【/h/]苹果AI项目的战略意义高于实际价值，对硬件销售的影响未知。

【/h/]在【/h/]open ai推出ChatGPT近560天后，苹果（AAPL。o）终于在2024年世界开发者大会（WWDC）上展示了“人工智能礼包”，赶上了生成式人工智能的“末班车”。

【/h/]苹果将其AI功能命名为“Apple Intelligence”，该功能基于内置的大型语言模型来理解和执行用户的语音或文本指令，涵盖其自身和第三方原生应用程序。同时，该公司还宣布与OpenAI合作，以访问GPT-4o支持的ChatGPT来完成更高级的任务。

【/h/]由于大多数AI功能已经被市场预测到，苹果股价在当天（美国东部时间6月10日）下跌了1.92%。然而，两天后，该股继续上涨7.26%和2.86%，股价创下历史新高。两天之内，苹果的市值增加了3059亿美元，超过了英伟达（NVDA）。o）并重新获得美股市值第二高的排名。

【/h/]此前，分析师对苹果估值的担忧主要来自两个方面——手机销量增长放缓和人工智能前景不明。如今，在苹果坚定地坚持人工智能战略后，市场预期AI将为公司带来新的增量空，尤其是收入占比过半的手机业务，从而推动估值增长。

【/h/]目前苹果AI项目的战略意义高于实际价值，下一个关键节点在于将于9月上市的iPhone 16系列。高盛（Goldman Sachs）硬件分析师迈克尔·吴认为，生成式人工智能不一定会对苹果的短期财务状况产生重大影响。关键取决于它能否随着时间的推移推动硬件销售。

【/h/]截至6月12日收盘，苹果股价报收213.07美元，总市值达3.27万亿美元，超过英伟达3.08万亿美元的市值，落后于微软3.28万亿美元的市值。

【/h/]搭AI“晚班车”

【/h/]Mac、iPod、iPhone、iCloud……...苹果愿意创新并善于整合。“许多产品和服务不是他直接发明的，但他是一位集创意、艺术和技术于一身的大师。”沃尔特·伊萨克森在《史蒂夫·乔布斯》一书中写道。

【/h/]例如，在iPod上市之前（2001年），新加坡创意科技有限公司已经推出了一款开创性的音乐播放设备；在iPhone诞生之前（2007年），摩托罗拉试图将RAZR手机与iPod结合起来，生产ROKR音乐手机。当混合现实耳机Vision Pro在2023年推出时，“元宇宙”的浪潮已经逐渐退去...

【/h/]与许多人的印象不同，苹果并不是一个站在潮流前沿的创新者，但它善于在正确的时间整合成熟的技术，为用户提供出色的体验。

【/h/]AI技术的应用也是如此。自2017年以来，苹果在其iPhone和Mac芯片中添加了“神经引擎”。用户可以使用人工智能面部识别来解锁iPhone或在Mac上执行指纹扫描。之后，苹果还发表了关于大规模语言模型的论文。

【/h/]直到今年年初，苹果人工智能战略的具体计划仍然模糊不清。在最新的季度电话会议上，苹果首席执行官蒂姆·库克刚刚提到:“我们相信人工智能的变革力量和前景，我们相信我们拥有能够在这个新时代脱颖而出的优势。”

【/h/]苹果犹豫不决的背后，是当前的AI技术无法给硬件设备带来革命性的创新。中银证券认为，AI手机的发展主要经历三个阶段:一是AI应用阶段，各种大机型被做成App产品，如文心一言；二是在AI功能阶段，大机型初步集成到手机应用中，如Galaxy S24第三是AI的原始生化阶段，AI智能体成为链接数字生态的入口。

【/h/]目前AI的应用阶段相对成熟，市场正在从AI功能化向AI生化过渡。这意味着用户实际上可以直接下载该应用程序，而不是购买AI PC或AI手机。

【/h/]Tech Insights新兴设备技术服务副总监Ville Petteri Ukonaho对《巴伦周刊》中文版表示，对人工智能功能感兴趣的用户大多通过该App下载和使用相关功能。对于苹果等手机厂商来说，人工智能不会成为重要卖点。

【/h/]在AI硬件应用场景尚未成熟的情况下，苹果选择此时入局，主要是因为现有业务空的市场正在萎缩。

【/h/]回顾过去，苹果在2023财年（截至2023年9月30日）的营收有所下降。在2024财年，苹果第一季度（截至2023年12月30日）的收入在iPhone 15系列的推动下实现了2%的同比增长，但在第二季度（截至2024年3月30日）则下降了4.3%。

【/h/]单位:亿美元

【/h/]来源:公司财务报告

【/h/]制表:巴伦周刊中文版

【/h/]其中，iPhone销量下滑是“拖累”该公司营收的主要原因。TechInsights数据显示，2023年第四季度，iPhone出货量同比微增1%，低于全球智能手机出货量7.1%的增速；今年第一季度，iPhone出货量同比减少11%，而全球智能手机出货量同比增长9.7%。

【/h/]尤其是在约占18%的中国市场，第一季度iPhone出货量同比下降高达19%。TechInsights认为，中美之间的地缘政治紧张局势以及华为在5G市场的卷土重来给苹果带来了强劲的逆风。

