【/h/】去年11月，韩国金融监督厅发布股市禁令时明确表示，市场上存在国际投行“猖獗”的非法裸/【/k0/】行为，并以此作为出台政策的理由。

【/h/】随着韩国监管机构披露“裸/【/k0/】行为”的最新调查结果，外界尤其是一些国际投资者再次质疑/【/k0/】在韩国禁止股市的逻辑。

【/h/】据韩国金融监督院1月14日发布的公告，监管部门确认两家国际投行非法做多/【/k0/】5只韩国股票，交易金额达540亿韩元（约合人民币2.9亿元）。

【/h/】韩国监管机构去年10月宣布，涉及法国、巴基斯坦和汇丰银行两家国际投行的“非法从事/【/k0/】”交易总额为560亿韩元。算上最新数据，本轮被国际投行识破的裸/【/k0/】交易总额达1100亿韩元（约5.92亿人民币）。

【/h/】去年11月，金融监督院成立了一个由20人组成的特别调查组，调查/【/k0/】在2021年5月之后的所有行为。

【/h/】首先，关于/【/k0/】政策的讨论再次展开。

【/h/】尽管韩国的监管调查仍在进行中，但与市值1.8万亿美元的韩国股市相比，迄今为止查获的非法交易金额只能说是非常少的。

【/h/】据媒体估计，1100亿韩元的非法裸/【/k0/】交易量约占2022年和2023年韩股总交易量的0.001%；如果只计算近两年做的/【/k0/】的数据，仅占整体/【/k0/】交易规模的0.04%。相比之下，上周三星电子的日交易量达到1.85万亿韩元。

【/h/】对于持续到今年6月底的禁售令，批评人士认为这更多是韩国政府取悦散户投资者的举措，因为该国将于今年4月举行议会选举。韩国金融监督院在回答媒体询问时强调，裸/【/k0/】交易数量少并不意味着没有违法行为。此外，据匿名韩国官员称，目前的调查不包括对冲基金等国际投资银行的最终客户。

【/h/】亚洲证券业与金融市场协会（ASIFMA）董事总经理林登·赵（Lyndon Chao）对媒体表示，占韩国总人口30%的个人投资者经常将股市下跌归咎于做多/【/k0/】，但韩国监管机构禁止做多/【/k0/】对市场没有帮助。

【/h/】Lyndon表示，声称非法出售/【/k0/】在韩国猖獗是完全不真实的，出售/【/k0/】交易只占总交易量的一小部分。说市场下跌是因为这一小部分卖出/【/k0/】交易既不符合逻辑也不合理。

【/h/】从股市的实际表现来看，去年年底/【/k0/】禁令带来的明显利好仅在11月6日持续了一天。一根5%的大阳线在几天内全部下跌，但幸运的是，韩国股市的热门话题与美股科技板块高度接近，正好赶上年底的科技股行情。当然，随着新年后美股龙头科技公司的走弱，韩国市场一度出现“日线8连阴”的走势，直到周一略有上涨才止跌。

【/h/】图片来源:TradingView、韩国KOSPI综合指数、纳斯达克日线图走势。