1。「浮盈加仓」对吗？

很多人都听说过“浮盈加仓”的方法。你看中了一个投资机会。首先，你用少量资金建立一部分头寸。如果开始赚钱，就加仓。如果它与你预期的趋势相反，你将不得不平仓。

这个方法对吗？其实很多人的观点是相反的。

杰西·利弗莫尔是第一个提出这种方法的人。在《股神回忆录》中，他的成功案例大多遵循“浮盈加仓”的方法。

但我也听过一个期货大佬不屑于“浮盈加仓”。他是典型的供求基本面投资法。他认为当商品价格偏离供需失衡的基本面时，就应该果断加仓。只要不爆，应该不怕浮亏。他几次成功的投资，前期基本都是持有亏损，下跌时加仓，最后成功翻盘。

其实这个问题没有标准答案。这取决于你的投资系统。有的人要浮盈加仓，浮亏减仓，有的人要浮盈加仓，浮亏减仓。

很多类似“浮盈加仓”的高手都有同样的投资经历。适合自己的「蜜糖」有哪些，你的「毒膏」有哪些？不是每个人都可以试试吗？正确的做法是，你要从自己的投资体系出发。

在上周的微信官方账号文章《我没有赚到钱是因为我没有形成“投资闭环”》中，我用“赔率、胜率、投资持续时间”三个维度对主要的投资方式进行了分类，因为这部分属于“投资闭环”的大题目，分析也比较简单，而这个维度在投资中极其重要，构成了一组”。

本文将进一步详细分析这三个维度，分析以下内容:

什么样的投资方式适合“浮盈加仓位”，我也会在文章最后一部分分析。

二、段永平是怎么抄品多多的？

【/h/】任何交易方法首先要符合自己的性格、方法和价值观。你更适合赔率投资还是胜率投资？

所谓赔率是指未来股价向上空和向下空的比值，向上空越大，赔率高的投资机会就越大；

所谓赔率，就是股价未来上涨概率与下跌概率的比值。上涨概率大，就是胜率高的投资机会。

当然，任何投资机会都要考虑胜率和赔率，但最好是有重点。投资机会的比较本来就是主观的，差之千里。如果两者都想要，那么最后的往往是既无赔率也无胜率，零预期的平庸交易。

说这个有点没意思。下面我给你一个典型的赔率和胜率交易。

你研究了一家公司，发现它花了好几年的时间，才建立起一套行业内独一无二的产品研发、运营、销售体系。通过基层调研，你发现目前客户对这个系统的接受度在提升，很快就会进入爆发点。另外，系统壁垒高，两年内基本没有竞争对手。按照你建立的商业模式，两年后公司业绩翻倍，两年后双击估值增加。/

这个行业的一位卖家研究员也赞同你的观点。他还告诉你，公司股价之所以低迷，是因为未来两个季度的业绩会继续下滑，可能会对股价产生一定的影响。另外也不是热门行业，所以很多人都在看。

这是典型的赔率投资机会。上升的空是下降的空的好几倍。即使中签率一般，整体预期收益率还是很高的。

在这个机会里，胜率也很重要。几乎每个a股公司都能给你一两个这样的新产品。如果你判断系统或者新产品还太早，或者需求不确定，或者市场建立不久需求就见顶，中签率太低，整体预期收益率不高，甚至为负，就不是好机会。所以赔率投资的前提是要有一定的胜率。

这个案例的成功率能达到基本要求是因为最大的不确定性是在资金压力下放慢新系统的步伐，是时间的拖延，而不是失败。

达到基本胜率要求后，判断的重点还是应该在向上空区间。

a股大部分类似的投资机会已经被市场充分挖掘，长期收益已经充分体现在股价上。这种交易之所以被称为赔率交易，是因为投资者受到财务拖累，被近期的盈利空吓住了，股价并没有反映未来的收益。

所以，a股真正的中长期胜算其实很少。未来大部分爆发式增长的公司，股价都已经提前反映出来了，这一点在半导体行业非常明显。大部分公司的市值已经体现了“拳打TSMC，脚踢英伟达”的长远规划，根本没有胜算。

相对来说，美股和港股的中长期赔率机会比较多，所以对于研究能力强，交易能力一般的人来说，投资美股和港股的赔率会给你足够的回报。

再举一个典型的胜利交易。

在你走访市场的过程中，你发现一家消费类公司第三季度的销售情况很好，这并没有体现在投资者的预期中。这种情况下，财报出来前后会有一定的涨幅。

但问题是现在的指数太高，财报利好未必能抵消这种外部系统性风险。

但是，你发现公司还有可转债，溢价率处于正常水平。因为可转债已经见底，系统性风险被抵消。再加上利好消息，通过对股价和可转债的弹性计算，目前的仓位在上涨空和下跌空之间略高，赔率一般，但不差，上涨的概率远高于下跌。

所以很多稳健型基金会在市场上涨一段时间后，在可转债中寻找胜出的投资机会。

从上面两个例子我们可以发现，如果你的投资系统侧重于赔率，那么你的账户往往会在沉寂很久之后飙升，然后沉寂很久；如果你的投资风格是基于胜率，那么你的账户增值会稳步上升——很多专门做可转债的账户都有这个特点。

【/h/】当你理解了赔率交易和胜率交易，你就会找到最适合自己的投资机会，甚至可以用一定的金融工具把赔率交易变成胜率交易。

2021年底，中国股市一轮又一轮的暴跌之后，很多人进场抄底，段永平也开始抄底他一直看好的拼多多，但他并不是单纯的买股票，而是卖出看跌期权，再以同样的方式卖出新东方看跌期权。

