政府数据，与去年同期相比，机票价格下降了6%，酒店价格下降了0.4%，汽车或卡车租赁价格下降了10%。

【/h/]根据美国汽车协会的数据，全国汽油价格约为每加仑3.60美元，比一年前上涨了约6美分。AAA的女发言人Aixa Diaz表示，“自疫情爆发以来，我们没有看到旅客人数有任何下降。年复一年，我们看到这些数字继续增长。”迪亚兹说，“我们不知道它什么时候会停止。目前还没有任何迹象。”

【/h/]支撑美国消费的一个支柱是强大的美国劳动力市场。尽管有所降温，但它仍然非常强劲，失业率仍接近历史低点。一些经济学家认为，即使在疫情期间没有储蓄，持续强劲的劳动力市场也可以帮助消费者保持与最近观察到的消费模式相似的消费模式。

【/h/]惠誉评级（Fitch Ratings）美国区域经济主管奥卢·索诺拉（Olu Sonola）对第一财经记者表示，在通胀粘性、收入增长疲软和消费者信心恶化的情况下，美国消费者支出增长正在减弱，这为下半年消费者支出增长低于趋势水平奠定了基础。惠誉预测，2024年消费者支出的年增长率将为1.9%，略低于2023年的2.2%。随着收入增长的进一步放缓，疫情储蓄的提振效应已经消退，实际利率持续上升。预计大部分放缓将从今年下半年开始。