【/h/]为此，自5月底以来，苹果大幅降低了在中国的售价。iPhone 15系列的最高价格下降了2000多元，各大电商平台也推出了“iPhone 15限时促销”的信息流广告。此轮降价的最终效果将在公司7月24日发布的三季报中体现。

【/h/]就在苹果陷入销售困境时，“AI概念”疯狂崛起。由于AI芯片需求激增，英伟达第一财季（截至4月28日）收入同比增长262%；在截至3月31日的季度中，微软智能云部门的收入同比增长了21%，成为表现最好的业务部门。

【/h/]从现有的业务增长和AI增长潜力来看，苹果需要加入AI领域的争夺战——至少要向外界释放“参战”的信号。

【/h/]股价先于基本面上涨。

【/h/]苹果并不是唯一面临销售挑战的制造商。由于更换周期延长和消费电子产品疲软，在系统改造和折叠屏等一系列尝试后，手机制造商对AI发出了新的希望，以刺激销售增长。

【/h/]IDC初步预测，2024年全球新一代AI手机出货量将从上一年的5100万部增长到1.7亿部，占智能手机整体出货量的近15%。随着行业参与者推动新芯片的开发和使用场景的进一步成熟，预计这一份额将在2024年后迅速上升。

【/h/]自2023年底以来，主流厂商密集发布AI手机。例如，今年1月，三星电子（005930。KS）推出了搭载谷歌Gemini机型的Galaxy S24系列，可实现“即时搜索”和“实时通话翻译”等实用功能。

【/h/]据Counterpoint统计，Galaxy S24系列三周销量较上一代产品增长8%，第一季度占据生成式人工智能手机58.4%的市场份额，头部效应明显。在其他模型中，很少有人能得到类似的积极反馈。苹果想要赶上并不容易。

【/h/]来源:Counterpoint

【/h/]制表:巴伦周刊中文版

【/h/]对于“AI狂欢”，用户可能会在短期内为了新鲜感而更换手机。目前，Apple Intelligence适用于iPhone 15 Pro系列机型，该系列机型仅占iPhone总装机量的5%左右。将于9月发布的iPhone 16系列成为市场的下一个焦点。

【/h/]“苹果智能公司限制了去年销售的iPhone，这让我们更加相信人工智能可以帮助公司启动iPhone超级周期。”Evercore ISI分析师阿米特·达里亚纳尼写道。摩根士丹利和美银证券等机构也表达了类似观点。

【/h/]将时间线拉长来看，“AI礼包”对硬件销量的提振作用充满不确定性。Apple Intelligence确实优化了用户体验，但它并没有带来真正的创新，包括用“备忘录”从草图生成图像以及在“照片”中用语音完成视频创作等功能。

【/h/]IDC中国研究部经理郭天祥直言，苹果的人工智能功能并没有带来更多创新内容，大部分都是在安卓手机上实现的。

【/h/]在创新不足的情况下，郭天祥认为封闭系统是苹果的独特优势。他指出，在所有手机制造商中，苹果的AI功能最接近“AI智能体”的概念——也就是上文提到的AI原生化的第三阶段。AI功能可以在自有和三方应用中实现，这是安卓厂商目前甚至未来都难以实现的。

【/h/]然而，由于端到端计算能力有限，苹果的高级生成式人工智能任务需要由GPT-4o云完成。具体场景是，在处理AI任务时，苹果将优先考虑其端侧小模型，并将数据保留在本地；如果任务超出了小模型的计算能力，将转移到私有云的大模型进行计算；当面临更困难的任务时，苹果将从ChatGPT寻求更准确的反馈。

【/h/]尽管苹果声称用户数据不会被OpenAI存储，但仍引发了市场对数据安全的担忧。Ukonaho指出，安全的人工智能是苹果的最佳选择，也是最大的销售推动力之一。与OpenAI合作意味着一些数据可能超出了苹果的控制范围，或者一些用户可能会选择退出AI。

【/h/]除了硬件销售外，苹果还需要向OpenAI支付专利费（另据报道，苹果将通过分销系统推广OpenAI）。理论上，该公司可以从iPhone 16销量的增长中受益，还可能向用户收取高级人工智能费用或向相关应用程序开发者收费。不过，目前苹果尚未披露相关资本支出，现金流方向不明。

【/h/]“目前，Apple Intelligence只是苹果快速进入人工智能生成领域并‘讨好’投资者的一种方式，解决方案尚未最终确定。”Ukonaho表示，预计苹果将在2025年或2026年改进其操作系统中的人工智能，然后我们可以看到AI项目对硬件销售的更多影响。

【/h/]即使iPhone 16的销量和财务影响未知，但苹果股价连续两天大幅上涨，这已经表明这种“取悦”产生了效果。作为一家硬件制造商，苹果估值的底层逻辑仍然是基于产品销量。但在现阶段，苹果站在人工智能赛道上已经足够了——即使苹果智能还没有展现出太多的优势和功能，但根据历史经验，投资者仍然看好苹果能够后来居上。

【/h/]年初至今，苹果股价上涨了11%，仍落后于纳斯达克指数17%的涨幅，而这11%的涨幅几乎都发生在过去两天。在其他科技股中，微软、英伟达、ALPHABET（GOOGL。亚马逊（AMZN。o）和Meta（Meta。o）今年分别上涨了18%、153%、27%、23%和44%。特斯拉（TSLA。o）今年下跌了29%。