从华盛顿到法兰克福，再到伦敦和世界的许多角落，全球央行的领导人本周将在万众瞩目下做出今年的最终利率决定...

根据日程安排，未来几天，G10半数以上央行将召开12月份议息会议，包括北京时间周四凌晨的美联储以及晚间的欧洲央行和英国央行。从各国的货币政策情况来看，除了挪威等少数央行仍有可能提高借贷成本外，大部分央行官员现在都将面临金融市场的压力，需要解释为什么他们似乎不急于转向宽松的货币政策。

全球通胀数据的同时走弱以及一些经济疲软的证据，促使投资者加大了对各国央行在2024年上半年降息的押注。这种观点显然与三个多月前美联储和其他主要央行提出的“在更长时间内维持较高利率”的口号相冲突。

在本轮紧缩周期中率先加息的拉丁美洲，许多央行已经开启了降息周期，巴西和秘鲁央行也可能在本周降息。相比之下，美国和欧洲的利率走势仍不那么确定。在今年年初与新能源积极加息后，他们在2023年底变得更加犹豫——这可能为与积极押注鸽派的投资者进行“长期对抗”铺平道路。

摩根大通全球研究主席张愉珍在接受媒体采访时表示，“央行行长们实际上是在说，‘看，我们在等着看我们在这场反通胀运动中所看到的是否是可持续的。我们认为，直到明年下半年，人们才会看到降息的开始。"

以下是本轮超级央行周的核心看点:

美联储:2023年最后一次议息会唱什么？

对于试图判断美联储明年利率走势的投资者来说，本周无疑是一个关键时刻:周二，美国劳工部将公布11月CPI数据，当地时间周三，美联储将公布最新的12月利率决议，其中包括将预测明年降息幅度的利率位图。

目前，市场普遍预计美联储将在年内最后一次会议上维持基准利率不变，这仍是20年来的最高水平，因为政策制定者正在评估自2022年初以来一系列激进加息的滞后影响。美联储主席鲍威尔已经为再次加息设定了很高的门槛，交易员在利率市场的押注更进一步——几乎完全排除了未来任何加息的可能性。

因此，本周美联储决议的最大焦点实际上将是美联储何时降息以及明年降息多少——尤其是最新的12月位图中FOMC成员未来几年将降息多少次。在9月份的位图中，政策制定者曾预测2024年底的利率仍将为5.1%。

相比之下，市场已经押注美联储将在2024年降息5次，最早的降息可能在明年5月份到来。利率市场的定价和美联储对明年年底利率的位图几乎有整整100个基点的差异。

对此，前美联储高级经济学家、现就职于彼得森国际经济研究所的大卫·威尔科克斯(David Wilcox)表示，“如果美联储现在降息，但之后又掉头加息，那就非常困难了。与此同时，当证据积累到足以证明通胀正在令人信服地下降时，他们需要准备放松政策。”

值得一提的是，上周美国非农就业数据超预期，令本月初的高降息预期略有降温。如果本周的通胀数据和美联储决议进一步释放出一些不利于明年降息的鹰派信号，可能会对年底的股债市场反弹构成一定阻力。

被称为“新美联储通讯社”的著名记者尼克·蒂米罗斯(Nick Timiraos)表示，最新的非农就业报告意味着美联储将在12月会议上保持利率稳定，同时挑战美联储明年将迅速转向降息的观点。11月份的非农就业报告可能会强化美联储主席鲍威尔的最新表态，即美联储目前可以维持政策利率不变，同时美联储可以观察之前的一系列激进加息将如何减缓经济活动和通胀。

欧洲央行:明年降息会成为G10央行的领头羊吗？

欧洲央行目前的情况其实与美联储颇为相似——通胀数据也在快速下降，市场对欧洲央行明年降息的预期持续上升。不过，鉴于欧洲经济面临的衰退风险远大于美国，交易员也对欧洲央行明年降息抱有更强烈的预期。过去几周，业内人士持续认为，欧洲央行可能会在明年3月或4月的G10央行降息周期中率先行动。

过去几个月，欧元区通胀率大幅下降，11月份甚至跌至两年多来的最低点2.4%。由于降息预期上升，欧元也承受了相当大的压力——上周，欧元兑美元跌破1.08关口。就连欧洲央行的政策制定者也对通胀下降的速度感到惊讶，这导致欧洲央行管理委员会内部的基调发生了相当大的变化——加息的可能性现在已经基本排除。

不过，对于突然出现的降息，仍不排除欧洲央行行长拉加德本周可能会给其泼一盆冷水...

