【/h/]一年160亿美元的净利润。

【/h/]在投资困难的“寒冬”中，有一只基金逆势给了LP钱，而且是70亿美元（约503亿人民币）。

【/h/]据知情人士透露，美国知名对冲基金巨头Citadel（城堡投资）最近计划在2023年向投资者发放70亿美元（约503亿元人民币）的基金利润。这不是第一次了。2022年，Citadel也给了LP 70亿美元。

【/h/]这家新贵对冲基金对LP一直很慷慨。自2018年以来，无论经济形势如何，Citadel都坚持向LP提供资金，截至目前，Citadel已向LP提供了250亿美元（约1791亿元人民币）的利润。

【/h/]当然，对LP的慷慨来自于拔尖的表现。从2022年到2023年，Citadel两次获得对冲基金业绩冠军，成功取代桥水基金，成为对冲基金的“新王者”。

【/h/]根据这一分布来看“新王者密码”，我们可以看到，一只基金和一只对冲基金至少应该在两个方面成为王者:第一，它们应该做好战略性地穿越周期的准备；第二，愿意滚，滚才会赢——如果你看透了《资本论》，你可能会发现，它的本质是为了剩余价值最大化而耗尽生产资料和生产力，它的天然使命就是“滚”。

【/h/]放在Citadel这里，具体要点如下:

1。采用多经理策略分散管理以抵御波动；

2。规模克制，但只追求“相对克制”；

3。当竞争对手都在分发卷时，更慷慨地向LP分发收入；

4。不刻意追求非共识，而是在大共识下做精准分化。

【/h/]首先是一年160亿美元的净利润，超过了桥水银行。

【/h/]近年来，Citadel势头凶猛，其业绩已完全超越老牌“对冲之王”桥水基金。

【/h/]Citadel连续两年在最赚钱的对冲基金排行榜上名列前茅。根据罗斯柴尔德家族旗下FOF机构LCH投资公司的数据，2022年，Citadel为客户创造了超过160亿美元的净利润，超过了桥水，排名第一，甚至在2007年“华尔街之神”约翰·鲍尔森的经典“大空头”大战中创造了156亿美元的新记录，成为历史最佳2023年，Citadel仍然保持了第一的业绩，但与2022年38%的投资回报率相比，Citadel多策略基金Wellington 2023年的投资回报率略有下降，为15.3%。

【/h/]除了年度业绩，Citadel还获得了全球对冲基金累计回报的第一名。根据LCH的计算，成立于1975年的桥水基金为投资者带来了近580亿美元的总净收入，而成立于1990年的Citadel的累计净收入为659亿美元，超过了桥水基金。

【/h/]对冲基金的话语权将移交给Citadel。尤其是当对冲基金的创始人鲁伊·达利欧（桥本）退居二线，大卫·艾略特·肖（D . E . Shaw）、伊斯雷尔·英格兰德（Millennium）和保罗·辛格（Eliot）都已年过古稀时，55岁的Citadel创始人肯·格里芬有很大的潜力接任。

【/h/]Citadel成功的关键在于其多元管理战略。

【/h/]Multi-manage是指Citadel将募集的资金分配给几十个不同的团队进行管理，并为每个团队设置风险参数范围，每个团队在给定的规则下独立交易。目前，Citadel涵盖股票、全球固定收益和宏观、大宗商品、信用和量化等多元化投资组合。

【/h/]这种策略将最大程度地“分散”风险，减少市场波动对基金的影响，并稳定收益，尤其是在波动的市场中。

【/h/]2023年投资回报排名前三的对冲基金无一例外都采用了Multi-manage策略。除了“新国王”城堡之外，排名第二和第三的分别是72号点和千禧塔。他们也是华尔街的顶级对冲基金。前者是金融美剧《百亿》的原型，也是“华尔街疯狂赚钱机器”。AUM高达314亿美元，2023年回报率为10.6%。后者被称为“量化投资界的黄埔军校”，AUM 614亿美元，回报率10%。