卖出看跌期权的特点是将价格区间收在空之间，降低了胜率，但提高了胜率，因为最坏的情况是以行权价买入股票。

事后来看，拼多多的股价在60美元，新东方在22美元。22年，两家公司的股价分别跌至23美元和8.4美元，跌幅均超过60%，但现在它们的股价分别为109和67，分别上涨了81%和200%。

所以，当时是典型的赔率投资机会，但被段永平转换成了更舒服的胜券交易。对于这样的大人物来说，胜率确实比赔率更重要。

了解胜率投资和赔率投资的机会差异后，我们可以引入久期的概念，将投资方式分为长期胜率、短期胜率、长期赔率和短期赔率四种。

三。投资茅台与题材炒作

投资机会的持续时间是指你的投资理由在股价上实现的时间长度。

为了简化描述，我把投资久期分为两种:长期投资指两年以上，短期投资指一个月以内(实际投资多为中线投资)。我们来看看长期投资和短期投资相结合的两种方法:

典型的长线赢交易就是投资茅台。

投资茅台的特点:基本面比较白，业绩增速提前固定，各公司预测与实际情况基本一致，商业模式有一定壁垒或者现金分配能力比较稳定，增速没那么快但是比较确定，ROE比较高，估值长期高...，它的短期赔率很一般，长期胜率很高。

长期胜出的典型资金是各种社保基金和保险仓位。最重要的是安全稳定，其次是收益率，最重要的是不亏。

a股长期中签率的公司少之又少。这不是公司经营的问题，而是a股估值波动大的结果。

纵观短线胜率交易，a股最典型的就是各种热门题材股的炒作。

很多散户参与热门题材股，往往是因为相信星海的道理，什么国家战略资本投入，什么市场空广阔，什么大客户订单爆炸。他们错误地把题材股当成赔率交易，结果被反复割韭菜。

这些原因都是因为股价涨了。没有空的支持，很难找到参与的理由，所以“星辰大海”是你的关注点，而不是你的投资逻辑。

为什么题材股是典型的胜券交易？

高关注度和高换手率代表短期胜率。原因是我在微信官方账号里写的《为什么市场越多疑，股价越投机？如中所述，股票的卖家数量缺乏弹性，高度关注必然导致供需失衡。关注度高会导致上涨，上涨会吸引更多的关注，所以关注度高的股票短期内胜率高。

而注意力是一种在短时间内大量产生并迅速消耗的资源，题材之间竞争激烈，所以也是典型的短线交易，所以题材股具有“传闻凶，确认凶”的特点。

第四，巴菲特和黑天鹅彩票

我们来看看投资期限和赔率的组合。

巴菲特是典型的长期赔率投资，给他带来最大收益的几笔成功交易都有以下特点:

我在微信官方账号里写过“为什么长期投资主要赚赔本的钱？”，用下图。分析了长期赔率的取胜之道。

投资久期越长胜算越高，因为向上的斜率越大，向下的斜率越小。

属于巴菲特体系的国内投资者，往往会夸大买入一年后会跌50%。最后他们还是能赚很多钱，因为股价翻了几倍，这其实体现了长期赔率交易的特点。

巴菲特这么多想法都是基于长期赔率投资。如果你不在这个系统里，比如你接受不了30%以上的亏损，你的重仓撑不了那么久，你对公司的判断能力撑不了那么久，那么他的方法就是你的“毒膏”。

最后，我们来看看短线赔率交易:

典型的中短期赔率交易就是“黑天鹅彩票”，比如一些行权期很短的非常便宜的假想期权。胜率极低但赔率极高，可以为未来的金融危机“买保险”。

A股有很多独特的短线赔率交易方式，比如:

有人告诉你，公司最近重组了。虽然你认为短期内很难兑现，但你还是会拿出一小部分仓位去尝试。

前期被市场爆炒的一只热门股，突然在底部放了巨量，在跌了一半后开始上涨；

连续暴跌后，早盘开盘后大盘继续大跌，导致乖离率过大后短线随时有抄底反弹的机会。

了解了这四种投资方式的特点，就不难理解“浮盈加仓”的适用对象了。

五、浮盈加仓:赔率目标在胜率拐点买入。

首先，浮盈加仓法是一种典型的赔率投资法。

原因很简单。空之间赔率投资很高，即使涨一点也不会变小，而空之间胜率投资本身不高。一点点增加后，可能不仅赔率没了，胜率也没了。

其次，从空的角度来看，长期赔率投资和短期赔率投资对浮盈的定义不同。长期赔率交易中的浮盈，本质上是在等待一些信息来确认基本面拐点，也就是胜率拐点。

我在微信官方账号的文章《胜率目标在胜率拐点买入，胜率目标在胜率拐点买入》中分析了胜率目标的投资方法:

一方面，赔率目标需要在赔率高的位置，跌得越多买得越多。另一方面，如果要加仓，需要等到基本面明确的胜率拐点，也就是俗称的“对信号”。虽然股价涨了一点，但不改变长期赔率。

而短线赔率交易的点位往往是阻力位被突破，胜率突然上升的时刻，也就是利弗莫尔所说的阻力最小的方向。

相反，对于标赢投资来说，应该是浮亏加仓位。在投资逻辑没变(胜率没变)的情况下，下跌会增加胜算，所以更有理由多下注。

胜率、赔率、投资期限是所有投资方式的底层逻辑。只有充分了解它们，才能从投资大师的经验中学习到真正适合自己的投资方法。