尽管欧元区很可能陷入衰退，决策者也承认劳动力市场正在好转，但他们并不完全相信高通胀的危险已经过去，他们仍然希望看到更多的薪资数据作为证据。

欧洲央行执行委员会委员伊莎贝尔·施纳贝尔(Isabel Schnabel)上周表示，迄今为止通胀放缓“非常显著”，现在不太可能进一步加息。不过，她并不那么支持交易员押注的降息前景。“我们必须看看会发生什么。我们在两个方向都惊讶过很多次。因此，在对六个月后将会发生什么发表看法时，我们应该保持谨慎。”

另一位欧洲央行官员、斯洛伐克央行行长彼得·卡齐米尔(Peter Kazimir)指出，2024年第一季度降息的预期就像是“科幻小说”。

经济学家大卫·鲍威尔(David Powell)表示，“考虑到通胀前景的风险，欧洲央行可能会对利率互换的定价不满，从而在3月份降息。拉加德可能会在新闻发布会上明确这一点。我们的观点仍然是首次降息将在明年6月，但风险偏向于早期行动。”

英国央行:对抗通胀的战斗仍远未结束？

对于英国央行来说，上个月的“好消息”是10月份的通胀率终于降至5.0%以下。但与其他欧美主要经济体相比，这个数字显然还是高得不可思议。因此，预计英国央行将在本月连续第三次会议上保持立场后，可能会发出警告，称其抗击通胀的斗争远未结束。

由于英国经济明年将面临停滞，利率市场的投资者押注英国央行将于明年6月开始降息——该行利率仍处于5.25%的15年高点。

然而，英国央行官员很可能会重申他们的指导意见——即在劳动力市场仍然紧张、服务业面临价格压力的情况下，政策需要在“很长”一段时间内保持限制性，以防止通胀率持续超过2%的目标。

周三英国公布的10月GDP和工业生产数据将提供对经济形势的最新看法，周二英国的就业报告也很重要，因为劳动力市场的放缓尚未转化为火热的工资增长放缓。

经济学家丹·汉森(Dan Hanson)和安娜·安德拉德(Ana Andrade)表示，“我们预计英国央行可能会双重强调其政策可能会在很长一段时间内保持限制性，理由是服务业通胀过高，且有初步迹象表明经济可能会在第四季度重拾一些势头。要实现2%的通胀率还有很长的路要走。”

外汇经纪商XM.Com指出，预计周四英国央行会议的利率不会改变，但如果央行行长贝利在声明中使用更强硬的语言，并试图打消再次降息的预期，英镑不太可能上涨太多，除非有乐观的数据或美元走软。

其他央行:2023年各大央行迎来“谢幕演出”。

除了美、欧、英三大央行，本周全球多国央行将迎来2023年最后一次议息会议。

瑞士央行将于周四公布利率决议。目前，瑞士的通胀率低于邻近的欧元区——事实上，瑞士的通胀水平远低于央行2%的目标。不过，市场目前猜测瑞士央行不会像欧洲央行那样迅速降息，瑞郎兑欧元汇率近期升至9年前瑞士央行取消瑞郎汇率上限以来的最高水平。

挪威央行本周将面临是否最后一次加息25个基点的艰难抉择。最近的数据可能会鼓励官员们在经济降温时按兵不动。挪威央行上周进行的一项关键情绪调查显示，由于企业遇到更多闲置产能和更少的招聘问题，预计本季度经济将停滞不前，并在2024年初萎缩。与此同时，尽管挪威的化石燃料行业在一定程度上缓解了居高不下的通胀和信贷成本上升的影响，但建筑活动仍在大幅下滑，零售活动也在放缓。

俄罗斯方面，经济学家亚历山大·伊萨科夫(Alexander Isakov)表示，在10月份将关键利率上调200个基点后，俄罗斯央行可能需要在周五将利率再上调100个基点至16%，因为政策制定者正试图将该国通胀率推回到4%。

拉美本周也将迎来多家央行议息。其中，当地时间周三，在行长罗伯托·坎波斯·内托(Roberto Campos Neto)的领导下，预计巴西央行将连续第四次降息50个基点，至11.75%。与此同时，市场普遍预计经济降温和通胀将回落至央行的目标区间，预计这将使巴西央行在2024年第一季度继续这一步伐。

墨西哥央行通常不会意外采取鸽派政策，预计周四将连续第六次会议一致决定将关键利率维持在11.25%的纪录高位。展望未来，墨西哥央行行长维多利亚·罗德里格斯(Victoria Rodriguez)可能会说，关于降息的讨论将在2024年初开始。分析师此前一致认为，央行的宽松周期将在第一季度开始。

秘鲁央行本周可能再次降息25个基点。秘鲁经济现在发出衰退的警告，并且已经陷入通货紧缩几个月了。这个安第斯国家的货币当局预计将继续降低借贷成本，以帮助摆脱衰退。