【/h/]近年来，随着全球经济格局的不断变化和日本国内经济的持续低迷，“僵尸企业”问题在日本引起了越来越多的关注——日本存在大量无法用主营业务利润偿还贷款利息的“僵尸企业”，其数量正在迅速增加。

【/h/]业内人士认为，虽然日本经济近期呈现复苏态势，但“僵尸企业”问题依然突出。据预测，如果日本今年告别负利率并进入计息时代，或将迎来“僵尸企业”的破产高峰。日本媒体和专家期待已久的“新陈代谢”是否会出现成为各界关注的焦点。

【/h/]首先，日本“僵尸企业”数量激增。

【/h/]根据国际清算银行的定义，不能用主营业务收入支付贷款利息，依靠金融机构改变融资条件或政府提供优惠贷款的企业被称为“僵尸企业”。

【/h/]根据日本调查机构帝国数据库公司的报告，新冠肺炎疫情之后，日本的“僵尸企业”数量大幅增加。截至2020年3月的2019财年，日本“僵尸企业”数量仍为14.8万家，三年后的2022财年“僵尸企业”数量已大幅增加至25.1万家。

【/h/]许多“僵尸企业”在疫情期间遭遇业务下滑和过度负债，其有息债务达到月销售额的20倍以上。这些企业的管理人员每天忙于筹集资金和与银行打交道，以推迟偿还债务或改变还款条件。他们曾经设想公司可以在疫情结束后通过快速的业务扩张恢复利润，但他们没有想到原材料和劳动力成本的价格会暴涨。

【/h/]由于这些企业以中小企业为主，缺乏市场主导地位，难以将增加的成本转移到下游销售价格上。而且，受全球经济低迷的影响，一些企业的业务量仍在减少，销售额也在下降。如果没有持续的优惠贷款支持，这类企业随时可能出现资金链断裂的情况。

【/h/]据报道，这种公司在日本各地和各行各业都很常见，在大型企业中也并不少见。数据显示，2022财年日本各行业“僵尸企业”比例比上一财年增加3.6个百分点，达到17.1%，为近十年来最高比例。这意味着每6家日本企业中就有1家是“僵尸企业”。

【/h/]与此同时，专家学者普遍预测日本企业的僵尸化仍在加剧。

【/h/]第二，“僵尸企业”为什么会产生？

【/h/]“僵尸企业”的泛滥离不开舒适可持续的环境。不得不说，日本央行超宽松的货币政策在这方面做出了“突出贡献”。

【/h/]2012年12月底安倍晋三再次上台后，为帮助日本摆脱通货紧缩，于次年3月任命黑田东彦为日本央行行长，实行超宽松货币政策。日本央行持续放水最突出、最引人注目的成果是推高了资产价格，导致日本股市出现了“安倍市场”。安倍上任时，日经股指刚刚涨破10000点。时隔七年多，日经股指站稳23000点。

【/h/]超宽松货币政策长期坚持的另一个结果是企业融资成本降至历史最低水平，原本可能被淘汰的企业活了下来。僵尸企业不仅有很好的生存机会，而且数量越来越多。到目前为止，超宽松的货币政策已经持续了10多年，日本也成为世界上少数几个仍然实行负利率政策的国家之一。扶植“僵尸企业”的存在也成为日本央行的弱点，经常招致媒体和专家的批评。

【/h/]除了央行，日本政府也扮演着重要角色。在新冠肺炎疫情期间，为了帮助那些盈利能力差、融资困难的企业渡过难关，日本政府向符合一定条件的企业推出了“零融资”（实际上是无息或无担保贷款）政策，这确实大大缓解了企业初期的资金流困境。然而，近两年来，由于物价上涨和人力短缺，企业的原材料和人工成本大幅增加，主营业务收入恶化，偿债能力大幅下降。许多申请并使用了“零融资”的企业目前正面临着难以偿还的问题。这使得日本企业的僵尸化问题更加严重。

【/h/]调查显示，一些依靠政府支持勉强生存的企业现在正因巨额债务而濒临破产，随着时间的推移，这类企业预计将大量增加。相关统计数据显示，截至2022年9月底，日本共实施约245万次“零融资”，融资总额约为42万亿日元（1日元约合0.05元人民币）。日本民间企业信誉调查机构东京商工会议所发布的最新数据显示，截至2024年1月，使用“零融资”后破产的企业数量已达1260家。

【/h/]日本央行前审议委员须田美代子指出，虽然实施宽松的金融和货币政策有利于稳定经济，但从长远来看可能不利于提高经济效率。自2013年以来，日本一直保持超低利率，这导致本应退出市场的“僵尸企业”得以生存。这种情况反过来影响了许多日本企业的生产效率，并在一定程度上阻碍了日本潜在增长率的提高。

【/h/]第三，人们期望激发企业的“狼性”

【/h/]东京商工研究所1月发布报告称，受物价和劳动力成本上涨等因素影响，2023年日本债务超过1000万日元的破产企业数量增加35%，达到8690家，破产企业债务总额超过24026亿日元。报告称，由于“零零融资”贷款将在今年4月后迎来还款高峰，预计资金周转困难的企业数量将继续增加，2024年企业破产数量可能超过1万家。

【/h/]除了债务偿还高峰之外，更严重的是日本将在2024年面临货币政策转向。

【/h/]由于日本超宽松货币政策的长期坚持，市场机制扭曲，副作用凸显。目前，市场对日本央行结束负利率政策的预期很高。媒体和专家预测，日本央行最早将在今年3月或4月宣布结束负利率，这将对全球金融环境尤其是日本经济产生重大影响。

【/h/]《日本经济新闻》的报道警告称，告别负利率可能会增加日本企业的负担，破产企业可能会增加20%。政府应提前做好相关政策准备。

【/h/]日本帝国数据库公司破产问题专家内藤秀树表示，作为潜在的“破产后备军”，日本“僵尸企业”数量已增至破产企业的30倍。如果融资环境收紧，企业筹集资金不再像以前那样容易，破产企业的数量可能会大大增加。如果2024年“僵尸企业”破产1%，破产企业数量将增加30%。

【/h/]对于日本央行收紧货币政策，市场和专家们热切等待和期待已久。市场人士表示，在日本，包括上市公司在内的企业新陈代谢缓慢，充满了缺乏竞争力、僵化且无法适应新时代的“旧企业”，以及效率低下、无法充分利用资源的“小企业”。有必要对这些企业进行“去保护”，使其在市场竞争中经受考验。

【/h/]许多日本媒体和专家一直期待通过优胜劣汰来重振企业家精神，唤醒企业家的狼性。专家学者指出，过度宽松和过度保护使大量“僵尸企业”得以生存，影响了日本工业的新陈代谢步伐，不利于提高生产效率。央行收紧货币政策有利于恢复正常市场机制，加快出清速度，加快新陈代谢，提高企业竞争力。

【/h/]日本Monacos集团董事会主席松本大表示，日本经济持续低迷，与其他国家的差距正在扩大，劳动生产率在经合组织38个成员国中的排名已降至第27位。低效的“僵尸企业”受到保护并继续存在，这是拖累日本劳动生产率水平的重要原因。

【/h/]尼康首席财务官德诚智良认为，虽然日本在经合组织国家中企业破产数量较少，从而表现出一定的经济稳定和安心感，但日本经济缺乏新陈代谢，整体上趋于衰退。日本应兼顾社会稳定和经济增长，创造条件让优秀人才和资本与更多狼性青年企业家进行创造性碰撞，努力打造具有全球竞争力的企业。