【/h/]2023年中国GDP增长5.2%，这是一个非常闪耀的数字，表明中国经济正在复苏。然而，我们的市场并没有做出相应的反应，这也让我感到困惑。按道理来说，这些信号应该得到市场的积极回应，但我感觉市场的反应并不那么积极，所以我仍然要思考其中的问题和原因。

【/h/]我们要充分认识到中国资本市场发展的战略价值。

【/h/]中国资本市场是实现* *提出的金融强国的重要载体。金融强国的内涵非常丰富，但从理论逻辑来看，承载中国金融强国梦的主要载体是资本市场。如果资本市场不发展，如果未来资本市场难以成为全球重要的财富管理方式，那么成为金融强国目标的实现将大打折扣。

【/h/]资本市场在现代金融体系建设中发挥着举足轻重的作用。所谓枢纽的作用在于，资本市场是现代金融体系的核心和基石。资本市场不仅具有融资的功能，还具有更重要的功能，例如财富管理和投资，并为社会提供多元化的资产配置功能。它是股票财富储存和增长的机制，也是通过信息流合理引导资金流的机制。同时，在孵化高新技术企业、促进国家经济结构转型和产业升级迭代等方面发挥着重要作用，也是人民币国际化的重要基础。

【/h/]我想告诉大家，资本市场不是一些人理解的那样，而是一个为企业融资提供便利的市场。无论是国有企业融资还是高科技企业融资，资本市场的投资者都需要获得回报，这种回报高于固定收益和无风险收益，因为它投资的市场是风险市场，风险市场必须有超过固定收益和无风险收益的回报率。

1。只有深刻理解常识，才能深刻理解市场。

【/h/]市场投资者的基金不是慈善家，甚至不是普惠基金。它们不会给任何缺钱的企业。他们需要获得与这种市场风险相匹配的收益。

【/h/]市场看周期的时候，如果资本市场达不到这个收益的预期，就会沦为投机市场。因此，观念和职能的转变非常重要。

【/h/]我们对金融和风险的理解是不准确的，甚至是非常落后的。

【/h/]比如认为股票上涨是风险，股票下跌是风险的释放。如果是这种情况，市场将忽略这种情况。从金融角度来看，股票的上涨反映了社会的强大信心和社会的积极预期。这是一个非常积极的信号，比任何其他指标都更真实，能够真实反映一个国家的现状。

【/h/]我觉得这是常识，没有主观色彩在里面。只有了解常识，我们才能看到问题。如果明确了资本市场的功能定位，我们就会高度重视资本市场的发展，绝不会将其视为一个只有融资功能的市场。所有具有成长性的市场都是有信心和可预期的，同时也会形成一系列适应资本市场发展的制度、政策和规则。我们不能背离资本市场的内在要求和基本规律。

【/h/]需要注意的是，当前资本市场发展失序，不完全是监管部门的责任，需要从更宏观的角度维护资本市场稳定。

【/h/]一般来说，监管机构很难做超出其职能范围的事情，但在必要时，监管机构也需要采取一些大胆的措施来稳定市场。例如，在美国，SEC主要负责监管。当美国资本市场出现巨大动荡或下跌时，美联储将采取行动。2021年，美国出现了四次熔断，随后金融危机开始显现。在这个关键时刻，美联储打破常规，迅速介入。这种对教科书定义的颠覆恢复了美国市场的信心，稳定了市场。在最关键的时刻，重要的金融部门必须果断坚决，坚持维护市场稳定。

【/h/]可以说市场真的到了关键时刻，各方都需要做出努力。投资者要有信心，不要恐慌。我们的管理部门，特别是央行这样的综合金融管理部门需要关注市场的稳定，高层要协调各部门稳定局势。

【/h/]目前，中国社会秩序稳定，经济处于复苏阶段，但市场却发生了这样的变化。从深层次原因看，是对市场认识的缺失和不准确。具体而言，一系列制度、政策和规则存在漏洞和缺陷。

