【/h/]本文来自常的《华尔街见闻》，标题来自视觉中国。

【/h/]2024年伊始，美国银行业危机终于蔓延至海外。债券投资组合的浮亏和商业地产的激增这两个不祥之兆，让投资美国债务和商业地产的外国中小银行看起来极其脆弱。

【/h/]本周五，由于业绩意外巨亏近2亿美元，继前一日跌停后，日本青年银行空股价再度跳水，盘中跌幅一度扩大至19%，最终收跌近16%。两天总市值蒸发33%，缩水8.7亿美元。

除了不明智地押注美国商业房地产市场之外，清银行的另一个灾难性举措是日元套利交易。该行对外国债券的敞口过高，导致全球央行加息后出现巨额亏损。

1。套利交易也是导致清空银行巨亏的因素之一。

【/h/]所谓套利交易就是在利率较低的国家筹集资金，然后将所得资金投资于国外回报较高的资产。

【/h/]众所周知，由于日本央行长期对商业银行的超额准备金实行负利率政策，日本商业银行的存款利率几乎为零。廉价日元是套利交易的主要来源。

【/h/]日本商业银行也参与了套利交易。这些银行可以以0.001%的平均普通存款利率吸收存款，然后购买收益率更高的海外证券，例如收益率为3.8%的五年期美国债券。

【/h/]全球央行开始加息后，美债等主要债券的收益率持续走高，给持有这类“安全资产”的投资者带来了巨大的浮亏。面临损失的投资者只能要么持有债券至到期，要么出售债券以减少损失。

【/h/]青岛空银行是参与套利交易的商业银行之一。在青岛空银行的投资组合中，近40%是外国债券，日本政府债券仅占总投资组合的2%。

【/h/]由于外国债券开始暴跌，为了减少浮动损失，清空银行开始被迫出售其外国债券，以减少利率上升造成的损失。

【/h/]其次，青岛空银行的危机也表明，日本银行很难迅速改变其老鹰。

青岛银行的危机也显示了日本银行面临的困境。

【/h/]一方面，日本本地投资者普遍对海外资产有巨大敞口。如果日本央行决心急转弯，那么套利交易需要关闭；另一方面，如果日本央行迟迟不加息，任由套利交易继续下去，遏制通胀将变得越来越困难，这最终将带来严重的金融稳定风险，包括日元崩溃的风险。

【/h/]自2013年日本央行扩大货币宽松政策以来，日本投资者整体增加了海外投资。然而，即使海外资产有正回报，日元借贷成本的大幅上升也可能引发日本套利交易平仓的风险。

【/h/]因此，有分析人士指出，即使日本央行今年将自2007年以来首次加息，预计加息幅度也不会太大，否则，许多进行日元套利交易的投资者将被迫平仓，造成日本金融体系的严重动荡。

【/h/]本文来自:华尔街日报，作者:常·贾帅。