【/h/]本文来自:华尔街见闻，作者赵颖，原标题:《降息预期将推迟，欧洲央行明晚将继续“按兵不动”？》，题图来自:视觉中国

【/h/]经济已逐步走出低迷，核心通胀仍很顽固，欧元区降息预期被推前推后。欧洲央行在“过早降息”和“过晚降息”的十字路口进退两难。

【/h/]3月7日周四晚间，欧洲央行将公布最新利率决议，拉加德将在会后举行货币政策新闻发布会。市场普遍预计，欧洲央行此次将继续“按兵不动”。其已连续三次停止加息，今年首次降息的时机和降息的速度成为市场关注的焦点。

【/h/]德意志银行和高盛等大多数投行几乎一致认为，首次降息将在6月份到来，经济韧性超出了此前的预期，对持续高通胀的担忧支持欧洲央行推迟降息。与此同时，更为鹰派的瑞银认为，如果通胀率在2月和3月显著下降，4月首次降息的可能性仍然存在。

【/h/]最近，欧洲央行降息的预期明显下降。根据1月份的货币政策会议纪要，管理委员会普遍认为讨论降息还为时过早，过早降息的风险被视为更大的危险。交易员将欧洲央行的降息幅度降至100个基点以下，而今年的预期为130个基点左右。

【/h/]除了欧洲央行的政策决定外，周四还将公布最新的季度经济预测。多数分析师预计，2024年和2025年的经济增长预期和今年的通胀预期将下调，2025年和2026年的通胀率将保持在2.1%和1.9%不变。

【/h/]看点一:首次降息何时推迟？

【/h/]目前，欧洲央行已经连续三次停止加息，预计周四晚间市场将继续“静观其变”，而何时“首次降息”是当前的焦点。

【/h/]市场普遍认为，欧洲央行将首次降息推迟至6月。虽然欧元区经济增长低迷，但经济韧性高于此前预期，降低了急于降息的必要性；尽管通胀率正在逐步接近目标，但核心通胀率仍然很高，欧洲央行的一些成员担心通胀率将继续处于高位。

【/h/]此前的会议纪要还显示，一些前瞻性调查指标指向欧元区未来的经济复苏，包括强劲的劳动力市场（11月失业率降至6.4%），PMI数据已经企稳，甚至一些成员国的数据开始上升。

【/h/]此外，汇丰和瑞银认为，如果经济增长或通胀数据出现意外下行，4月份降息是可能的。不过，德意志银行提到，即使在6月份，降息也将取决于最新的经济数据。

【/h/]关于降息，汇丰银行预测，6月份以后，欧洲央行可能会每隔一次会议降息；德意志银行表示，在未来18个月内，欧洲央行可能降息200个基点；高盛指出，最终利率将从4%降至2.25%。

【/h/]看点二:需要满足哪些条件才能开始降息？

【/h/]多位分析师提到，降息的具体时间将取决于未来数据的发展。薪资水平和核心通胀是决定其能否降息的最重要因素。在对通胀路径更有信心之前，欧洲央行不太可能采取行动。

【/h/]近期工资增长放缓为降息创造了条件。去年第四季度，欧元区谈判工资增长率从去年第三季度的4.69%放缓至4.46%；但核心通胀连续两个月超预期，2月核心CPI增速放缓至3.1%，高于预期。

【/h/]汇丰认为，对市场而言，尽管整体通胀预期的下调可能会在短期内刺激降息的乐观预期，但欧元区面临的通胀压力仍然存在，因为薪资增长可能仍将保持高位，而生产率持续疲软。

【/h/]对欧洲央行至关重要的第一季度工资数据要到5月份才会公布，因此政策制定者将有足够的证据来证实6月份工资增长首次放缓。

【/h/]看点三:如何调整经济和通胀预测？

【/h/]周四将发布最新经济预测，经济学家预测欧洲央行将下调2024年经济增长和通胀预期。

【/h/]摩根士丹利报告指出:

【/h/]高盛还指出，欧洲央行将下调通胀和经济增长预期，预计2024年第一季度将增长0.1%，2024年年均增长率将从0.8%下调至0.6%，预计2024-2026年核心通胀率将下调0.1个百分点。

【/h/]看点四:会不会发布“降息通知”？

【/h/]汇丰指出，如果首次降息是在6月份，那么4月份的会议将为欧洲央行是否会提前发布“降息通知”提供线索。

【/h/]高盛指出，政策声明的基调可能保持不变，并重申了当前严格的政策立场。外汇策略主管查鲁·查纳纳（Charu Chanana）表示，鉴于欧元区上月通胀率降幅低于预期，她预计欧洲央行不会发出明确的鸽派信号。

【/h/]野村证券还强调，欧洲央行可能会在3月份的会议上重申，它需要仔细观察2024年第一季度的工资增长数据，然后才会开始表明其降息立场。

【/h/]分析预测，对于市场而言，尽管整体通胀预期的下调可能会在短期内刺激降息的乐观预期，但稳定的核心通胀预期以及拉加德重申工资数据重要性的言论可能会限制4月份降息预期的增加。

【/h/]本文来自:《华尔街见闻》，作者赵颖。