【/h/]面对这种情况，虽然我现在不敢用危机这个词，但确实有这种情况。采取坚决、有效和稳定的措施非常重要。我们应该正视这个问题。目前最重要的是恢复投资者信心，这是第一位的。现在调整一些长期制度很重要，但效果不会立竿见影。就像一个出血的病人，我们暂时不能考虑他生病的原因。我们必须先止血。如果它不停止，只看原因将是非常危险的。因此，我希望有关部门能够听到一些建议，这些建议是善意的和建设性的，而不是对具体工作的批评或批评。如果我是一个业余爱好者，我肯定不会说出来，但我仍然了解这个市场。此时不说有违学者的良心。

第二，恢复信心，稳定市场

【/h/]恢复信心、稳定市场就是我所说的止血，这是当前最重要的任务，也是当务之急。具体怎么做？我认为主要有两点。该做的时候就做。不要犹豫。

【/h/]面对资本市场的现状，我还是要呼吁暂停IPO。这是有充分理由的。注册制是中国资本市场制度改革的重要方向。要做好、做深、做实，但从目前的实践来看，存在缺陷和不足，这是造成今天市场局面的重要原因。

【/h/]注册制的成功至少需要三个前提条件:1。发行人披露信息的法定义务；2.严厉的惩罚；3.中介的公平性。

【/h/]发行人的法定信息披露义务与严厉处罚是相辅相成的。有必要对信息披露不实行为进行严厉处罚，使发行人不敢再犯，以规范发行人合法信息的及时完整披露。2001年，安然公司受到美国证券交易委员会的严厉处罚，最终安然公司安全倒闭。其审计公司安达信解体。SEC为什么要给安然这么重的处罚？因为在注册制IPO过程中，合法准确的信息披露极其重要，这将对虚假信息披露给予毁灭性打击。

【/h/]为什么中国上市过程中会出现如此严重的排队现象？队列中隐藏着巨大的问题，他们跃跃欲试，都想打通。没有打通的成本。一旦发现虚假披露，所有入侵者和欺诈者都必须受到严厉惩罚，必须给予这些造假者和欺诈者法律尊严，以维护信息的充分和及时披露。

【/h/]中介要公平。我们不能为了区区几千万的服务费和承销费，而无视中介机构的职业道德要求和法律规定。

【/h/]只有奠定了这些基础，注册制才能取得成功。目前，我们的注册制在这些必要条件方面还不完善，因此暂停IPO具有重要的现实意义。

【/h/]市场上的一些声音无法理解IPO放缓背后的深刻意义。有人说，企业已经提交了材料，正在等待IPO的钱，否则，企业无法生存。我会告诉他们，IPO的钱不是企业“ICU”的救命钱，是发展的钱，不是救命钱。

【/h/]其次，我们需要从三个方面完善制度:

【/h/]第一，基于注册制的IPO制度的完善。法律和制度要严厉震慑，进一步规范IPO的制度和法律环境；

【/h/]其次，是归约规则。减持规则还处于政策制定阶段，因此我们应该将其变成一项制度。除了证监会关于平衡一二级市场、优化IPO和再融资的监管安排，证监会进一步规范股份减持行为，证券交易所降低融资融券比例以支持适度融资需求外，我们还应增加公司融资和利润创造的比例要求。要彻底杜绝IPO排队现象，必须从完善减持制度入手；

【/h/]第三，应彻底改革证券借贷机制。各方都意识到了这一点，我们应该付诸行动。恢复信心的短期救济政策和长期制度改革应该协调一致。

【/h/]目前止血的主要措施是:暂停IPO，协调央行等大资金干预市场，越快越好，坚决果断。

【/h/]总的来说，我对中国市场仍然充满信心。我不相信它会继续这样下去，因为中国要发展了，因为我们的制度将会完善，因为越来越多的人看到了这个市场存在的问题以及解决这些问题的紧迫性。