【/h/]根据巴克莱的数据，过去五年，42只采用Multi-manage策略的对冲基金的平均年化回报率为8.1%，高于行业内其他公司2个百分点。

【/h/]当然，“选择正确的策略”只是Citadel成功的第一步。

【/h/]另一种取胜之道听起来很简单，那就是保持规模的“克制”。随着基金资产的不断积累，Citadel会定期向客户返还利润，使基金规模可以控制在合理范围内，不会过于雄心勃勃。

【/h/]算上2023年，Citadel已连续两年向LP支付70亿美元的定期股息。预计2024年初，Citadel基金的资产规模约为580亿美元。

【/h/]这是品牌长盛不衰的关键。一方面，当基金管理的资产规模变得非常大时，投资经理将更难获得超过市场平均收益的回报率；另一方面，定期将利润回馈给客户可以更好地培养与客户的信任，使投资者更愿意将资金长期投资于Citadel。

【/h/]第二，投资者撤退，对冲基金因规模变化而“获利”。

【/h/]Citadel荣膺对冲基金“新王”，这也是行业洗牌的结果。

【/h/]很多人的印象是，对冲基金一直是站在金融鄙视链顶端的小精英，当别人业绩为负时，他们总能稳定赚钱。

【/h/]但在2023年，对冲基金就没那么幸运了。大多数对冲基金的表现甚至不如标准普尔500。

【/h/]截至2023年12月31日，美股标准普尔500指数上涨了约24%。相比之下，对冲基金行业的平均回报率仅为个位数。根据对冲基金研究公司PivotalPath的数据，到2023年，今年11月对冲基金的平均回报率将为5.7%。关注股票和信贷的策略表现最佳，而宏观和管理期货表现不佳。

【/h/]超过一万亿美元从对冲基金中撤出。

【/h/]根据纳斯达克eVestment的数据，截至2023年，投资者已从对冲基金中撤出约750亿美元（约5387亿元人民币），这是继2022年对冲基金流出约1120亿美元（约8045亿元人民币）后的又一轮资金流出。对于总额达3.4万亿美元的对冲基金行业来说，配置速度正在放缓。

【/h/]业内人士表示，随着股市的强劲上涨和债券收益率的上升，投资者可以获得的无风险回报也增加了，这迫使全球对冲基金增加投资者的回报以抑制资本外流。

【/h/]为了留出LP，无非两点:提高回报率或“让利”。

【/h/]盈利方式大致有两种:一种是将利润返还给Citadel这样的投资者。

【/h/]许多对冲基金开始向LP分配利润。据彭博新闻报道，另一家将基本面与量化策略相结合的老牌对冲基金D.E. Shaw宣布，将在2023年将其两只基金的全部利润返还给客户。D.E.Shaw目前的AUM为600亿美元，其旗舰基金D.E.Shaw Composite在2023年的回报率为9.6%，其专注于宏观投资的第二大基金Oculus Fund在2023年的回报率为7.8%

【/h/]二是降低进位比率。

【/h/]最近，史上最大的对冲基金之一Jain Global准备开业。这是Millennium前高管Bobby Jain创立的首只对冲基金，初始规模预计将超过100亿美元，有望创造对冲基金的历史纪录。

【/h/]鲍比·贾恩逆势融资的筹码不是他的个人品牌或过去的业绩，而是大幅削减carry。在正常情况下，对冲基金和客户的套利通常分为二或八，客户获得80%的利润，对冲基金获得20%。另一方面，鲍比·贾恩只收取10%的carry费，并承诺这一折扣将永远有效。

【/h/]此外，为了保证投资回报，不少头部机构也在控制基金规模。例如，开头提到的Citadel和Millennium基金已经关闭，不再向新基金开放。

【/h/]这也让数十亿美元的资金流向了中小型对冲基金。比如舍恩菲尔德和巴里亚斯尼。这两只基金在过去两年进行了扩张，并在2023年进行了招募，这提高了运营成本，但回报低于预期。这两只基金在2023年的投资回报率仅为3%和2.7%。舍恩菲尔德在2023年11月宣布将裁员15%以削减成本。

【/h/]对此，业内人士预测，一些业绩令人失望的对冲基金可能会被迫削减交易员、削减成本或与竞争对手合作。