美联储的加息周期终于似乎要结束了。

11月3日晚间，美国劳工统计局公布的10月经济数据显示，美国10月非农就业人口增加15万人，低于市场预期的18万人。美国10月失业率升至3.9%，高于3.8%的预期，也是2022年1月以来的最高水平。

此外，美国10月ISM非制造业PMI为51.8，为5个月来最低，预期值为53，前值为53.6，同样不及预期。作为衡量通胀的关键指标，本月平均时薪增长0.2%，低于预期的0.3%，但同比增长4.1%，高于预期0.1个百分点。

几乎所有重要指标都不及预期，经济过热得到缓解。最大的影响是，美联储的11次加息周期似乎终于要结束了。

有券商分析师迅速解读，美联储降息的预期拐点从明年6月提前到5月。

美联储不加息，意味着美债5%的收益率一去不复返，汇率、债市、股票等资产的估值将重新洗牌。

由于美联储加息和国内RRR降息之间的利率剪刀差，人民币汇率压力太大。在未来，随着美联储停止加息甚至降息的可能性，汇率、a股和港股的拐点可能即将到来。

上述数据公布后，有机构人士感慨“美元指数下行，离岸人民币汇率企稳，港股大拐点终于落下帷幕。”更有乐观者指出:喊了这么久，是时候真正抄底了！

有市场人士甚至指出，北上资金回流是一个迹象。11月3日，北上资金全天净买入71.08亿元，为9月22日以来最大单日净买入额。与此同时，北上资金连续两日加仓，累计增仓97.9亿元。

美元指数暴跌，挥手告别5%的美债收益率。

劳动局数据公布后，各项重要指标几乎不及预期，汇率、债市、股市迅速反应:

首先，美元指数快速暴跌，人民币汇率压力缓解。美国非农就业数据一公布，美元指数下跌。美元指数DXY日内下跌1%，最低至104.94。截至收盘，下跌1.02%，至105.07，为9月20日以来最低。值得注意的是，11月以来，美元指数已经连续三天下跌。

美元指数下行的同时，离岸人民币压力骤降。美元兑离岸人民币下跌，交易结束时跌幅为0.53%，目前已回落至7.2884。

第二，美国10年期国债收益率下行。作为美联储加息最有利的资产指标，美国10年期国债收益率在非农就业数据公布后一度跌至4.4818%，触及9月29日以来的最低水平。随后有所反弹，但美债收益率全线下跌。

股权市场的狂欢来了。a股可以看好吗？

在债券收益率下行之后，美股已经率先拉开了权益类资产上涨的序幕。

美国三大股指集体高开高走。截至11月3日收盘，美股全线上涨，道指上涨0.66%，标准普尔500指数上涨0.94%，纳斯达克上涨1.38%。据悉，由于投资者越来越希望美联储加息已经结束，预计股市将在单周内大幅上涨。

事实上，在11月1日美联储暂停加息后，规模达2.3万亿美元的资产管理巨头Capital Group认为，美联储维持利率不变，意味着其激进紧缩周期的结束，这为投资者购买全球股票创造了机会。

摩根资产管理认为，预计在市场对增长前景和政策利率进行重新定价后，美国国债收益率将逐步下跌。美国经济可能实现软着陆，对美股维持中性看法，但更多机会可能出现在有能力维持利润率的优质公司。

对于a股和港股来说，这个数据同样受欢迎。美联储加息周期结束的预期对a股和港股市场有显著的利好作用。这意味着美元这个强劲的“货币水龙头”不再收紧。

美联储加息结束甚至未来开始降息后，美债收益率不可能维持高位，美元指数也不会再继续强势。一方面，资金可能回归权益市场寻找机会；另一方面，美元回流美国的趋势也将得到遏制，中国作为新兴市场的代表，有望重估a股和港股的投资价值。

有市场人士甚至指出，北上资金回流是一个迹象。11月3日，北上资金全天净买入71.08亿元，为9月22日以来最大单日净买入额。与此同时，北上资金连续两日加仓，累计增仓97.9亿元。

美联储11次加息周期可能结束。

为了应对通胀问题，在美联储2%的通胀率目标下，自2022年3月以来已经加息11次，累计加息525个基点。市场纷纷猜测美联储将暂停加息，尤其是在11月1日的会议上，美联储连续两次决定维持利率不变，关于何时停止加息的讨论更多。

美联储官员维持“鹰派”言论，强调近期通胀数据改善只是开始，并表示加息仍是未来一个选项。将通胀率降至2%还有很长的路要走，进一步抑制通胀可能需要放缓增长和冷却劳动力市场。此外，上述官员还指出，即使12月的议息会议再次维持利率不变，也不代表未来没有加息的可能；目前委员会还没有考虑降息，也没有考虑调整缩表速度。

10月非农就业数据可能阻止了美联储加息的步伐。美联储的鲍尔丁表示，他很高兴看到就业数据的压力有所缓解。不会预断美联储的下一步行动。在下一次利率决议之前，美联储还有更多数据需要观察。市场预计将反映即将公布的经济数据。不确定25个基点就能解决世界上所有的问题。为了控制通货膨胀，必须采取措施来处理它。在我看来，降息还有一段时间。

法国巴黎银行(BNP Paribas)高级美国经济学家庞雅文·舒利亚蒂耶娃(Andrew Shulyatyeva)表示，数据显示劳动力市场正在降温，新增就业岗位大幅下降和工资增长放缓将使美联储在12月份及以后的会议上保持耐心。

嘉信理财(charles schwab)首席固定收益策略师凯西·琼斯(Kathy Jones)表示，“就业增长放缓，失业率小幅上升，工资增长放缓。美联储可能不会在12月调整政策。加息很可能已经结束。”

关于美联储的鹰派言论，一位国内公募人士指出，美联储需要根据数据制定政策。即使其态度依然强硬，但如果经济数据掉头向下，美联储也没有理由维持加息步伐。但对于其他国家来说，需要警惕美国目前的高利率环境可能会持续一段时间，在美联储下一次降息之前，他们仍将对市场保持谨慎乐观。他强调，目前的a股市场无疑是底部。

也有反对的。例如，美联储鲍尔丁认为，就业市场的降温并不意味着可以排除再次加息的可能性。巴尔丁表示，上月就业放缓是劳动力市场正常化的可喜迹象，但他认为是否再次加息更多取决于通胀报告。

本文来自:采莲，作者:闫军。