一、投资前景

二。最近的市场评论

三。市场资本趋势

四。市场温度

一、投资前景

战略前景:房地产产业链出现大幅回调，此时守而不攻更为合适。5月制造业PMI降至49.5%，经济复苏将是一个长期过程。尽管各地纷纷出台房地产刺激政策，但房地产、建材、家居用品等相关板块却大幅回调，表明市场更多的是交易的短期政策兑现，而非房地产投资和销售的长期触底。目前市场上有两个特点。一是成交量明显萎缩，日成交萎缩至7000亿。第二，板块之间的快速轮动有涨有跌。结合房地产板块的下跌，这可能是由于目前缺乏引领上涨的主线，导致风险偏好大幅下降。市场越来越呈现出存量博弈的特征，市场赚钱的效果极差。无论是胜率还是赔率，都不值得频繁操作。建议投资机会在低风险股，重点关注银行、煤炭、石化、电力等低估值分红行业，具有一定的投资安全边际，关注分红板块内轮动机会。

从技术面来看，大盘呈弧形顶，下跌趋势不减。上证指数在5月23日有效跌破5日线后，一直围绕5日线震荡。目前7000亿左右的量很难支撑摆脱目前的困境，重点关注3070附近的支撑，这里汇集了60日线和250日线。如果有效破位，不排除进一步跌至3000点附近。深证成指和创业板指大体相似，不同的是形态更差。创业板指数回踩120日线。如果有效破位，不排除深度回调。

市场方向:IDC发布的季度报告显示，2024年第一季度，中国智能手机市场出货量约6926万部，同比增长6.5%，新能源汽车国内销量达178.3万部，同比增长33.3%。国家自然科学基金三期继续投入半导体产业链“卡脖子”环节。大基金三期投资包括大规模制造、设备和材料，其他人工智能半导体重点领域如HBM产业也有望获得国家大基金三期投资。最近，国内生猪价格持续上涨。数据显示，5月份以来生猪价格上涨明显，5月24日达到16.75元/公斤，较4月底上涨12.95%。具体来说，以下三条线可以继续关注:

(1)消费电子行业，其中下游需求增长有望显著改善板块业绩:作为消费电子的下游，智能手机和新能源汽车的销售业绩均在一季度录得大幅增长，并呈现逐步加速的趋势。未来行业内公司业绩增速有望大幅提升，带动全板块股价上涨。

(2)半导体板块，以大基金为首，着力解决“卡脖子”环节:国家大基金三期正式成立，注册资本3440亿元，按照三倍的投资带动效应，预计拉动投资超过万亿元。2015年和2019年，两大基金成立，芯片行业迎来大牛市。不排除这个大基金的第三期也会对半导体板块形成明显的利好，尤其是其专注的制造和材料。

(3)生猪产能持续下降，带动猪价持续上涨。2024年4月末，能繁母猪3986万头，环比增长-0.1%，同比增长-6.9%，更接近农业部3900万头的目标。随着供需平衡，生猪价格不断上涨，一直稳定在16元/公斤以上，超过了几乎所有上市猪企的成本线。这意味着最艰难的生死关头可能已经过去，猪盘迎来了底部的困局反转逻辑。

二。近期市场回顾(一)a股市场

周内a股集体下跌，除科创50/国祯2000小幅收高外，其他六大指数全线下跌，市场赚钱效应极差。从市场风格来看，小盘股表现最好，大盘股表现最差，沪深300/上证50下跌0.60%/0.50%。价值与成长互为对手，成长风格内部分化，创业板指数领跌，主要是国家基金会成立刺激半导体概念崛起，新能源退出明显。

从申万一级行业来看，周内8个一级板块上涨，亏损效应较为显著。涨幅居前的集中在电子、国防军工、煤炭等领域。主要是三期大基金成立，风险偏好下行。跌幅较大的有地产、建材、集成等。，主要是前期市场的低潮和回调。少数板块本周表现好于前一周，27个板块继续上涨或跌幅收窄。总的来说，那一周市场很差。

(2)基金市场

周内各大基金指数表现不佳，主要原因是资本市场下跌。除债券基金和货币基金小幅收跌外，其他基金指数全线下跌。虽然央行连续喊话导致债市回调，但债券基金依然取得了不错的收益。由于对降息步伐的担忧，海外股市全线暴跌，QDII基金表现不佳。以科创50为代表的沪指表现明显好于以创业板为代表的深指，因此沪指表现好于沪指。

周内基金回报中枢出现分化，债券和货币表现最好，周回报中枢在0%以上。大部分类型基金的周回报中枢仍在0%以下，下跌趋势甚至在加速。从年回报中枢来看，大部分基金类型的回报中枢都在下降，只有债券型和商品型还在上升。其中，商品基金年化回报中枢环比上涨1.41pct，达到19.85%。QDII基金达到了7.24%，相比其他类型基金优势明显。

三。a股和基金市场的资金流动

(1) A股市场

本周主力资金净流入。从申万一级行业来看，流入16家，近一周净流入248.63亿元。股市下探到低位区间时，资金在积极抄底。其中，电子净流入154.39亿元，电力设备和国防工业净流入超过40亿元；净流出方面，食品饮料净流出47.69亿元。

据同花顺统计，北向资金当周卖出56.61亿元，主要买入芯片、中央国企改革、人工智能、云计算等。，净流入超15亿元，白酒、新零售、跨境支付净流出超10亿元；南向资金本周净买入296.74亿港元，为连续16周净买入。其中，沪港通净买入161.13亿港元，深港通净买入135.61亿港元。

(2)基金市场

当周共有51只申购基金开户，涉及安信、泰康、南方、兴业、易方达、华夏等27家基金公司，合计176.24亿元。当周申购基金包括28只主动股票基金、13只指数基金、6只债券基金、1只固定收益+基金和3只FOF基金。整体来看，认购数量和规模在市场下行区间有所下降。

四。市场温度

从近五年的分位数值来看，科创50的估值分位数大幅上升，首次收于20%以上。上证50、沪深300、上证指数表现出较强的抗跌性，其估值变动明显好于深证指数和创业板指数。整体成长风格仍在低位区间，向上空区间明显大于价值风格。整体来看，目前a股的性价比已经上去了，再次显示出良好的投资价值。

从申万一级行业的分位数来看，自上市以来，截至5月31日收盘，有14个板块的估值被向上修正，估值分位数平均下降0.31pct。汽车、电子等板块修正幅度最大，环比上升3pct以上，主要是政策面利好消息；农林牧渔、建筑装饰、家用电器在前面，主要是房地产效益耗尽，盈利资金继续抛售。板块估值中值为纺织服装(17.83%)，中值继续下跌。

从3年期股债的性价比来看，截至5月31日，全A市盈率的倒数与10年期国债(2.28%)的比值为2.58，而历史均值为2.09，处于近3年的绝对高位。历史分位数仓位为94.03%(即性价比高于94.03%)，环比+2.78pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股票和债券的市盈率历史分位数分别为88.60%(环比+1.65厘)、82.96%(环比+3.04厘)、89.75%(环比+1.80厘)、64.91%(环比+8.74厘)。与前期相比，股市整体性价比有所上升，主要是国债收益率下降，股市回调；小门票性价比大幅提升，大门票性价比再次逼近绝对高位；现在买入并持有3年的概率为97.38%，将继续维持；10Y国债利率环比-2.52BP。

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